泡泡玛特危机：美国市场拖累，股价跳水8%谁买单？

泡泡玛特跌了，空头追着打，王宁身价缩水60亿去年三季度，泡泡玛特在美国市场销量猛增，销售额翻了十二倍多，当时很多人认为中国潮玩要走向世界了，公司股价也跟着大幅上涨，但到今年年底情况完全改变，12月9号前两天，港股股价一天下跌超过8%，盘中一度接近9%的跌幅，从高点算起累计跌幅已近四成。

空头们开始集中行动，数据显示他们的仓位占流通股比例升到6.3%，这是两年多来的最高水平，卖空比率也达到28个月的新高，这表明很多人不再相信股价会继续上涨，关键转折点出现在黑五那周，当时北美门店的销售情况没有达到预期，和之前宣传的爆炸性增长差距很大。

分析师指出，美国市场增速已从过去的三位数放缓到现在的不到500%，Labubu这一IP在北美的热度下滑得很快，问题在于它太过依赖单一角色，新推出的产品没能跟上节奏，老用户也很少再次购买，整个产品线显得过于单薄，一旦爆款不再流行，整体增长就立刻陷入停滞。

不过还有人看好这个情况，花旗银行建议买入相关资产，因为Labubu的4.0版本要等到明年才正式发布，而且索尼公司已经买下了电影改编权，他们认为一旦拍成电影，品牌价值就能重新提升起来，同时SKULLPANDA在日本开了最大的旗舰店，美国官网的访问量也增加了一倍，这说明海外用户基础仍然存在。

但现实没那么理想，英国海关查到的假货里九成都是Labubu，说明它确实很受欢迎，可假货太多也反映出管理没跟上，之前靠着库克和贝克汉姆这样的明星帮忙推广，公司股价一路往上涨，现在这种明星效应也不管用了，光靠流量根本撑不住长期生意。

王宁的个人财富缩水了60亿美元，这不仅是业绩不佳造成的，还因为全球投资者在重新审视中国消费品牌出海的能力，过去人们以为只要一次爆红就能稳操胜券，现在发现事实并非如此，真正的护城河不是靠单个爆款能卖出多少，而是能否持续推出新的爆款。

泡泡玛特的问题不只在于产品，更在于发展节奏，它上升得太快缺少时间沉淀，如今市场回调是在给它踩刹车，不是所有企业都能承受这种剧烈波动，当资本开始怀疑企业的真实能力时，单靠讲故事已经不够用了。

现在大家都在等着看Labubu拿出新花样，如果明年4.0版本真能火起来，或许还能翻盘，可要是还跟以前一样没变化，那跌势可能才刚开头，毕竟消费者不会一直为同一个套路买单。