收评：科技跌麻、消费翻红，十五五科技主线逻辑未改

收评：科技跌麻、消费翻红，十五五科技主线逻辑未改

今日A股市场呈现鲜明分化格局：半导体、人工智能等科技板块持续下探，部分细分赛道单日跌幅超4%，前期热门标的陷入"跌麻了"的调整态势；而白酒领衔的消费板块逆势翻红，中证白酒指数上涨2.3%，龙头股更是凭借稳健表现撑起市场防御大旗。这种"科技冷、消费热"的反差，本质是市场风格切换与估值再平衡的必然结果，但拉长至"十五五"周期，科技板块的长期投资价值仍未动摇。

科技板块的本轮回调，核心源于估值泡沫消化与资金高低切换的共振。自2024年9月以来，半导体指数累计涨幅一度高达137%，科创50指数市盈率飙升至157倍的近十年高位，部分AI概念企业市值与业绩严重脱节，某AI芯片公司营收仅12亿元却坐拥2800亿市值，市盈率突破2000倍 。过高的估值已显著透支未来盈利预期，而近期政策监管趋严与外部地缘风险升温，进一步触发获利盘兑现，2025年上半年科技板块北向资金净流出达200亿元 。机构持仓也同步调整，主动偏股型基金科技板块持仓比例从38%降至32%，资金开始从高波动科技股向防御性资产转移 。

与科技板块的调整形成对比的是，白酒消费板块迎来估值修复与资金回流的双重利好。当前白酒板块市盈率降至18.55倍，处于近十年1%的历史低位，头部企业股息率普遍超3.5%，五粮液、泸州老窖等标的股息率甚至超过国有大行，成为低利率环境下的"类债券"资产。基本面层面，茅台、五粮液等龙头2025年上半年营收同比增速超9%，净利润率维持30%以上高位，中秋国庆双节动销回暖进一步夯实复苏逻辑 。政策端，超长期特别国债支持以旧换新、地方消费券核销率超70%，叠加消费税改革预期，共同催化消费板块走强，北向资金近一周净买入白酒超44亿元，社保基金、汇金等长期资金也在持续加仓 。

不过，短期市场风格切换并未改变科技板块的长期成长逻辑。从产业周期看，AI大模型迭代、半导体国产化替代、卫星互联网等前沿技术的商业化进程正在加速，"十五五"规划对科技自主可控的支持导向明确，核心技术突破仍是中国经济转型升级的核心引擎 。当前科技板块的回调更多是短期资金行为与情绪波动的结果，而非基本面恶化，部分具备核心技术壁垒的细分赛道，如半导体设备、高端芯片等，仍处于国产化替代的黄金发展期 。历史经验也表明，科技板块的每一轮深度调整，都是优质标的价值重估的机会，2000年互联网泡沫破裂后，真正具备技术实力的企业最终走出长牛行情。

综上，今日市场的分化是估值极值下的资金再平衡，白酒消费的逆势翻红体现了市场对稳健价值的追求，而科技板块的调整则是泡沫消化后的理性回归。对于投资者而言，短期可关注消费板块的估值修复机会，但无需过度追逐风格切换的短期热点；着眼"十五五"周期，科技板块作为政策支持与技术迭代的双重受益方，长期成长逻辑未发生根本性改变。待估值回归合理区间后，那些具备核心技术、商业化能力明确的科技标的，仍将是穿越周期的核心配置方向。资本市场的短期波动终会让位于产业发展的长期趋势，科技自主与产业升级的主线，终将在震荡中续写成长故事。