前言：

不得不说，现在的游戏行业发展真的是如火如荼，大家提到游戏公司的时候，或许脑海里想到的就是那么两家行业巨头。

可是又有谁能想到，有一家游戏公司能够依靠老游戏拿下千亿的游戏市场。

更让人意想不到的是，带领这家公司取得这样成就的，居然还是曾经的“退休”老人。

国产游戏大突破

2025年下半年的A股游戏圈，有个事儿挺魔幻，巨人网络的股价跟坐了火箭似的，从6月到9月，三个月涨了两倍多，市值飙到867亿，眼看就要摸到千亿门槛。

要知道，在A股游戏板块里，它现在就仅次于世纪华通，成了名副其实的"榜眼"。但懂行的人都清楚，股市这东西，光靠炒作撑不久，得有真业务、真业绩打底。

巨人网络这波涨势能不能稳住，还得看三个关键问题：卖了20年的《征途》还能不能打？参股的Playtika到底能帮上多少忙？

新出的《超自然行动组》和《五千年》，能不能长成下一个《王者荣耀》或者《WhiteoutSurvival》？先说说大环境，今年游戏行业确实回暖了。

上半年国内游戏市场卖了1680亿，比去年多了14%还多，用户也涨到6.79亿，都是历史新高。

更难得的是，不管是国内自研游戏，还是出海的自研游戏，都卖得不错，国内赚了1404亿，涨了19%；海外收了95亿美元，也涨了11%。

这种好行情，A股游戏公司反应最直接。老大世纪华通今年股价涨了280%，市值快1500亿了，人家业绩也撑得住，上半年营收172亿、净利润26亿，都是翻倍的涨，今年全年估计能卖350亿、赚50亿。

反观巨人网络，就有点"虚"了。2024年营收29亿，基本没涨；今年上半年营收16.6亿，涨了16%，净利润7.77亿，只涨了8%。

巨人网络市值大涨

论规模，去年在A股游戏公司里都排不进前五，可股价却涨了260%，比世纪华通还猛，这到底凭什么？要搞懂这事，得先说说史玉柱和巨人网络的过往。

2001年盛大靠《传奇》打开中国网游市场，史玉柱当时已经靠脑白金翻身，成了《传奇》里的"氪金大佬"。

后来他干脆自己做游戏，2006年推出《征途》，第二年就成了全球第三款同时在线超百万的网游。2007年巨人网络在纽交所上市，当时是美股最大的中国民企IPO。

那时候史玉柱业务遍地开花，但只有游戏是"摇钱树"。

2016年巨人网络从美股退市，借壳世纪游轮回A，史玉柱的名望和财富也到了顶点。

可好景不长，《征途》再火也有生命周期，新产品又跟不上，公司很快没了增长动力。

史玉柱也没闲着，一边想把国际游戏公司Playtika装进上市公司，折腾好几年才曲线参股；一边又搞金融、互联网转型，收购投哪网还踩了坑，最后折价卖了才没出大事，想收淘米集团也没成。

兜兜转转，还是得回到游戏主业。现在巨人网络最大的亮点，是盈利能力特别强。

2024年游戏业务毛利率87.58%，今年上半年飙到90.96%，其他游戏公司大多也就60%-70%。净利率更夸张，2024年快50%，今年上半年还有46.75%，而游戏三巨头净利率也就15%左右，它直接把吉比特"游戏茅"的位置给抢了。

不过这高盈利里，有不少是Playtika的功劳。

老游戏还能走多远？

虽然没装进上市公司，但巨人网络通过上海巨堃间接参股，2024年巨堃赚了15亿，今年上半年也赚了5.75亿。自己的核心业务，还是靠《征途》撑着。

2022年为了《征途》一次招了上百人，"退休"的史玉柱还亲自当《原始征途》的产品经理。功夫没白费，今年上半年《原始征途》小游戏版新增2000万用户，月流水稳定在1亿。

但只靠一款老游戏太危险了，吉比特现在就因为依赖单一产品被质疑。所以巨人网络能不能稳住市值，关键看新品。

2025年1月出的《超自然行动组》，7月开始流水大涨，国投证券都预测它未来三年营收能从30亿涨到61亿。

8月内测的《五千年》更关键，能让公司从MMORPG（《征途》）和休闲竞技（《球球大作战》），闯进更有想象空间的SLG市场。

说到底，巨人网络现在就站在十字路口。

要是《超自然行动组》和《五千年》能成爆款，千亿市值就是实至名归；可要是新品拉胯，这波股价上涨，终究只是昙花一现。史玉柱的游戏牌，这次能不能打赢，很快就有答案了。

结语：

虽然这次的巨人网络实现了巨大的突破，但是不难看出，这些游戏都是多年前的产物。如今也不过是进行了“二次修缮”。

那么依靠这些老游戏，又能够让多少人提起游玩的兴趣？如果不打造新的游戏，仅仅是依靠这些，又能够带领公司走到什么地步？