【债市周评】 银行存款利率下调，债市如何变化？

上周债券市场继续调整，10年和30年国债收益率分别上行4BP和1BP，10年国债活跃券利率盘中高点达到1.7%，但多空博弈情绪依旧重，关键点位突破存在一定阻力。周一市场情绪较好，一方面4月经济数据出炉，显示内需修复依旧偏缓慢，另一方面，市场提前定价LPR下降预期，当天长端利率下行3BP左右。之后几个交易日，市场受到资金面和一级发行结果的扰动，收益率抬升。全周资金价格中枢相比上一周略高，后半周税期走款，银行间隔夜资金中枢在1.55%左右。

上周公布的4月份经济数据整体一般，抢出口和转出口对工业生产有一定支撑，工增同比好于预期，但投资回落，尤其是地产投资同比回落1.3个百分点至-11.3%，各分项继续磨底，销售面积及销售金额同比均负增，5年以上LPR下调10BP，幅度有限，后续需继续关注地产相关政策。零售数据同比5.1%，修复动能收敛。目前市场对宏观基本面预期比较一致，关税政策的反复加大高频数据的波动，债券市场连续大幅调整的空间有限。上周二国有大行下调人民币存款利率，1年期定期存款利率首次下破1%至0.95%，本轮存款利率下调有助于缓解银行息差压力，但资产端利率跟随调整，息差压力缓解有限，同时，短期存款搬家的概率较大，银行体系资金分流，从银行同业存款和存单利率近几天的走势来看，短期银行揽储压力有所体现，亦或对长端利率产生一定扰动。

信用债上周表现继续好于利率债，城投债表现好于二永债。从收益率曲线来看，目前3-5年城投债收益曲线相对陡峭，后续有一定利差压缩空间，票息收益也相对可观，可以重点关注配置机会。机构配置上，近期信用债配置动力也比较强，二级交易基本以低估值成交为主。超长久期信用债上周利差有所收窄，可以关注其投资价值。

相关产品：金信民兴债券

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信民兴债券产品风险等级为R2，适合专业投资者及风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的普通投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准）