恒生科技到底了吗？还能不能买入？

上证指数在4000点附近反复震荡，投资者的心情也难言轻松。买，怕追高，卖，怕踏空，你是否也陷入了这种进退两难的局面？

坦白来讲，当前市场估值优势不再明显，“作业”比去年同一时期难做的多，单日大涨大跌的情况变多，高切低现象开始出现，当择时和选股都变得困难，或许之前经常念叨的“哑铃策略”才是破局之道。

而构建哑铃策略，最经典的组合之一，就是红利+科技板块，对应的投顾产品分别是红利宝+科技宝。

投顾复盘

（ 红利宝成份基金 来源：好买基金研究中心 截止2025.11.19 历史业绩不代表未来 ）

（ 科技宝成份基金 来源：好买基金研究中心 截止2025.11.19 历史业绩不代表未来 ）

红利宝

近一周红利类资产（比如主要投资高分红公司的基金或股票）出现较大跌幅，这种情况在过去不多见，主要是几个短期因素叠加造成的。

市场对货币政策进一步宽松的预期有所降温，叠加部分高股息资产前期涨幅较大，资金短期获利了结意愿增强。同时，全球利率上行压力再现，对稳定分红类资产的估值形成扰动。还有一个比较小的影响因素，目前大盘在4000点震荡，国家护盘意愿较弱，之前护盘买入的不少标的都是红利类资产的成分股。

但从中长期看，国内经济修复基础仍在，企业盈利逐步改善，红利资产依靠扎实的基本面和持续的分红能力，仍具备较强吸引力。当前调整反而为后续布局提供了更优价格窗口，配合科技宝所代表的成长弹性，哑铃两端的再平衡正迎来较好时机。

另外，股价的短期下跌，使得很多优质红利资产的股息率（股息/股价）被动提升。目前中证红利股息率4.31%，港股通高股息5.39%，这意味着，对于看好其长期分红能力的投资者来说，同样的钱可以买到更多的“分红权”，性价比反而再变高。

（中证红利 数据来源：理性仁 截止2025.11.19）

（港股通高股息 数据来源：理性仁 截止2025.11.19）

红利资产的核心价值在于其长期稳定的分红能力和较低的波动性，是投资组合中重要的“稳定器”。市场风格频繁切换是常态，不能因为短期表现就否定其长期配置价值。

科技宝

科技宝中，近一周比较抗跌的是摩根新兴动力混合，该基金在三季度实现了61.91%的惊人净值增长率，其前十大重仓股主要集中在AI算力、新能源电池等科技成长板块以及部分高端制造和有色金属领域。

之所以表现抗跌，主要得益于基金经理杜猛采用的 “科技+高端制造”双主线配置策略，通过行业分散和精选估值与成长性匹配的个股，有效平滑了组合波动，控制了回撤。

而近一周几个跌幅大的基金，都是跟踪恒生科技指数的基金，对应的指数跌幅比较大。这个下跌，不是某一个原因造成的，而是四个坏消息碰头，形成了“混合双打”。

1.市场本来盼着美联储12月降息，结果他们内部吵起来了，有人说“再等等看”，降息预期减弱美元因此变强，国际资金开始从港股这类新兴市场撤出，回去买更稳妥的美元资产。

2.因市场对AI泡沫的担忧，纳斯达克、英*达这些全球科技股“老大”们自己也跌了。老大感冒，小弟自然跟着打喷嚏，港股科技股包括国内科技股很难独善其身。

3.恒生科技指数里包含很多公司，它们的三季报成绩单差别很大。比如做半导体芯片的，因为国产替代，考了高分；但一些互联网平台，因为消费恢复慢，成绩就一般。这让投资者很纠结：到底该相信谁？资金形成不了合力。

4.可以简单看一下基本面，近期走势一直被20日线压制，市场形成了自我强化，目前无法有效突破。

到了这个节骨眼儿，大家最关心的是：它到底了吗？跌跌不休啥时候是个头。

科技宝主要跟踪的是恒生科技和A股的新兴产业板块。

先看恒生科技，对组合贡献了较大负收益。

现在恒生科技的估值（市盈率约22倍）比历史上70%多的时间都要便宜，处于相

对比较低的位置。

（恒生科技 数据来源：理性仁 截止2025.11.19）

而且腾*、阿*的AI大模型不是在空谈，最新财报显示，已经落地到金融、医疗等行业，开始产生真实收入了。包括这两天谷*的最新大模型的推出以及英伟达的财报，也会给科技板块注入信心。

再看新兴产业。

跟踪这个板块的，主要是国内的主动基金，从篇头统计的科技宝成份基金涨跌幅数据看，整体处于震荡格局，对组合的影响较小。

外加长期看，‘十五五’规划建议已经正式公布，从规划方向来看，重点推动的就是科技创新板块，像今年表现不俗的仿生机器人、芯片、半导体、算力、算法、低空经济、深海装备、创新药等。

总之，未来依然可期。

但就像我们经常提示的，科技宝更多偏科技方向，外加近期也有不少利空因素，整体波动较大，一定要控制好整体仓位，逢跌定投。而且，一定要做好交易计划，不要一跌就买，这样很容易买成重仓，而你的子弹有限，最后会变的非常被动。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。红利宝风险等级为R3，适合风险承受能力评级为C3及以上的投资者。科技宝风险等级为R4，适合风险承受能力评级为C4及以上的投资者。如果您的风险测评结果低于相关组合策略，请忽略本信息。基金投资组合策略的过往业绩不代表未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。好买基金及投顾管理人不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者在通过好买基金进行投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，全面认识基金投资组合策略的风险收益特征，在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上，结合自身情况谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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