美债崩了，他们惨了，债基一个月亏12%

周一给大家讲过美债的问题，当时不知道有的人是看不懂文章呢，还是什么问题，反正是真的急了，在后台口吐芬芳。

还有个老粉，估计还是陷在路径依赖里，说“美债全球买疯了”，我不知道疯在哪？

昨晚的美债拍卖就直接跪了！投标倍率低得可怜，30年期美债收益率直接突破5%大关。

这就是债券市场里最害怕看到的场景：一级市场带动二级市场，美债崩、美股跌、美元弱，经典的“股债汇三杀”。

除了美国，它小弟日本的国债也开始闹情绪，长端收益率飙升，30年日债都快到3%了。

如今中美日，三个国家的30年国债收益率已经大大劈叉，分道扬镳。

这轮美国国债搞事，最惨的要数台湾地区的基民。过去几年，他们秉承着高息的信仰，疯狂买入730亿美元的美债ETF。

现在单是5月份就面临11%-12%的惨烈亏损，真是要哭晕在厕所的节奏。

这个“元大美债20年ETF”从4月初高点到今天，跌了18%，今天继续大跌3.22%。

现在越来越多的人发现不对劲，大量赎回，越赎越跌……

这一切到底怎么发生的，今天再给大家进一步拆解。

想象一下，假如你是个卖东西的商贩，平时生意还不错，突然有一天发现来买东西的人少了一大半，而且剩下的人都在讨价还价，要求大幅降价才肯买。

这就是现在美国财政部面临的尴尬处境。

美债拍卖糟糕，本质上就是买家都开始不买账，凭啥要按这个价格买美债。

首先，美国政府花钱如流水的毛病实在改不了。

每年财政赤字动辄1.8万亿美元，债务规模已经超过35万亿美元。

更要命的是，特朗普上台后不仅没有收敛，反而要搞减税。马斯克的DOGE（政府效率部门）原本被寄予厚望，结果现在也是虎头蛇尾。钱从哪里来？只能继续发债借新还旧。

可是，接下来还有一大批短债到期要还，头大！

其次，通胀这个老大难问题还没解决。

虽然通胀率有所回落，但物价已经涨上去了，老百姓的钱包还是瘪的。在这种情况下，投资者对债券的回报要求自然更高。

你想想，钱越来越不值钱，谁还愿意接受低收益的债券？

第三，也是最关键的一点，外国买家开始用脚投票。

过去，各国央行、保险公司、投资机构都把美债当成香饽饽，现在大家都在减持。

周一就说过中国早就开始减持美债，连英国都超过中国成为第二大持有国。

这就形成了一个恶性循环：债券供应增加，买家减少，价格自然下跌，收益率上升。而收益率上升又会增加政府的利息负担，进一步恶化财政状况。

这个循环一旦形成，很难打破。

如果说美债的问题是花钱太多，那日债的问题可以说是里外不是人。

日本的财政状况其实比美国还糟糕，债务占GDP比例高达260%左右，是发达国家中最高的。但过去几十年，日债一直相对稳定，主要靠国内投资者消化。日本人有个传统，就是喜欢买本国债券，觉得安全。

可现在情况变了。

日本央行在去年加息后又转向鸽派，这让之前押注收益率曲线扁平化的交易开始平仓。简单说，就是之前的投资策略失效了，大家开始抛售长期债券。

更要命的是，日本国内的保险公司等传统买家也开始罢工。连续三个月，这些机构对长期国债的需求都很疲软。没有国内买家接盘，只能靠外国投资者，但外国投资者面临汇率风险，也不愿意大量买入。

最后再来说说台湾地区的债基投资者。

前面说过，过去几年，台湾投资者对美债ETF的热情可以用疯狂来形容。

当时的逻辑看起来很完美：美债收益稳定，台币相对美元被严重低估，投资美债既能获得利息收入，还能享受汇率升值的红利。

但投资市场有个铁律，当所有人都认为一个策略完美时，往往就是风险最大的时候。

现在台湾地区投资者面临的是真正的完美风暴，美债价格大跌，台币大幅升值，双重打击下，他们在美债上知识付费了。

未来会怎么演绎？

周一我说的信仰“松动”，之所以没说“崩溃”，因为美债虽然压力确实存在，但这更多是基本面和供需结构导致的调整，而不是危机式的崩盘。

从历史经验来看，每次出现流动性冲击，市场都会很恐慌，像硅谷银行事件、瑞士信贷危机、日央行套息交易逆转，每一次都让市场惊慌失措，但最终都被央行的流动性投放所化解。

周一的文章以及今天，我更想和大家说的是——不要迷信“信仰”，任何看起来完美的策略都可能有致命的缺陷。

台湾地区的债基投资者在给我们上生动的一课；过去几年，我们自己也已经交了不少学费。

美债和日债的问题，说到底反映的是全球经济格局的深刻变化。过去几十年建立的金融秩序正在经历调整，大家需要适应新的环境。

还是做好资产配置，可以少亏点钱。