美联储降息，中国资产迎来“大礼包”！股市、债市谁将受益？

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北京时间9月18日凌晨，美联储做出了自2024年12月以来的首次降息决定，下调联邦基金利率25个基点至4.00%-4.25%区间。此举完全符合市场预期，标志着美国货币政策正式转向宽松周期。

一、本次降息的三大核心原因

此次降息并非源于经济已陷入深度衰退，而是一次前瞻性的“预防性”操作，其主要考量如下：

就业市场显著放缓：首要的催化因素

数据表现：近期美国就业数据持续疲软，8月份非农就业人数仅增加2.2万人，远低于预期。更关键的是，失业率从4.1%跃升至4.3%，创下近四年新高。这一数据变化触发了美联储对劳动力市场健康状况的警觉。

决策权重：美联储有“充分就业”和“物价稳定”双重使命。在通胀已从高位回落后，就业市场的恶化成为此次政策转向的最重点考量。

预防性风险管理：鲍威尔的核心逻辑

政策定义：美联储主席鲍威尔将此次降息明确定义为“风险管理式的降息”。

核心目的：其意图并非“抢救”陷入困境的经济，而是为防止就业市场进一步恶化和预防经济“硬着陆”风险。即在看到经济出现初步裂痕时，提前采取小幅行动，为经济提供缓冲，避免未来被迫进行更大幅度的紧急降息。这是一种“先发制人”的策略。

政治压力与内部分歧

外部压力：特朗普政府长期以来一直公开施压美联储要求其降息，以刺激经济和股市。虽然美联储强调其独立性，但无法完全忽视来自白宫的政治压力。

内部信号：本次会议中，唯一投下反对票的美联储理事斯蒂芬·米兰要求降息50个基点。值得注意的是，他目前仍担任白宫经济顾问，其激进的立场被视为政治因素影响美联储决策的一个潜在信号。

二、未来利率路径：点阵图揭示的宽松前景

美联储发布的点阵图为其未来的降息路径提供了清晰的指引：

2025年底前：预计还将降息50个基点（即再进行两次25个基点的降息）。这意味着2025年全年可能累计降息75个基点。

更长期展望：预计到2026年和2027年，美联储可能每年再各降息25个基点。

这表明美联储已开启一个中期宽松周期，货币政策将逐步走向正常化。

三、对全球大类资产的潜在影响

美联储降息将通过流动性、利差和汇率等渠道深刻影响全球资产价格。

美股：短期震荡，中期看好。在预防式降息的初期，美股通常表现良好。降息降低企业融资成本，尤其利好对利率敏感的成长股（如科技股）。同时，市场风险偏好提升也能推高估值。

中国资产：受益明显。美联储降息缩小了中美利差，极大减轻了人民币汇率的压力，为中国央行施行更宽松的货币政策（如降准、降息）打开了窗口。历史表明，在美联储降息周期中，中国权益类资产（A股、港股）往往能获得不错的超额收益。

利好全球债市。降息周期中，债券价格通常上涨，收益率下行。美国国债收益率的下降将成为全球债市的锚。

中国债市：收益率下行空间打开。随着中美利差收窄和国内货币政策宽松预期加强，中国国债收益率也有进一步下行的动力。

黄金：预期兑现，或进入震荡。黄金在降息前因避险和降息预期而走强。但在降息“靴子落地”后，由于风险偏好回升可能削弱其避险吸引力，金价可能进入一段区间震荡格局。长期来看，利率下降降低黄金的持有成本，对其仍是支撑。

原油、铜等：降息预期可能压制美元指数，对以美元计价的大宗商品价格形成一定支撑。但其走势更取决于全球实际需求的变化。

总结

美联储此次降息是一次被充分预期的、由就业市场走弱驱动的“预防性”行动。它不仅仅是一次单一的利率调整，更是一个中期宽松周期的开始。对于全球投资者而言，这意味着市场逻辑将发生转变：流动性改善将利好风险资产，尤其为新兴市场（如中国）提供更友好的金融环境。投资者需密切关注后续的经济数据（尤其是就业和通胀）以及美联储的措辞，以调整对降息路径和节奏的预期。