铂金暴涨45%，黄金失宠了？

“十年冷板凳无人问，一朝登顶天下知”，深圳水贝市场，中国最大的珠宝交易中心，最近上演着疯狂的铂金抢购大战。“板料一到就被抢光，拿货还得每克加10元溢价！”一位珠宝商边擦汗边对记者喊话，身后是排成长龙的采购商队伍。柜台前，黄金销售区略显冷清，而铂金柜台却人头攒动。

与此同时，国际市场上，铂金价格一路飙升至1350美元/盎司，创下近十年新高，年内涨幅高达49%，成为全球

表现最亮眼的大宗商品。而黄金虽仍在高位徘徊，却显得后劲不足。

01：市场巨变，铂金逆袭的疯狂数据

铂金市场正上演一场史诗级逆袭。截至6月19日，铂金现货价格突破1350美元/盎司，创2014年9月以来最高水平，年内涨幅逼近50%。这一数字让其他大宗商品望尘莫及，铂金当之无愧摘得“上半年大宗商品之王”桂冠。

黄金的表现相形见绌。尽管金价仍维持在3400美元/盎司高位，年内涨幅近30%，但已在关键阻力位下方盘整多日，显露疲态。市场资金正在重新布局。

更令人震惊的是，全球铂金库存已降至危险水平。世界铂金投资协会（WPIC）最新报告显示，地上库存仅够支撑三个月需求，2025年铂金市场将连续第三年出现短缺，预计短缺量高达96.6万盎司。

“铂金市场处于结构性赤字状态”，WPIC研究总监Edward Sterck警告，这种短缺态势可能持续到2029年。

02： 三驾马车，铂金暴涨背后的推手

铂金的爆发并非偶然，而是三重力量共同驱动的结果。

供应端危机首当其冲。南非作为全球最大的铂金生产国，占全球产量70%，却因电力短缺、矿山老化等问题，一季度产量骤降13%。全球铂金供应量预计2025年将降至218吨，创五年新低。

需求端则迎来中国消费者的“倒戈”。数据显示，中国一季度黄金珠宝销量同比下降32%，而铂金珠宝制造却同比增长26%。“考虑到市场规模差异，黄金珠宝向铂金的1%转换就能增加70万盎司需求。”美银分析师点破这一转换的惊人潜力。

投资需求同步爆发。中国一季度铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场。铂金ETF持仓量自年初增长7万盎司，美国PPLT基金规模两个月内从10亿猛增至14亿美元。

“投资者正经历‘黄金疲劳’。”全球指数提供商Indxx产品创新主管Vaihab Agarwal如此定义当前市场状态。当黄金价格高企，资金自然向下游价值洼地流动。

03： 泡沫之争，盛宴背后的理性声音

面对铂金的疯狂涨势，市场出现了截然不同的解读。

多头阵营信心满满。国信期货首席分析师顾冯达指出：“铂金期货持仓量与基金净多持仓均创近五年同期峰值。”技术指标显示市场情绪持续升温。更关键的是，氢能产业爆发为铂金带来长期需求——每GW电解槽需消耗0.5-1吨铂金。

空方则敲响警钟。高盛直指：“5月20日以来铂金价格的快速上涨，主要源于投机资金大量介入和ETF持仓显著增加，而非基本面实质性改善。”

美国CPM集团董事合伙人Jeffrey Christian更抛出颠覆性观点：若剔除投资需求，2025年铂金实际将过剩32.9万盎司。这一论断直指当前市场共识的软肋。

“在突破10年高点后，行情或将进入相对频繁的震荡状态。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英警示投资者需保持理性。历史教训是，2011年白银牛市中的类似品种轮动最终以深度回调告终。

04 ：黄金失宠，贵金属版图重构进行时

铂金的崛起正在改变贵金属投资格局。数据显示，金铂价差已扩大至3.5倍，创历史峰值。巨大的价差让资金加速流向铂金市场。

深圳水贝市场的景象颇具象征意义。某珠宝企业董事长张捷斌透露：“铂金的销售量在高峰期可达四五百公斤，相比之前的150至200公斤有了大幅提升。”一些珠宝商甚至开始缩减黄金销售面积，为铂金腾出空间。

但黄金真的会被取代吗？业内专家给出否定答案。

“黄金是家庭资产的压舱石，铂金则是未来更有性价比的贵金属。”中国金币特许零售商副总杜磊建议，在资产配置中20%可投资黄金，5%考虑铂金。两条腿走路，更稳当。

工信部专家盘和林提醒投资者注意铂金的特殊风险：“铂金纯度很难判定，需要专业设备，这增加了投资风险。”对于普通投资者，选择铂金ETF或相关上市公司股票等低风险方式更为稳妥。

05 ：未来战场，铂金价值重估的持久战

铂金的未来，系于新旧动能的转换。一方面，传统汽车行业仍消耗全球80%的铂金；另一方面，氢能产业崛起带来全新需求增长点。

“铂金正从工业金属向战略资源转型”，顾冯达点明铂金价值重估的核心逻辑。这一转型能否成功，取决于氢能产业商业化进程。

然而，新旧动能转换面临现实挑战。氢能产业目前仍面临“成本高盈利差”的困境，铂金需求爆发还需时日。同时，南非供应端的不确定性始终如达摩克利斯之剑高悬。

对于投资者，铭心珠宝集团副总裁谢若从历史维度给出启示：“当年每克黄金两三百元的时候，铂金是七八百元，而现在黄金价格700元的时候，铂金只有230元，处于历史低位。” 价值洼地的判断，不言而喻。

铂金市场的狂欢还能持续多久？华尔街交易大厅里，分析师们紧盯屏幕激烈争论。高盛警告单上写着“投机资金推动的泡沫”，而德商银行大胆预测：到明年年底，铂金价格将升至1400美元/盎司。

远在深圳水贝市场，珠宝商老王刚以每克加价10元的代价抢到一批铂金板料。“黄金太贵没人买，铂金便宜又闪亮，客人眼睛都盯着呢！”他擦着汗说，身后LED屏上，国际铂金价格数字仍在跳动。

十年冷板凳，一朝天下知。铂金的翻身故事，远未到终章。