预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺。

农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.10%至1034.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.46%至282美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA出口销售前瞻：截至7月10日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为27.2万吨，前一周为50.3万吨；2025/2026年度大豆净销售53万吨，前一周为24.8万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为35.7万吨，前一周为20.8万吨；2025/2026年度豆粕净销售17.4万吨，前一周为37.1万吨。

2.Abiove：将巴西2025年的大豆加工量预估上调至5780万吨，而6月份预测为5750万吨。2025年大豆出口量预估上调至1.09亿吨，而6月份预测为1.082亿吨。

3.油世界：改善的压榨利润提升阿联酋进口油菜籽数量在6月份达到近9个月以来的高点，带动4-6月菜籽压榨量达到33万吨。

4.我的农产品：截止7月11日当周，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%。大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%；豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32%。

【逻辑分析】

国际大豆市场整体以供需偏宽松为主。美国产区天气状况良好，出口销售相对偏慢，整体供应压力仍然存在。巴西产量维持高位，同时卖货进度相对偏慢，后续出口压力预计仍然存在。阿根廷产量维持高位，近期受加征出口关税影响，出口压力可能有所缓解。国内大豆到港量整体维持高位，压榨量同样相对较高，虽然国内需求表现良好，整体累库压力仍然存在。

【策略建议】

1.单边：前期多单建议离场观望

2.套利：RM91反套布局入场

3.期权：观望

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.19（1.15%）至16.75美分/磅。

【重要咨讯】

1.国家统计局最新公布的数据显示，2025年6月我国成品糖产量33.7万吨，同比增长31.6%；1-6月累计产量为940.4万吨，同比增长5.7%。

2.航运机构Williams发布的数据显示，截至7月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为77艘，此前一周为90艘。港口等待装运的食糖数量为309.43万吨（高级原糖数量为304.18万吨），此前一周为368.55万吨，环比减少59.12万吨，降幅16.04%。桑托斯港等待出口的食糖数量为239.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为45.12万吨。

3.据食糖交易商周三提供的初步信息，伦敦洲际交易所（ICE）8月合约到期交割的精制糖总量为2040手，即10.2万吨。据悉，法国大宗商品交易商Sucden是这批食糖的唯一接收方，而食糖生产商Tereos和贸易商路易达孚（LouisDreyfus）为交货方。装货港据称位于巴西和泰国。该交易的官方数据将于周四由交易所发布。

【逻辑分析】

原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，不过考虑到下方或有买盘支撑，预计原糖短期维持震荡运行。反观国内，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，不过考虑到进口糖预期供应的增加，预计郑糖短期维持震荡走势。

【持仓建议】

1.单边：郑糖短期维持震荡

2.套利：观望。

3.期权：虚值比例价差期权。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.86%至56.15美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.90%至4292林吉特/吨。

【相关资讯】

1.MPOB：马来西亚棕榈油局（MPOB）官网公告显示，马来西亚8月毛棕榈油参考价格为每吨3864.12林吉特（约合910.28美元），较7月的3730.48林吉特/吨显著上涨，此举将使出口税从7月的8.5%提升至9%。马来西亚实行阶梯式出口征税制度：当棕榈油价格处于2250至2400林吉特/吨区间时，税率为3%；当价格突破4050林吉特/吨时，将触发最高10%的税率上限。

2.印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升。全球最大棕榈油生产国今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，以降低对进口柴油的依赖。

3.USDA干旱监测报告：截至7月15日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为5%。

4.阿根廷罗萨里奥谷物交易所将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4950万吨，而此前预测为4850万吨。

5.Abiove：巴西2025年的大豆产量预估达到创纪录的1.697亿吨，与6月份的预测持平。将巴西2025年的大豆加工量预估上调至5780万吨，而6月份预测为5750万吨。将巴西2025年大豆出口量预估上调至1.09亿吨，而6月份预测为1.082亿吨。

【逻辑分析】

隔夜商品集体上涨，油脂跟随涨势。目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺。近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。美豆目前生长较好，但近期有偏干迹象。国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

【交易策略】

1.单边：短期油脂震荡上涨，可考虑回调时做多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.2%，收盘为422.0美分/蒲。

【重要资讯】

1、周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，基准期约收低0.8%，主要原因是最新的出口销售数据疲软，加之需求端潜在变化，引发市场新一轮担忧。

2、周四，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低1.3%，主要原因是季节性收获压力沉重。交易商称，9月合约的收盘价是5月14日以来的最低水平。

3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月17日，全国饲料企业平均库存31.34天，较上周减少0.24天，环比下跌0.76%，同比上涨1.19%。

4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月16日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量427万吨，降幅3.74%。

5、7月18日北港收购价价为700容重15水分价格为2280-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米企稳。

【逻辑分析】

美玉米底部震荡，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，但东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货上涨，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏弱，期货仍底部震荡。

【交易策略】

1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以尝试短多。

2.套利：买玉米空09玉米陆续平仓。

3.期权：有现货的可以谨慎考虑逢高累沽策略。

生猪

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区14.1-14.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.1-14.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.4-15.8元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区13.6-14元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区13.9-15.7元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；

2.仔猪母猪价格：截止7月15日当周，全国7公斤仔猪价格440元/头，较7月11日上涨1元/头，15公斤仔猪价格540元/头，较7月11日上涨1元/头，50公斤母猪价格1628元/头，较7月11日上涨7元/头；

3.农业农村部：7月17日“农产品批发价格200指数”为112.86，上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.93，上升0.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.63元/公斤，上升0.1%

【逻辑分析】

生猪价格整体以震荡运行为主。价格阶段性反弹后，养殖端出栏情况整体有所改善，规模企业出栏有所增加，普通养殖户出栏方面同样有所改善，二次育肥整体变化不大，加之出栏体重维持高位，总体供应压力仍然存在。生猪价格预计以震荡运行为主。

【策略建议】

1.单边：观望

2.套利：LH91正套

3.期权：观望

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南正阳白沙通货米报价4.35-4.45元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.4-4.5元/斤；兴城花育23通货米报价4.30-4.35元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.40元/斤。

2、山东临沂花生产区油料米报价7100-7600元/吨，当地油料米价格大体稳定，持货商出冷库货源为主，实际成交以质论价。开封益海嘉里油厂到货200吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3200元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到2025年7月10日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计116570吨，较上周减少4800吨。据Mysteel调研显示，截止到7月11日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39290吨，较上周减少120吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生回落，东北花生回落，目前稳定在4.45元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

【交易策略】

1.单边：10花生逢高短空，目前观望。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk510-C-8800期权。

鸡蛋

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为2.92元/斤，较上一交易日价格上涨0.12元/斤，主销区均价3.05元/斤，较上一交易日价格上涨0.08元/斤。昨日东莞停车场剩15台车，1号停车场到货5车。今日全国主流价格继续上涨，今日北京各大市场鸡蛋价格上涨5元每箱，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134-137【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格涨、河北价格以涨为主；山东主流价格多数以涨为主，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据6月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月增加0.06亿只，同比增加6.7%，高于之前预期。6月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4075万羽，环比减少9%，同比增加1.9%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年7月、8月、9月、10月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.49亿只、13.53亿只、13.51亿只和13.43亿只。

3、根据卓创数据，7月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1627万只，较前一周减少5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月10日当周淘汰鸡平均淘汰日龄504天，较前一周相比减少2天。

4、根据卓创数据，截至7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量为7606吨，较上周相比下降4%。

5、根据卓创数据，截至7月10日当周生产环节周度平均库存有1.05天，较上周库存天数减少0.09天，流通环节周度平均库存有1.17天，较前一周库存减少0.1天。

6、根据卓创数据显示，截至7月10日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.68元/斤，较前一周相比下跌0.1元/斤；7月4日，蛋鸡养殖预期利润为13.38元/羽，较上一周价格下跌0.46元/斤。

【交易逻辑】

近期蛋价跌至当前位置有所稳定，现货价格预计将季节性走强。9月合约由于是旺季合约，随着梅雨季过去，中秋节前食品厂备货预计价格将触底后逐渐上涨。

【交易策略】

1、单边：可考虑在梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月9月合约建仓多单。

2、套利：观望。

3、期权：卖出看跌期权。

苹果

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、截至2025年7月2日，全国主产区苹果冷库库存量为99.31万吨，环比上周减少7.60万吨，淡季走货速度不快，环比上周放缓，同比有所减慢。（mysteel）

2、海关数据：根据海关数据，2025年5月鲜苹果进口量1.78万吨，环比减少7.04%，同比增加16.77%。2025年1-5月累计进口量5.02万吨，同比增加52.78%。2025年5月鲜苹果出口量约为4.55万吨，环比减少37.38%，同比减少25.15%。

3、卓创：成交价格维持稳定，寻货客商数量增加，成交较之前有所提高。存储商出货意愿良好，卖货积极性比较高。早熟品种价格稳定，客商需求良好。市场销售速度平稳，价格维持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.3-3.8元/斤，条纹3.34.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。看货客商增加，寻找合适货源。存储商出货意愿尚可，成交稍有增加。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.3-3.8元/斤，果农要价3.3-3.8元/斤，主流成交价格区间3.3-3.8元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周下跌0.2元/斤。

【交易逻辑】

现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡。

【交易策略】

1、单边：AP10预计区间震荡走势，可考虑低吸高抛。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出看跌期权。

棉花-棉纱

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.28（0.01%）至68.41分/磅。

【重要资讯】

1、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至7月3日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持1458张至26860张，环比上周增加3万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持1835张至45547张，折103万吨，环比上周增4万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50300张，折114万吨，较上周增加2007张，环比上周增加5万吨。

2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年7月13日当周，印度棉花周度上市量13.3万吨，同比增长316%；印度2024/25年度的棉花累计上市量506.83万吨，同比下滑3%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（529万吨）的96%，同比快1%。

3、棉花现货交投明显淡于昨日，整体交投冷清，考虑调降基差棉商增加，部分高价报盘开始调降基差。销售基差：2024/25北疆机采3129/29~30B/杂3.5内报盘基差多在CF09+1450~1600区间，报盘数量不多，疆内自提；2024/25北疆地方机采4129/29B/杂3.5内主流较低基差暂在CF09+1400~1500区间，较多报价在CF09+1500及以上，疆内自提。

【交易逻辑】

目前棉花商业库存处于历年同期低位，棉花进口量也处于历年同期低位，仅仅目前棉花供应量可能会导致年度末期棉花供应略偏紧，但是市场预期未来市场可能会增发滑准税配额，具体增发滑准税配额量将对市场供应有一定影响。此外中美关于贸易和关税也存在不确定性，目前来看似乎是有一定的乐观预期，如果关税问题有所缓和，那么对棉花将有一定的利多支撑。但是考虑目前下游需求确实一般且未来可能会增发滑准税配额等，因此预计郑棉向上空间可能相对有限。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主，向上的空间可能相对有限。

2、套利：多9空1。

3、期权：卖出看跌期权。