钱袋子缩水比内卷还快

老百姓是真的没钱了，pdd的财报让我看到了危机。
最大的《危》，是老百姓钱袋子缩水的速度，已经远远快于内卷的速度。
《机》则是，我们熬底部的时间很可能在加速缩短了。

pdd27号晚一季度报出来后，股价大跌，比市场的悲观预期还低：

营收增速10%，有多可怕呢？
直接从去年同期131%的增速kua地一下崩掉了，
创下了最近几个季度的最低营收增速，
现在和阿里齐平了，
可是淘天的电商基本盘是谁，
Pdd的基本盘又是谁，
国补刺激的一波大件消费，更多是流向了品质电商，淘天、京东，
pdd的基本盘导致白牌比品牌更容易在平台上生存，
平台很难短期内做出什么扭转
阿里放弃卷低价了，
Pdd还在加码搞千亿补贴，
营销费用激增43%，

结果呢，
净利润还是腰斩了47%，
毛利率下滑了整整5个百分点，
广告变现率也在走低。

视频发出来后很多人说，关税影响、仅退款取消影响，这些影响的是股价预期，而一季报是1-3月，对小包裹征税和仅退款都是发生在4月。

所以pdd这份财报，最要命的点不止是说
我们底层的老百姓是真没钱了，
而是，它很好地剔除掉了“国补”因素来看待我们的消费基本盘，（拼多多受国补受益不大）
那就是，
老百姓的缩表速度，比商家价格战、内卷战的速度更快了，
通俗解释就是，
以前大家还会比价买最便宜的，
现在平台继续让商家卷低价，
带来的效果越来越不明显了，内卷的边际效益越来越少，
因为商家降价空间永远是有限的，
但大家的收入和预期下降加快，
Kua地一下又掉了一个大台阶，
已经没钱继续买买买了，
我直接就砍日常消费了，
缩表，就是大家减少消费，增加储蓄，降低负债。

好，
那下一步会发生什么？
居民缩表进一步加快，就会倒逼市场出清的速度，
供给侧的逃生通道自救通道会越来越少。
举一个最简单的例子，最近大家热议的汽车圈“恒大”，
说明汽车行业的竞争已经非常惨烈了，
汽车一开始降价能刺激销量，
慢慢刺激不动了，可是车企需要漂亮的销量数据，怎么办
车企就向经销商压货，不接受，以后不给你代理权了，
经销商手里那么多货，怎么办？
一，降价，从消费者那里找钱，可是消费者没钱了，卖不动，
甚至有些汽车金融公司的车贷逾期都出现了恶化，车贷周期短，本身已经算是很优质的贷款了
二，找银行拿钱，看能不能再多给点融资，但银行也不是傻子
三，找国家拿补贴，新车假装完成一系列上牌手续卖出去了，
实际从未上路，新车直接流转到二手市场，
可是财政现在也没钱，所以监管方开始整治“零公里二手车”
路堵死了，
供应商爆雷的、淘汰的，慢慢就要变多了，
汽车销量下来，车企早晚有一批被清出场。
内卷是一个死局，
原本大家都想着熬死同行，
倒下一个算一个，把难熬的时间约拉越长，
但是价格战越打越发现，
怎么突然加速进入一个临界点，老百姓刺激不动了，
钱回笼的速度突然一下子又变慢了，
商家开始越来越多耗自己的血条了，
那么，真正有效的淘汰赛就开始了，
更快、更痛苦的出清不可避免，
但只有价值回归了，这个死局才能打破。

这个过程，很需要托底民生，加大对底层老百姓的补贴，
比如想办法缓解民众的债务压力，
让大家进行一些正常的消费，而不是一味地缩表，
比如给失业人员发钱和进行就业培训，
尽可能让这部分人能从衰退的行业向新兴的服务行业、制造行业转移，
比如精准针对一些国家期望发展的高质量行业发放消费补贴，
来实现结构性的出清。