【债市点评】中美关税缓和，利率震荡上行

一、本周债市回顾

本周，央行公开市场开展4860亿7天逆回购操作，到期8361亿，全周净回笼3501亿元，全周DR007围绕于约1.50%波动，资金价格后半周有所抬升。现券方面，受中美关税政策缓和以及资金价格抬升影响下，债券利率多数上行，利率债收益率曲线陡峭化上移，10年期国债收于1.68%附近，10年国开收于约1.71%，信用利差压缩。

二、市场信息

1. 中美经贸高层会谈联合声明5月12日发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方保留10%的对等关税税率，并“在初始的90天内暂停实施”24%的关税，除此之外的加征关税及反制举措取消。

2. 4月社融新增规模1.16万亿元，前值5.9万亿元，社融存量增速8.7%，前值8.4%；人民币贷款新增规模2800亿元，前值3.64万亿元，其中居民中长期贷款-1231亿元、企业中长期贷款-4400亿元。4月M2同比增长8%，前值7%；企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月降低约4个基点。

3. 5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。

三、 后市展望

当前中美关税阶段性缓和，边际上或催化外贸抢出口行为，外需拉动可能抬升，内需改善依赖于国内经济韧性以及政策力度，综合来看经济走势稳中有压。货币政策落地，后续进入效果观察期，财政政策处于发力期，政府债发行上量，流动性或存扰动，债券大概率呈现震荡走势，关注资金价格变化以及相关宏观数据，控制债券仓位和久期，保持资产流动性。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。