降准，降息，已成强弩之末！

果然不出所料，上周央行宣布降准0.5后，今天四大行也集体宣布存款降息：最大降幅25个基点，其中一年期储蓄存款利率下调15个基点后为0.95%，全面进入了“1时代”。

从2020年至今，为拉动经济，刺激消费，降准和降息就一直成为货币政策的主旋律。持续降准从货币的供给端发力，通过降低银行存款准备金率向市场不断释放贷款流动性；而降息则从货币的成本端开刀，在有效降低银行负债成本的同时，力图把源源不断蜂拥而来的居民存款撵出来，加快流通，促进消费。这样带有极强目的性的量化宽松政策，在过去的各个历史时期可谓立竿见影，市场回应明显及时。但时至今日，随着经济形势的不断变化，这项曾经屡试不爽的政策组合拳，力量正在逐步衰减，边际效应进一步凸显后，政策已成强弩之末。

按照政策预期，降准0.5向市场释放的信贷流动性为一万亿，将有效解决银行流动性不足和实体经'济融资难的问题。但从现在银行业的情况看，流动性并非主要矛盾，最大的困难反而是资产荒。由于企业产能过剩和经营困难，房地产市场一蹶不振和消费疲软，社会整体信贷需求严重不足；再加上社融中政府专项债融资规模不断扩大，对银行信贷形成挤出效应，所以银行现在最犯愁的是，贷款如何安全高效地投放出去。一方面，以居民储蓄为主体的高成本存款蜂拥而来，势不可挡，另一方面，贷款投放困难重重，举步维艰。好不容易找到优质客户，也成各家银行争抢的焦点，就算贷款放出去也不得不打利率的价格战，导致利差空间越来越窄。存款源源不断，贷款投放不足，流动性根本不成问题，降准还有什么实际意义呢？

从居民储蓄存款看，尽管利率一降再降，但整个存款规模却是有增无减。现在一年期储蓄利率已进入“1时代”，比两年前的1.55%已下跌60个基点，储蓄余额却从两年前的136万亿猛增到今年4月末的160万亿。这样的反差说明两个问题：一是储蓄与利息的关联性正在不断减退，大家存钱的根本目的还是防御性储蓄，以备不时之需；二是目前投资渠道狭窄，房市、股市、基金、、期货、外汇，包括一度火爆的黄金等等，全部都是教训而非获利，把钱放在银行实属别无选择。这样来看，就算存款利率再降，大家出于安全这个最基本点，也要把钱存到银行来。所以降息的作用今非昔比，只剩一声叹息了。

尽管持续降低储蓄利率对促进消费作用有限，但对于各家银行而言却是喜大普奔。其一，在贷款利率一路下行净息差快速收窄的情况下，银行也急需通过负债端来降低资金成本，通过减少付息来增加营收，所以才会出现有的银行存期越长利率反而越低的情况；其二，降低储蓄利率就目前情况看，并不会导致存款大搬家。所以少付息却能占用更多低成本资金，银行对降息自然有恃无恐。当然，银行现在最焦虑的还在贷款如何找个“好婆家”。想要贷款的担保抵押无法落实不敢贷，实力雄厚具备条件的又不要贷款。贷款放不出去，不仅营收和利润要减少，不良贷款也无法通过扩大信贷规模来进行稀释。银行的日子都不好过，其他行业也就更加艰难了。