LPR连续7月按兵不动，超长债配置机会来了吗？

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债市行情

央行昨日早上公布了12月LPR利率，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已经连续7个月保持不变。

截至昨日13点30分，债市涨跌分化。长端利率债普遍上行，10年期、30年期国债分别上至1.85%和2.24%。国债期货午盘表现分化，30年期主力合约跌0.13%，10年期主力合约跌0.06%。

信用债和存单小幅震荡，长端二级资本债多数收跌。

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资金面情况

央行昨日累计净回笼636亿，主要系7天期逆回购和1个月期国库定存累计到期金额超2500亿。

盘中，资金面维持宽松，隔夜和7日资金价格分报1.27%和1.43%。

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债市点评及展望

展望明年美联储降息概率，可能并不高。并非单边下跌，而可能是“中枢下移+阶段性反弹”。核心原因有二：

首先，如果美联储继续降息、而其他央行降息幅度更小，美欧/美日短端利差收窄，美元利差优势将减弱；

其次，美国增长从高位回落，美元估值溢价被压缩。

目前，市场对美债走势的看法也存在以下分歧：如果美联储降息预期被市场定价过头，或出现避险升温、联储降息不及预期等情况，美元会阶段性走强；但如果降息兑现或美国增长放缓，美元更易走弱。

再说回中债市场：

临近年末，机构行为主导市场。交易盘为了兑现利润、应对赎回及满足考核要求，集中抛售流动性较好的超长期利率债，导致短端强、长端弱。而且，目前市场对明年积极的财政政策存在担忧情绪，可能会增加债券的供给压力。

短期看，利率债“短端稳定、长端博弈”的分化格局可能延续，波动性依然比较大。但值得注意的是，利率债的调整（尤其是超长端），可能正在为配置型资金创造更好的中长期配置价值。

长期看，中债明年或延续震荡行情，在此环境下，我们仍建议大家在稳健资产端进行国别的分散。如果风险承受能力较高，且认为纯债类策略难以满足您的收益需求，可考虑关注“固收+”策略。

投资有风险，入市需谨慎。