沙弥新股申购解析：必贝特（202517）

沙弥新股申购解析：必贝特（2025-51）

今日科创板一家公司申购，基本面情况如下：

（1）必贝特（保荐人：国信证券）688759

必贝特是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业。公司聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物。公司秉承“矢志创新，追求更好”的愿景，坚持自主创新，致力于研发出具有全球自主知识产权、安全、有效的创新药物。

逻辑解析：

①看估值：国泰海通本次公开发行股票数量为9,000万股，发行后总股本45,003.6657万万股，本次发行价格17.78元/股，对应标的公司上市总市值80.01亿，根据《证券发行与承销管理办法》规定，发行人尚未盈利的，可以不披露发行市盈率及与同行业市盈率比较的相关信息，但应当披露能够反映发行人所在行业特点的估值指标。因此，本次发行选择可以反映发行人行业特点的市研率作为估值指标，主营业务与发行人相近的可比上市公司市研率水平情况如下：

本次发行价格17.78元/股股对应的发行人2024年摊薄后市研率为66.52倍，低于同行业可比公司2024年市研率平均水平，估值情况较难研判。

公司至今仍未形成营业收入，但亏损情况有所收窄。

②基本面：

公司创始科学家钱长庚具有超过三十年国际化创新药物研发的丰富经验，带领研发团队在行业内率先提出表观遗传调控和蛋白激酶抑制的小分子双靶点抑制剂概念，并在Cancer Research、Clinical Cancer Research等杂志和多靶点药物设计专著中发表多篇文章，成功设计出全球首创的HDAC/PI3Kα双靶点小分子抗肿瘤抑制剂。公司通过内部培养和外部人才引进并举的方式，建立了一支年龄梯度合理、专业结构科学、创新药研发经验丰富的核心研发团队，构建了完整的新药研发体系，自主研发能力覆盖创新药物的靶点研究与机理验证、化合物分子设计与优化、临床前评价、转化科学研究、化学、生产和控制（CMC）、临床方案设计与执行、新药注册等各个环节。

自设立以来，公司始终专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等存在巨大未被满足治疗需求的疾病领域，已建立了差异化并具备市场竞争力的丰富研发管线，累计获得了三十余项临床批件。公司研发管线中已有1款1类创新药产品BEBT-908获批上市，BEBT-209处于III期临床试验阶段，BEBT-109已获准开展III期临床试验，5个产品处于I期临床试验阶段，这些核心产品均具有显著的优势和特点。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为200,460.91万元，本次发行价格17.78元/股对应融资规模为160,020.00万元，低于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

新药研发项目聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域。本新药研发项目对多项临床阶段和即将进入临床阶段的产品进行研发投入，通过创新研发为患者提供安全、有效、可负担的优质药物，以满足亟待解决的治疗需求，从而进一步提高企业核心竞争力。

清远研发中心及制剂产业化基地建设项目总用地面积40,110.79m2，规划总建筑面积约135,372.57m2。本项目集发行人的研发、生产等功能为一体，项目建成后将提升发行人在创新药领域的研发和生产实力。

公司综合考虑行业发展趋势、公司自身实际情况、财务状况及业务发展规划因素，公司拟使用5.00亿元补充公司流动资金。随着公司研发项目的推进，公司业务规模和人员规模不断扩大，公司对日常流动资金的需求亦不断增加。流动资金到位后，公司将用于日常运营和未来业务发展规划，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

④看管理：

公司实际控制人为钱长庚，无控股股东。截至本招股意向书签署日，钱长庚直接持有公司15.2840%的股份，是公司的第一大股东，同时通过担任广州药擎执行事务合伙人控制公司8.5899%的股份。

综上，公司所处行业景气度尚可，但估值难以把握且尚未形成营业收入，激进投资者可参与，今日小沙弥放弃申购。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）