发现一个奇怪的现象：经济下行时期，反而有些行业越来越火

当人们捂紧钱包度日时，一些意想不到的行业却正在悄然崛起，迎来属于自己的“高光时刻”。

近期，随着上市公司三季度报告陆续披露，一个看似矛盾的现象浮出水面：在整体经济增速放缓的背景下，某些特定行业不仅没有随之下滑，反而逆势增长，表现格外抢眼。

招商证券的最新研究报告指出，尽管全A非金融上市公司资本开支延续负增长，在建工程持续下滑，但一批细分领域却因供给充分出清，正在积蓄新的增长动能。

01 逆势增长，四类行业不降反升

当大多数人感受到经济下行压力时，一些行业却交出了亮眼的成绩单。华安证券的医药行业报告显示，2025年三季度，药品产业链继续保持景气，创新药行业在经历一季度承压后，二、三季度逐步恢复。

与此同时，医疗器械领域收入增速回正，利润下降幅度收窄。

在消费领域，国金证券的研究发现，尽管整体消费大盘承压，但四大新消费主线却展现出强劲活力：品牌出海2.0、情绪价值、功能价值和渠道变革。

这些领域的共同特点是抓住了消费者在特定经济环境下的核心需求。

数字经济领域同样表现不俗。远程办公软件市场预计将从2024年的94.71亿美元增长至2031年的148.2亿美元，年复合增长率达6.7%。在线教育市场也预计在2025年突破3000亿元规模。

02 反周期行业，究竟做对了什么？

经济下行期，为什么这些行业能够逆势增长？“情绪慰藉” 成为关键驱动力之一。中信证券分析师在报告中指出，情绪和健康是两大高确定性需求。

宠物、潮玩、黄金珠宝、美妆护肤等行业蓬勃发展，正是因为它们为消费者提供了情感上的寄托和满足。

数据显示，宠物经济近年来持续走高，宠物食品虽然面临增收不增利的局面，但宠物主人为“毛孩子”花钱的意愿依然强劲。这些小额但高频的消费，在经济寒冬中为人们带来了温暖和陪伴。

“性价比追求” 是另一大驱动因素。当消费者在大额支出上变得谨慎时，那些提供高性价比产品和服务的行业迎来了机会。

数字化转型服务正是其中的典型，它帮助企业降本增效，在困难时期显得尤为珍贵。

03 供给出清，行业格局悄然生变

经济下行期，也是市场自我净化、优胜劣汰的过程。招商证券的研究表明，反内卷背景下的资源品领域正在经历供给充分出清。

化工领域的煤化工、聚氨酯，建材领域的水泥制品、防水材料，有色领域的铜、锂等，一旦需求端回暖，供需结构将加速改善。

消费领域同样如此。乳品、宠物食品、零食、品牌化妆品等行业供给端明显收紧。这些行业的共同特点是，一旦需求恢复，企业产能利用率和盈利能力有望快速修复。

在传统装备制造领域，摩托车、配电设备、逆变器等行业供给出清也较为充分。这些行业在经历阵痛后，有望在需求回暖时迎来更加强劲的反弹。

04 新趋势崛起，未来商机隐现

经济下行期，往往也是新趋势、新业态孕育的黄金时期。AI与各行业的深度融合正成为吸引资本的关键领域。

2025年上半年，人工智能在医疗健康领域投融资中表现抢眼，全球医疗健康融资TOP10榜单中，AI相关项目占据了四席。

品牌出海2.0 成为另一个亮点。不同于以往的代工模式，新一轮出海更强调品牌心智和稀缺产能，尤其是到新兴市场国家的出海逻辑备受关注。

数字化转型从消费互联网向产业互联网拓展，范围更加扩大、转型程度更加深入。国家数据局数字经济司副司长陆冬森表示，这将拓展新的投资需求。

05 普通人的机遇，藏在逆周期行业中

面对这些逆势增长的行业，普通人该如何把握机会？职业选择方面，在线教育、远程办公、医疗健康等领域的人才需求正在增长。

特别是在AI与各领域融合的背景下，掌握新技术的专业人才将更具竞争力。

消费领域也蕴含着新的商业机会。中信证券建议关注消费结构的变化，包括新产品/品类、新技术、新渠道和新市场四大方向。

情绪价值和健康需求成为两大高确定性方向。

对于投资者而言，可关注供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏的子行业。

没有人能选择所处的经济环境，但可以选择应对的方式。 这些行业之所以能在逆势中成长，不是因为运气，而是因为它们敏锐地捕捉到了变化中的需求，在困境中找到了新的生存法则。

经济的周期起伏永远是危机与机遇并存，下一个逆势增长的行业，也许就藏在今天尚未被重视的角落里。

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