中金研报：美元贬值或将触目惊心

博格昨天发了一篇文章恒生科技必涨？2025年7月7日 市场温度，没想到恒生科技真的大涨了，纯属运气。

今天早晨，博格看了一篇中金研报的精简版，要点如下：

目前美国国债规模已达36万亿美元。

按4%利率计算，仅一年利息就高达1.44万亿美元，大概率已无力偿还。但由于债务是美元计价，只要美联储能印钞就能偿付，因此违约风险又非常低。

川普最近还提出了一个“大美丽”式的化债方案：

即未来继续扩大发债规模5万亿美元，从36万亿提升到41万亿，反正债多不愁。

此外，配套措施还包括美元贬值、加征关税、削减新能源补贴与医疗支出。

我们再来拆解几个投资用语：

（1）美元贬值： 这个好理解。

以前欠你10万美元（价值购买力相当于10头牛），继续再借10万（按照川普现在的做法），合计共欠20万。

之后如果美元大幅贬值，这20万美元的实际价值可能仍只相当于10头牛。

这样，债务名义金额增加了，但实际价值没变，有意思吧？

历史上，美元曾对日元大幅贬值，不知这次矛头又会指向谁。

（2）关税： 旨在增加美国政府收入。

目前的争议在于，成本由美国消费者独自承担，还是由消费者和商家共同分担呢？大家也可以说说自己的看法。

美债“借新还旧”模式可持续的关键，在于政府年收入必须覆盖当年的国债利息支出，否则就真成“庞氏骗局”了。所以川普目前各种增加（关税）收入自然能缓解债务压力。

（3）削减补贴与支出： 削减谁的补贴呢？

削减新能源补贴，特斯拉不乐意；削减医疗支出，普通老百姓不答应。老百姓不答应怎么办？所以，川普嘴上说要搞“集采”压价，但能否落地还很难说。

结论：

美国持续印钞预计将继续推高美股。

高盛今日已将标普500指数未来12个月的目标点位从6500点上调至6900点。按当前6200点计算，潜在涨幅约11.3%。

为缓解政府利息负担，美联储未来降息是大概率事件，这将利好美债价格上涨。

但，问题来了，对国内投资者而言：

若用人民币投资美股/美债，最终收益取决于两个因素：

资产本身的涨幅（+）和美元兑人民币的贬值幅度（-）

由于人民币升值幅度难以预测，因此博格未来暂不考虑配置美股或美债，继续持仓港股与A股。（你用rmb换成美元投资也是一样的问题）

中金数据也显示，海外机构仍在持续加仓美国资产；

而对于中国资产，在前期持续减仓后，目前尚无显著回流迹象。

仔细想想也合理：人家的“朋友圈”都是老牌富裕国家，资金充裕且（除了美债）选择也相对有限。不过，博格依然继续重仓港股与优化A股。

喜欢价值股的朋友注意：今天有一只价值ETF（159 263）上市，跟踪国证价值100指数。该指数当前市盈率仅8.5倍，股息率接近6%（甚至高于中证红利指数），其中金融股占比约20%，行业分布非常分散。值得关注。

就聊到这里，别忘了点赞支持！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。