4000点之后，我真心劝你不要再拿博弈的眼光看待A股！

文| 付一夫

大盘又上4000点了！

今日A股三大指数集体上涨。截至收盘，上证指数涨0.7%，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，北证50涨8.41%，市场全天成交额2.29万亿元，较上日放量1254亿元，超2600只个股飘红。板块题材上，海南自贸区、光伏设备、工业金属、电池、证券、游戏、量子科技板块涨幅居前；银行、影视院线、白酒等表现疲软。

值得注意的是，继本周一挑战4000点未果后，今天大盘再度突破4000点并最终收于4016.33点——而这也是继2015年那轮“疯牛”之后，上证指数又一次收盘价站上4000点，前后已间隔10年之久，着实是令人唏嘘不已。

市场之所以表现如此强势，主要原因有三：

首先，“十五五”规划细则引发市场合力。

昨天下午，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布，这份涵盖15大章节、61条内容的纲领性文件，在二十届四中全会公报的基础上，对于下一个五年的发展目标、具体任务部署等方面给出了更为详细的方案，这也给资本市场带来了新一轮的上涨动力。

短期来看，“十五五”规划全文释放的一系列政策信号，构建起新一轮政策预期框架并提供了清晰的投资线索。如此有望迅速改变市场观望氛围，增强市场整体信心。

而从中长期来看，“十五五”规划的战略方向进一步强化了市场对中国经济长期韧性的共识，特别是在现代化产业体系建设、加快构建新发展格局等核心领域的部署，有助于资本市场形成更为清晰的长期价值判断逻辑，减少对经济长期走势的不确定性担忧。不仅如此，“十五五”规划还明确了未来五年经济发展的具体路径，使资本市场能够准确把握“政策确定性”与“产业趋势性”的交集，从而引导社会资源向重点赛道和关键环节汇聚，为市场的长期高质量发展夯实产业基础与价值根基。

其次，大国博弈有进一步缓和的迹象。

国庆假期过后，中美博弈局势的演变反复扰动着资本市场，并在很大程度上对于市场风偏形成了压制。不过就近几天来看，双方关系明显出现缓和迹象。

据公开信息显示，中美双方日前在马来西亚吉隆坡举行新一轮经贸磋商，双方围绕一系列双方共同关心的重要经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识，并且双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。而就在刚刚，我国官方明确了双方元首将在韩国釜山会晤的消息。如此一来，人们再度看到了双方关系的缓和迹象，而市场风偏的压制局面也随之迎来了改善，继而助力了今天A股的大涨。

最后，美联储降息预期再度升温。

上周，美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国9月CPI（消费者价格指数）环比上涨0.3%，低于今年8月和市场预期的0.4%，核心通胀环比增长0.2%，为三个月来最慢增速且低于市场预期的0.3%。如此便进一步巩固了市场对于美联储将在年内继续降息的预期，也为下周的利率决议扫清了障碍。

对于我国而言，美联储降息靴子的落地将推动美债利率进一步回落，中美息差“倒挂”会进一步收窄，如此将大大缓解人民币汇率压力，并且进一步打开我国国内货币政策的操作空间，后续央行有可能会推出更多积极举措，从而提振投资者风险偏好，并为A股的上涨提供有力支撑，而这也是近期A股大涨的又一个重要原因。

至于后市行情，按照我们此前的分析，支撑本轮牛市的诸多逻辑并未改变，大方向坚定看涨无需多言。不过在大盘又一次站上4000点这个特殊时刻，我想说点不一样的。

回顾前两次跨越4000点的A股，一次是2007年，另一次是2015年，毫无例外都是历史级别的大牛市。不过，之前两次都是非常急促的行情，彼时A股尚处在发展早期，很多方面都不成熟，而牛市行情也更多依赖传统行业炒作与资金短期涌入，待风口过后便是一地鸡毛。

然而就本次4000点而言，其内核早已今非昔比——这背后是政策、资金与产业的深度共振，如果投资者仍抱着追涨杀跌的短期博弈思维参与市场，恐怕会错失这轮结构性变革带来的真正机遇，理由有二：

一来，科技革命为A股提供持久动力。

当前全球正经历新一轮科技革命，以人工智能、新能源、量子信息等技术为核心，推动产业变革并重塑全球经济结构。就我国而言，以DeepSeek为代表的国产AI大模型崛起，打破海外技术垄断，实现低成本、高性能的AI应用，推动全球对中国科技实力的重估。同时，人形机器人、量子计算等领域取得实质性进展，技术平民化趋势加速，降低创新门槛，重构全球创新链。高层已经将科技创新提升至国家战略高度， “十五五”规划已然明确科技自立自强主线，AI、半导体等新质生产力领域自然成为市场核心且持久的驱动力。

二来，政策环境的系统性升级为A股长牛行情提供坚实保障。

与过往更多侧重于短期逆周期调节的政策导向不同，当前的政策框架更侧重长远布局和系统思维。从定位上看，资本市场不再仅仅被视作融资的工具，而是被赋予了引领创新、优化资源配置、服务国家长远发展战略的核心枢纽功能。

具体而言，去年4月发布的新“国九条”，其核心在于“强监管、防风险、促高质量发展”。随后，政策层面实现了从短期应急向制度型开放的跨越：通过严把发行上市准入关、全面完善减持规则、强化现金分红监管、加大退市监管力度等系统化举措完善市场基础制度，同时大力推动中长期资金入市、加强交易监管，显著提升了市场的稳定性和内在韧性。市场结构呈现出科技引领、创新驱动的鲜明特征，战略新兴产业活力增强，市值结构和成交格局持续优化，反映出资源正加速向新质生产力领域集聚。

与此同时，监管层面坚持“长牙带刺”执法，从推进板块改革到强化投资者保护，一系列务实举措剑指市场乱象，例如程序化交易监管加强、内幕交易严厉打击，让短期操纵市场的博弈行为风险陡增。同时，再融资储架发行制度、上市公司分红回购机制的完善，引导市场关注企业长期价值。

正因上述种种，A股在不知不觉中已经进入了“制度护航+产业驱动+长期资金主导”的全新阶段；而4000点绝不是本轮行情的终点，而是长期慢牛格局的开端，每个人都应该对此坚信不疑。

而对于投资者来说，与其纠结于短期点位波动或者板块热点轮动，不如聚焦“十五五”规划明确的半导体、人工智能等高景气领域，关注企业核心技术突破与盈利增长潜力——毕竟，这轮“科技牛”的本质是中国经济转型的资本市场映射，唯有摒弃博弈思维，建立价值投资框架，才能真正共享高质量发展的成果。

所以，请不要再拿博弈的眼光看待A股。