三季报迎来披露高峰 A股震荡之际 基本面成为市场关注焦点！

本周A股三季报正式进入密集披露期，在海外扰动以及国内市场震荡之际，基本面或成为市场关注的主要焦点！

根据规则，所有上市公司需在10月31日前完成三季报披露，而业绩预告遵循自愿原则且已于10月15日前结束自愿披露。从基本面来看，中金公司预计2025 年三季度A股非金融企业净利润同比增速约8.2%，较二季度的-1.6%显著回升，这一盈利改善趋势成为当前沪指站稳3900点的重要估值支撑。尤为关键的是，三季报基本锁定了上市公司全年经营成果，既是预测2026年一季度业绩的核心依据，也是判断行业景气度的关键窗口，在当前市场估值敏感阶段，企业盈利能否匹配估值直接决定后续市场运行方向。

行业角度，从已披露业绩来看，多个行业呈现显著亮点，成为市场关注焦点。根据兴业证券统计，截至 10 月 15 日，电子（半导体、消费电子）、医疗服务、光伏设备、化工（农化制品、化学制品）、有色（小金属、贵金属、金属新材料）、券商保险等板块三季报表现突出。具体而言，半导体受益于国产替代驱动，某 AI 服务器厂商订单翻倍带动净利润预增 150%-170%；光伏设备板块因全球储能需求爆发，逆变器企业海外营收占比升至 65%，净利润增幅超 200%；有色板块则依托新能源产业链需求，紫金矿业等龙头业绩稳步增长，这些行业共同构成当前市场的绩优主线。

风格方面看，当前A股市场正呈现出成长主导、防御并行的格局。一方面，增量资金正通过股票型ETF大规模涌向科技成长赛道，根据华夏基金的数据，第三季度该类基金净流入高达3115亿元，并集中流向科创50、科创100等指数，直接助推了人工智能与半导体板块的热度；另一方面，顶尖基金经理的调仓路径印证了市场对业绩确定性的追求，根据最新披露的基金三季报，朱少醒管理的富国天惠增持华新水泥，郑澄然与杨锐文也共同加仓旗滨集团，显示出对兼具周期属性与成长潜力的“周期成长”股的一致看好；

然而，风格的切换并非简单的替代，防御板块同样展现出韧性，农业银行于10月17日盘中创下历史新高，同时公用事业（燃气）板块在10月16日逆势上涨，这共同印证了在三季报业绩验证这一关键窗口，市场资金正采取一手追逐景气成长、一手配置稳健防御的双轨策略来应对当下的复杂环境。

在此之下，在结构性行情主导的市场中，把握三季报机遇需聚焦三大维度，同时警惕三类风险。

1、投资机会可从三大维度深入挖掘：高景气赛道的业绩兑现机会在电子、光伏、有色等领域尤为突出，半导体受国产替代驱动，某AI服务器厂商订单翻倍带动净利润预增150%-170%；光伏设备板块受益于全球储能需求爆发，逆变器企业海外营收占比显著提升。低估值板块的修复机会集中在券商保险及化工等领域，这类板块在3900点估值敏感区间更具安全边际。细分领域的隐形冠军同样值得关注，如道氏技术凭借高毛利产品占比提升实现业绩暴增，展现出产品结构优化的巨大潜力。

2、同时也需要留意三季报下的风险防控：首先，延迟披露风险不容忽视，历史数据显示10月25日后披露的公司预喜率不足41%，较中旬前披露的公司低34个百分点。其次，业绩质量风险需警惕，部分公司依赖非经常性损益实现“伪增长”，如某消费电子企业扣非后净利润增速远低于表面增幅。最后，估值与业绩错配风险尤为突出，前期炒作的AI算力股市盈率达200倍，远超行业均值，一旦业绩不及预期将引发泡沫破裂，近期半导体板块资金大幅流出便是明显预警。

综合来看，根据三季报预期以及当前整体表现，市场行情或将呈现业绩验证驱动分化以及政策托底支撑慢牛特征，策略上需兼顾短期防御与中期布局。

短期来看，高峰期前两周市场将围绕业绩预告密集博弈，电子、光伏等预喜板块有望延续强势，但需警惕利好兑现后的回调压力。1月末披露尾声阶段，业绩雷集中释放可能引发阶段性波动，但沪深300股权风险溢价处于历史较高水平，为市场提供了估值安全边际；

中长期而言，三季报验证的高景气赛道将主导四季度行情，“人工智能+”政策推动的算力产业链、新能源领域的储能与光伏、高端制造的国产替代主线，有望成为2026年一季度的持续热点。

面对三季报行情，建议采取“聚焦绩优、均衡防御、动态调仓”的投资策略。优先筛选10月中旬前披露、净利润增速与营收增速匹配、经营现金流改善的标的，重点布局电子半导体、光伏逆变器、小金属等细分龙头。同时配置低估值防御品种，如不良率改善的银行股、业绩稳健的医疗服务企业，有效对冲成长股波动风险。还应注意规避商誉占比过高、应收账款激增、存货周转率下滑的企业，设置合理的止损线防范业绩变脸风险。通过深入分析机构动向与资金流向，投资者可以更好地把握三季报披露期的结构性机会。