哪些红利指数已经恢复关税战跌幅，为什么？

4月2日开始，美总统特朗普祭出关税大棒。随后，我国进行了反制。4月4日，我国市场因为清明节休市。在A股休市期间，美股3日、4日两天下跌10%。4月7日A股开市后补跌，当日下跌7.05%，恒生科技下跌17.16%。市场由是进入调整。

在调整中，无论是港股红利，还是A股红利指数表现均比指数表现平稳，至上周末，已经有两个红利指数回到了暴跌前，这两个指数为：消费红利（h30094.CSI）、上证红利低波（h40040.CSI），分别比4月3日的收盘价高于0.60%、0.10%。

这两个指数有什么特点呢？

|消费红利，关键词：“消费行业”、“股息率”

指数的编制：按照中证行业分类，选取主要消费行业中过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1的证券作为待选样本；将待选样本按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本（目前）；采取股息率加权计算，以反映主要消费行业股息率较高证券的整体表现；每年12月的第二个星期五的下一交易日。

历史业绩：21年是分水岭

消费红利指数的分水岭 是2021年，之前持续好于300指数，也好于公募偏股型基金指数。在2021年后，则与这两个指数表现相当。

行业配置：食品饮料为主

食品饮料行业占了指数的大头。2022年之后，食品饮料的比重一度下降，2024年后，食品饮料行业的比重重新上升。一定程度上凸显出了食品饮料股息上的吸引力。

目前价值：股价跌在了基本面的前面

这3年的ROE均值20%以上，市净率4.72倍，位于近十年前33%的位置。我不知道消费的基本面是否已经好转，但可以做出的判断是相对于基本面的下跌幅度，股价下跌的幅度已经走在了前面。

|上证红利低波，关键词：上证180，红利，低波

指数的编制：

上证180指数的样本；计算其过去一年的红利支付率和过去3年的每股股利增长率，剔除支付率过高或者为负的证券（红利支付率过高：支付率排名在样本空间前5%），剔除增长率非正的证券；计算其过去3年的平均税后现金股息率和过去一年的波动率；按照过去3年平均税后现金股息率降序排列，挑选排名居前的75只证券作为待选样本，按照过去一年波动率升序排列，挑选排名居前的50只证券作为指数样本。

历史业绩：一如既往的稳健

上证红利低波指数从成立以来，与沪深300上比即表现上涨能跟上，下跌少跌。红利低波赚两道钱，一是分红，二是“人多地方不去”。

这个指数有意思的一点是去除“支付率排名在样本空间前5%”的股票。分红率太高了反而不好，可能意味着“繁荣的顶点”，是价值陷阱，也可能是由于分红太高，伤害未来的分红能力。

行业配置：银行为主

最近一期，银行配置占据了近一半的比重，其次是交运占了近20%。

投资价值：

如何看上证红利低波的价值，很大程度上取决于如何看银行的投资价格。目前中证银行0.67倍PB。2023年以来一系列宏观政策出台后，市场已经陆续探明了房地产风险、地方债务风险、银行资本风险的底线，银行股估值的关键指标，净息差最悲观的时候已经过去了。银行股的估值仍在修复之中。

从上证红利低波指数本身的PB来看，为0.802倍，位于近5年历史80%的分位，相对估值较高；位于近10年的前40%分位。

十五的投资笔记

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