说出来你们可能不信，我连王者荣耀里的英雄都认不全，却最近天天盯着游戏相关的ETF看。

今年这游戏行业的数据太扎眼了，连带着ETF的涨幅，让我这个“游戏门外汉”都忍不住想琢磨琢磨，这行业到底为啥这么火？普通人想参与，又该怎么选工具？

之前我总觉得玩游戏就是年轻人的消遣，撑死了算个“小圈子生意”。

直到看到今年上半年的行业数据才惊了，国内游戏市场光实际销售收入就有1680亿，还比去年多了不少，创下了历史新高。

用户规模也没落下，涨到了差不多6.79亿人。

这概念啥意思？差不多每两个中国人里，就有一个是游戏用户，你说这行业能小吗？
光有收入和用户增长还不够，行业能稳下来，“版号”这东西得算头功。

前几年版号发得特别紧，有时候甚至停发，好多游戏公司都不敢随便投钱研发新内容，毕竟做出来没版号，就没法上线赚钱。

后来版号发放慢慢回归常态，厂商才有了底气搞新游戏。

这逻辑其实跟拍电影似的，没有上映许可，再好看的片子也没法跟观众见面，游戏行业也是这个理儿。

而且游戏这行的付费模式还挺特别，不是买个光盘就完事儿，是“体验付费”。

本来我担心人均玩游戏的时间就那么多，行业增长会不会有天花板？后来看了一位基金经理的分享才明白，玩游戏的时间难涨，但每小时花的钱能涨啊，甚至能跑赢通胀。

你想，新技术能带来更有意思的体验，比如更逼真的画面、更灵活的剧情，玩家自然愿意多花点钱。

普通人花在游戏上的钱，占收入的比例其实很低，就算收入有点波动，也不太会砍游戏支出，这行业抗风险能力还真不弱。

现在提AI都快听腻了，但游戏行业用AI是真的“对症下药”。

之前看“ETF和LOF圈”的报道，申万游戏指数里那些公司，研发费用占比从2023年一季度的快一半，降到了2025年二季度的29%，管理费用也少了点。

我特意去查了查原因，原来AI能帮着做建模、配语音，之前做一个游戏角色模型可能要30天，现在用AI10天就搞定，成本直接降一大块。

不光省钱，AI还能搞点个性化内容，比如根据玩家习惯调整剧情，玩家体验好了，自然更愿意花钱，这不是双赢嘛。

国内市场稳了，游戏公司还把生意做到了国外。

今年上半年，国产自研游戏在海外卖了95.01亿美元，比去年也多了不少，东南亚那边最买账，北美市场也有不少玩家。

本来我以为国外玩家不喜欢咱们的游戏，后来才发现，只要玩法有意思、内容做得好，不管哪儿的玩家都认，这出海算是给行业找了条“第二增长曲线”。

俩游戏指数看着像双胞胎，实则差得远

本来我以为，名字里都带“游戏”的指数，差别能有多大？后来一对比才发现，这俩简直是“同父异母”，一个专做“纯游戏”，一个搞“大杂烩”。

先说说中证动漫游戏指数，这货特别“专一”，只选主营是动画、漫画、游戏的公司，里面80%以上的权重都是游戏公司，堪称“游戏纯血股集合”。

另一个中证沪港深游戏及文化传媒指数就不一样了，覆盖面广，除了游戏，还把影视、广电、广告、出版这些传媒行业的公司都装进来了，游戏权重只占23.3%，剩下的32.8%都是些业务复杂的互联网公司。

成分股数量和权重也差得挺多。

动漫游戏指数只有26只成分股，单个股票最多能占15%的权重，前几大权重股加起来能占三成以上，集中度很高。

SHS游戏传媒指数就分散多了，有50只成分股，单个股票最多占10%，还覆盖了沪港深三地市场，能买到腾讯这种港股游戏巨头。

更有意思的是，俩指数前十大成分股里，只有3只游戏股是重合的，就算重合了，权重也差不少，比如完美世界，在动漫游戏指数里占12%，在SHS里只占5%，影响力完全不一样。

历史表现也能看出差别。

从2023年到现在，动漫游戏指数涨得比SHS快多了，今年到9月24号，前者涨了超60%，后者才40%多。

但涨得快也意味着波动大，今年上半年动漫游戏指数最大回撤有18%，SHS才12%。

这就像开车，想加速快就得接受偶尔刹车猛，想稳一点就得慢下来，没什么两头占的好事。

最让人搞不清的是估值。

动漫游戏指数现在市盈率47倍，看着挺高，但放在过去三年里，只处于38%的分位，意思是过去三年里，有62%的时间比现在还贵。

SHS游戏传媒指数市盈率才27.8倍，看着便宜，却处于过去三年95.77%的分位，快到历史高位了。

估值不能只看数字大小，得看背后公司的成长能力。

动漫游戏指数里的公司都是纯游戏厂商，今年上半年净利润涨了25%，成长快，自然能撑得起更高估值，SHS里好多是传统传媒公司，净利润只涨了8%，成长慢，现在的估值反而显得“虚高”了。

选ETF不用纠结，看清需求就行

普通人该怎么投呢？其实不用太复杂，要是想纯纯布局游戏板块，盯着两只ETF就行，游戏ETF（159869）和游戏ETF（516010），俩都跟踪中证动漫游戏指数，算是“游戏ETF双龙头”。

从规模看，159869今年三季度末有52亿，516010有41亿，俩规模都不小，不用担心买不到或者卖不出去的问题。

流动性也还行，今年三季度日均成交额都超5亿，159869还多一点，有6.8亿。

费率也一样，管理费加托管费都是每年0.6%，没什么差别。

我个人觉得，要是怕流动性出问题，选规模大的159869更稳，要是习惯用沪市账户交易，516010是沪市ETF，也能选，看自己方便。

当然，也不是所有人都想“allin”游戏。

要是你觉得游戏行业不错，但又怕政策波动之类的风险，想分散点投资，那可以看看SHS游戏传媒指数对应的产品。

毕竟它里面有影视、广告这些业务，就算游戏板块跌了，其他传媒业务说不定能扛一扛，起到对冲作用。

但有一说一，要是想赚游戏行业的“主升浪”收益，选纯游戏ETF肯定比选大传媒ETF更直接，毕竟后者里游戏的“戏份”太少了。

不过得提醒一句，没有稳赚不赔的投资，游戏ETF也有风险。

首先是版号政策，前几年版号停发的时候，游戏板块最大回撤有40%，要是以后政策又收紧，指数肯定会受影响，得盯着每月版号发放数量。

然后是新游戏质量，要是某家大厂的重点新游上线后口碑差、流水不行，股价跌了会拖累指数，今年二季度就有个例子，某大厂新游上线后不及预期，股价跌了15%，直接拉低了动漫游戏指数。

还有AI的边际效用，要是以后AI降本空间见顶了，比如研发费用率降到25%就降不下去了，行业盈利增速可能会放缓，这也是要注意的。

游戏行业现在确实挺景气，国内收入创新高，出海也给力，AI还在帮着降本，长期看有成长空间。

选ETF的时候，想纯投游戏就选159869或516010，想分散就考虑SHS游戏传媒相关产品。

但千万别被短期涨幅冲昏头，得持续跟踪版号、新游戏质量这些消息，逢低布局比追高更稳妥。

我一个不玩游戏的人都能看明白这些逻辑，相信大家也能搞清楚，关键是别跟风，根据自己的风险承受能力选就行。