2025年9月，美联储刚搞完今年第一次降息，就25个基点的幅度，结果降息才落地，内部立马吵开了锅。

核心争议特别直接：接下来还降不降、降多少？

有两位手握FOMC投票权的委员态度犹豫，另一边副主席鲍曼和理事米兰却急着催着继续降息，现在整个市场都在盯着这场分歧看。

堪萨斯城联储主席施密德是犹豫派里的代表，周四在达拉斯讲话时，虽然替上周的降息说了句公道话，称那是“合理的风险管理策略”，但提到再降息就变得特别谨慎。

他觉得现在的政策立场“就稍微有点限制性”，刚好卡在该在的位置上。

说实话，施密德的顾虑挺实在，他怕通胀还没压稳，万一黏在3%下不去，而不是回到2%的目标，之前控通胀的功夫不就白费了？

本来想觉得他是不是太保守，但后来发现他也没忽略就业，最近就业数据有点软，他也担心就业市场会“突然或者实质性”恶化，所以才说后续要“看数据办事”，盯着通胀和就业数据再调整。

芝加哥联储主席古尔斯比的犹豫点更具体，他怕的是滞胀。

周四在密歇根州讲话时，他明说对“光看就业放缓就扎堆降息”特别不安。

老实讲，他这话不是没道理，这几年通胀一直高于2%的目标，要是现在随便降，万一通胀没下来、经济又走弱，那不就成了滞胀？

他还说这周公布的GDP数据没改变他对增长的看法，现在货币政策也就“温和限制性”，没必要急着大降。

我觉得他这顾虑是在吸取历史教训，上世纪70年代美国滞胀那阵子，就是因为降息太早太急，最后不得不猛加息，结果经济还衰退了，他显然不想重蹈覆辙。

美联储内部吵翻天：一边防通胀，一边救就业

和施密德、古尔斯比相反，美联储副主席鲍曼是坚定的“降息派”。

周四在乔治敦大学的活动上，她直说通胀已经够接近目标了，倒是劳动力市场比预期的脆弱，这就为再降息提供了理由。

其实她之前周二就说过，4月以来每个月就业才涨2.5万，比年初差远了，警告官员们别“落后于形势”，得“果断行动”。

说实话，鲍曼作为特朗普提名的官员，更关注就业也能理解，毕竟就业稳了对经济信心影响挺大。

但她觉得关税对物价的影响是“一次性的”，这点我倒觉得可以再观察，关税会不会传导到其他消费领域，现在还真不好说。

新任理事米兰比鲍曼更激进，他周四直接表态，说现在4%到4.25%的利率“限制太严”，经济很容易受下行冲击。

上周FOMC会议上，他是唯一一个投反对票的，别人都同意降25基点，就他非要降50基点。

更明确的是，他还说想通过“几次短时间的50基点降息”，总共降150到200基点，把利率拉到中性水平。

他甚至承认，自己是点阵图里唯一一个觉得今年该降这么多的官员。

搞不清的是，米兰这么激进，是觉得经济下行风险已经很明显，还是有其他考量？不过从他的表态能看出来，他是真觉得现在利率太高，得赶紧降下来。

这两派吵得这么凶，从FOMC的点阵图里能看得明明白白，19个决策者里，7个说今年别再降了，10个说至少再降50基点，连个中间立场都没多少。

很显然，这种分歧不是小摩擦，反映的是美联储现在的核心难题：一边要盯着通胀别反弹，一边又怕就业不好拖垮经济，怎么平衡真是个头疼事。

上周第一次降息已经落地，但后续路径完全没定，官员们的分歧其实就是在“保通胀目标”和“稳就业市场”之间找平衡点，可目前看来，这个平衡点还没找到。

再降息前景难料：看数据还是看风险？

接下来到底降不降，说白了还是得看数据。

要是后面核心通胀能稳稳降到2.5%以下，就业数据也没太差，那施密德、古尔斯比他们的谨慎主张可能就占上风，降息会慢下来。

但要是就业继续弱，通胀也没反弹，鲍曼、米兰的激进主张说不定会被更多人接受。

说实话，美联储现在也挺难的，货币政策有滞后性，现在降多了，过半年通胀起来了就麻烦；降少了，经济真下去了也不好办，这种“时间差”里的风险，官员们谁都不敢轻视。

施密德之前还提到，美联储的银行监管职能得保持独立，不能被剥离或者交给总统直接管，他觉得那样“会有意外后果”。

本来想觉得这和降息分歧没关系，但后来发现也有关联，要是监管不独立，再加上过度降息，银行可能会放松风控，加杠杆的风险就会变大，到时候经济下行的话，麻烦会更大。

所以施密德的谨慎，其实是把货币政策和金融风险绑在一起考虑了，这点倒是挺全面。

对咱们普通投资者来说，这分歧也得留意。

要是市场觉得降息会快，美元可能就走弱，新兴市场的资本说不定会多些；要是觉得降息会慢，美元可能又走强。

并非明智之举的是只听一边的声音，最好还是盯着11月的FOMC会议，还有每个月的非农就业、核心通胀数据，根据这些来调整资产配置，别被短期的市场情绪带偏。

总的来说，美联储这次再降息的前景确实不明朗。

施密德、古尔斯比怕通胀反弹、怕滞胀，想稳一点；鲍曼、米兰怕就业恶化、怕经济受冲击，想快一点。

两边都有自己的道理，也都有数据支撑，短期内很难分出胜负。

后续怎么发展，怕是只有等更多数据出来才能知道。

但有一点肯定，美联储的这场分歧不会很快结束，不管最后怎么定，对美国经济乃至全球市场的影响都不会小。