曾被热捧为“亚洲经济奇迹”的越南，正从风口跌落到现实。这个靠外资堆起的东南亚明星，正面临全球供应链重构和贸易政策变化带来的双重冲击。

在这个曾被视为“下一个中国制造”的国家，经济增长背后的隐痛，正在加速浮出水面，越南会不会成为亚洲第一个“倒下”的国家？

失速的繁荣

如果只看数字，越南的成绩单确实亮眼。过去几年，GDP增速跑赢多数亚洲国家，外资流入不断刷新纪录，出口总额屡创新高。

2025年预计GDP增幅可达8%，人均收入也将突破5000美元大关，顺利迈入中等偏上收入国家行列。

但这些表面的繁荣，背后的支撑点却并不牢靠。越南的经济增长，极度依赖外资投资和出口导向型制造业。尤其是电子产品和纺织服装，占据了出口结构的重头。

外资企业不仅贡献了大部分出口额，还在工业产值中占据主导地位，这让越南像是站在一条游移不定的钢丝上。

外部环境一变，经济就开始晃动。2025年，美国对越南部分出口商品加征20%对等关税，率先打乱了节奏。

越南一度是美中贸易摩擦下的接盘者，从中受益，但如今却成了被盯上的替代对象。这一政策的直接后果，是越南对美出口的放缓，以及外资企业投资热情的降温。

2025年7月的数据说明一切：越南外资新增注册总额仅为7.4亿美元，比上月锐减超过67%。虽然全年累计外资仍维持增长，但新增项目的规模和质量出现了明显下滑。

大项目减少，小项目扎堆，说明投资者在试水，而不是坚定下注。这种趋势，预示着越南正从“风口”回落到现实。

外资围城

越南的经济结构，堪称典型的“外资围城”。从表面看，外资纷至沓来，工业园区热火朝天，劳动密集型制造业快速扩张。

但从产业链位置来看，越南长期处于附加值最低的代工端，缺乏核心技术和自主品牌。外资企业带来了订单和就业，却没能带来技术和管理的深度融合。

正因为如此，一旦外资“动摇”，整个经济就会震荡。而随着全球供应链的再平衡，尤其是中美贸易关系的长期不确定性，越南的角色已经不再像几年前那样吃香。

投资者开始重新评估越南的风险：地缘政治、劳动力成本上涨、配套产业链不完善、技术人才短缺，这些因素正在逐一暴露。

越南政府并非没有意识到问题，从2023年开始，政府陆续推出本地化政策、提高劳工权益标准、优化行政审批流程等等，试图改善营商环境，增强自身吸引力。但这些改革需要时间，而市场的耐心通常不等人。

更棘手的是，越南在技术和人才储备上的短板，限制了它向更高层次跃升。高科技产业并非靠一两个政策文件就能起飞的，需要的是系统性的教育体系、科研储备和产业配套。而这些，恰恰是越南目前最缺乏的。

2025年7月的数据显示，大部分新增外资集中在扩建现有项目，而非新设投资。这意味着，现有企业在“局部加码”，但新玩家却在观望。

这种结构性的变化，说明越南的“吸金力”正在被消化，甚至是被质疑。

突围之难

察觉到代工模式的天花板越来越近，越南正试图转型。2025年6月，越南政府正式发布战略技术产品目录，试图将国家发展重心引向人工智能、半导体、航空航天等前沿科技领域。

这份看上去雄心勃勃的名单，实则暴露了越南的焦虑，旧路快走不通，新路尚未铺平。

越南副总理曾在公开场合表示，战略性技术产业不是选项，而是国家发展的必经之路。

越南科技部也迅速“对表”，筛选出AI语音助手、边缘计算摄像头、区块链系统等项目作为优先启动内容，并在胡志明市建立人才培训网络，意图打造技术高地。

但要从全球代工厂变成技术输出国，谈何容易。以半导体为例，越南虽然吸引了170个高科技项目，总投资达到116亿美元，但其中大部分仍集中在封装、测试等低附加值环节。设计、制造、材料这些核心环节，越南参与度仍然有限。

而在AI、大模型这些领域，越南更像是追赶者。尽管有本地语言优势和市场需求，但缺乏原创技术和算法积累，使得越南在生态体系建设上明显落后。

企业研发投入少、科研机构基础薄弱、国际人才引进困难，这些都让越南在“卡位战”中步履维艰。

绿色转型方面，越南政府也动了真格。重启2%利率补贴政策，鼓励资本进入绿色能源和循环经济项目。

这一政策意图明确，但效果仍待观察。融资成本虽降，但产业项目本身的回报周期长、技术门槛高，对民间资本吸引力有限。

更现实的问题是，越南的基础建设、政策执行力和治理体系，能否支撑如此多线并进的转型目标？一边要稳住外资订单，一边又要推高科技升级，还要兼顾绿色发展，这种“三头作战”的战略负荷，对任何国家都是挑战，对越南尤其如此。

越南正处在一个关键的拐点上。过去十年的经济奇迹，是在“全球化红利+低成本红利”下形成的风口型增长。

而现在，这两个红利正在逐渐消退。越南想要继续往上走，必须告别“代工思维”，构建更有韧性的本土产业体系。

但建构产业根基，不是一时风口能解决的，也不是靠政策文件能完成的。这需要时间、积累、制度和战略的持续投入。越南的挑战，不在于风停了，而在于风过之后，它能不能站得住。

亚洲第一个“倒下”的国家，不一定是最弱的那个，而可能是最依赖外部、最容易被错估的那个。从风口到幻影，越南的故事正在提醒整个区域：没有扎实的根基，再美的繁荣也经不起风吹浪打。

信息来源：

2025年经济社会发展完成或超额完成既定指标（2025-10-15 18:36）越南通讯社

美国征收对等关税，越南FDI短期承压但长期吸引力不减（2025-09-14）越南通讯社