飞天茅台跌破2200元，经销商卖越多亏越狠

最近几天，朋友圈都在传一条消息：有茅台经销商坦言，2025 年至今已亏损三四十万元。说实话，看到这个数字我愣了一下 —— 毕竟在很多人印象里，茅台酒就是 “硬通货”，囤一箱等于存一笔钱。可如今，连核心经销商都开始喊亏，这背后的变化，恐怕不只是市场冷热那么简单。

就在几年前，飞天茅台 53 度的市场价常年稳在 2700 元以上，经销商拿货价大约 1700 元，一转手就是千元利润。但进入 2025 年后，价格上演 “自由落体”：据 “今日酒价” 平台 10 月 29 日数据，散瓶批价跌至 1680 元，整箱仅 1700 元，较年初跌幅超 24%。更严峻的是价格倒挂，部分电商补贴后单价低至 1610 元，已逼近经销商拿货成本线，出现 “卖得越多，亏得越狠” 的尴尬局面。华东地区经销商透露，中秋国庆双节动销不足去年同期三分之一，库存周转天数从往年 30 天拉长至 90 天，部分门店积压超 200 箱货。

亏损的核心，是供需关系与渠道生态的双重剧变。供应端，2024 年茅台茅台酒基酒产量约 5.63 万吨（系列酒 4.81 万吨），虽为近年首次控量减产，但按三年储存周期推算，2025 年市场供应量仍呈释放态势。需求端却持续收缩，国家统计局数据显示，2025 年前三季度限额以上餐饮收入同比仅增 2.3%，远低于疫情前 8% 以上的增速，政务商务宴请减少、礼品需求降温，让茅台的 “社交货币” 属性大幅削弱。

更关键的是渠道变革的冲击。以前靠大经销商层层分销的模式，正被直营体系瓦解。2025 年前三季度，茅台直营渠道占比约 43.2%，虽 Q3 因终端需求疲软回落至 40%，但厂家优先保障自营电商、i 茅台 APP、会员超市等直营渠道的策略未变。贵州遵义酒商直言：“传统经销商配额被砍三成，库存压力全压在我们头上。” 厂家通过直营渠道直接触达消费者，既能掌控价格体系，又能提升吨酒利润，而老经销商沦为转型成本的承担者。

对中小经销商而言，这轮调整堪称 “绞杀”。他们既无资金长期囤货，又缺乏终端客户，叠加仓储、资金利息等成本，今年仅额外支出就达十几万元。酒业协会人士透露，2025 年已有部分区域经销商主动退出，依赖借贷囤货的群体可能消失 20%。但对茅台股份公司来说，情况截然相反：2025 年前三季度保持营收净利双增，上半年营收 910.94 亿元同比增长 9.16%，直营比例提升成为核心增长引擎。消费者也成为受益者，1700 元左右就能买到真茅台，比前两年便宜数百元，购买渠道更透明，假酒风险降低。

这种格局短期内难有逆转。茅台明确表示将继续扩大直营占比、严控经销商库存，未来只有具备终端网络、资金实力和数字化运营能力的经销商才能存活。这意味着白酒行业从 “渠道驱动” 转向 “消费驱动” 的阵痛不可避免，过去靠囤货赚差价的模式，正在被真实需求取代。

就像智能手机取代功能机，不是茅台酒本身不好了，而是整个行业生态变了。茅台酒的品牌护城河依然深厚，但 “躺着赚钱” 的时代已彻底结束。对投资客而言，短期套利需谨慎，价格企稳尚需时日，流动性也在下降；对长期持有者或忠实消费者，无需恐慌，核心价值仍在。对从业者来说，这场洗牌虽残酷却必要：成都有经销商转型 “茅台文化体验馆”，通过品鉴、定制服务提升客单价，证明市场并未消失，只是换了存在方式。

坦白讲，这场调整挤掉了价格虚高、渠道囤积的泡沫，让市场回归真实消费，长期有利于行业健康发展。只是代价由未能及时转身的人承担，正如老酒商所言：“以前是酒找人，现在是人找酒。你不主动，就只能被淘汰。”

那么问题来了：你准备好迎接这个新茅台时代了吗？如果你手上有茅台，现在会选择囤着还是出手？