十二部门联合“打假”股市：这些行业个股将迎来深度分化

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本文作者——霍然｜资深媒体人

一场会议，十二个部门同框，资本市场吹响了财务造假整治的冲锋号。 从上市公司到中介机构，再到配合造假的第三方，谁也别想置身事外。这不仅是一次执法加码，更是一次治理理念的全面升级：造假不再是“市场小毛病”，而是关乎金融安全与经济秩序的大问题。

一次跨部门集结的背后逻辑

2026年1月5日，中国证监会牵头，联合最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局，召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。

过去，打击财务造假主要靠证监会推动，但造假行为隐蔽性强、涉及面广：可能是虚假交易、资金空转，需要核查银行流水；也可能涉嫌刑事犯罪，需要公安侦查、检察起诉、法院审判；还可能牵扯税务、国资、市场秩序等领域。任何一个环节掉链子，都可能让线索中断、证据不足。

于是，这一次12个部门集体出手，把侦查、审判、税务核查、资金监管等不同力量拧成一股绳，从发现、取证到定责、执行形成闭环，将大大提升全链条打击财务造假的效率。此次12个部门联手，标志着资本市场“打假”正式进入协同作战的新阶段，也会引发行业格局与个股走势的分化。

会议主题鲜明：整治资本市场财务造假，并亮出六个字的核心方针：“惩首恶、打帮凶”。

“惩首恶”就是依法严惩造假上市公司及其实际控制人。“打帮凶”就是把保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，以及配合造假的第三方公司或个人，一并纳入打击范围。

过去，处罚多落在上市公司身上，不少中介机构要么罚得轻，要么根本不在名单上，结果有些机构逐渐偏离“看门人”角色，成了造假的“放风者”，甚至与上市公司结成利益共同体。

现在，监管部门已对这类行为进行严格处罚。在恒大地产财务造假案中，涉事审计机构被罚款4.41亿元；金通灵造假案里，涉事会计师事务所被罚4400余万元，同时被暂停业务半年，相关保荐机构也被暂停保荐资格6个月；永拓会计师事务所更是因参与造假被注销证券服务业务备案，彻底打破了证券审计业务“资格终身制”的行业惯性。与此同时，第三方配合造假的行为也被纳入监管视野，相关主体不仅面临高额罚款，还被实施证券市场禁入措施，监管震慑力显著提升。

自2024年7月相关意见印发以来，全国已查办财务造假案件159起，行政处罚111起，罚没金额合计81亿元；向公安机关移送涉嫌犯罪线索112件；对43起案件的大股东和实控人严肃追责；18家公司因重大违法被强制退市，对91家已退市公司继续立案，防止“一退了之”。

监管高压下行业个股冷暖分明

整治财务造假的高压态势，正在加速重构资本市场生态，过去“劣币驱逐良币”的畸形格局将得到逐步扭转，行业与个股之间会呈现出鲜明的分化态势。

从承压行业来看，财务造假高发领域首当其冲。硬件制造、机械装备、软件服务等行业，因为过往财务造假案件频发，将成为此次监管整治的重点领域，其中经营不善、风险敞口较大的ST板块公司，更是面临严峻的退市压力。近年来已有多家ST公司因财务造假被立案调查，部分企业最终被终止上市，这也警示投资者需要警惕治理混乱、关联交易频繁、财务指标异常的企业。

与此同时，那些缺乏真实业绩支撑、仅凭概念炒作的“伪科技”、“讲故事”题材股，也会面临估值泡沫破裂的风险。随着监管趋严，这类公司的财务漏洞难以持续掩盖，资金的避险情绪会推动其股价出现大幅波动。此外，电商、文娱直播、建筑工程、医美医药等行业，因业务模式特殊性，容易出现虚增收入、虚构交易等问题，也成为税务稽查与财务监管的重点对象，其中内控体系薄弱的中小企业，将面临更高的合规成本与经营压力。

在行业承压的另一面，一批优质板块与个股迎来价值重估的机遇。

首当其冲的是头部券商与投行机构，随着IPO与再融资的合规门槛大幅提升，那些风控完善、执业质量过硬的头部中介机构，将凭借合规壁垒赢得更多市场份额与议价力，行业集中度有望提升。

低估值高股息的央企与国企标的也同样受益。银行、电力、基建等板块的优质企业，凭借规范的公司治理、稳定的现金流与持续的分红能力，成为避险优选，资金的持续流入将推动其估值回归合理水平。

此外，消费与硬科技领域的龙头企业也迎来发展良机，消费行业的整治将加速市场份额向品牌力强、渠道透明的企业集中；半导体、创新药等硬科技领域的龙头，因研发投入扎实、业绩确定性强，可能获得更高的估值溢价。

值得关注的还有合规科技与检测认证板块，随着财务造假核查力度加大，市场对数据审计、智能反欺诈系统的需求持续扩容，第三方检测机构与税务信息化服务商，将直接受益于监管需求的增长，迎来业务扩张的窗口期。

结语

十二部门罕见联手，不只是一次执法加码，更是资本市场治理理念的关键升级。财务造假不再是单纯的市场违规，而是关乎金融安全与经济秩序的大事。1月6日上证指数应声上涨1.5%，报收4083.67点，创下逾10年新高，用市场表现印证了投资者对监管重拳整治市场乱象的认可与期待。

未来，随着跨部门协同机制的不断完善、配套制度的持续落地以及科技赋能与退市常态化的推进，资本市场的监管将更加严格、更加全面、更具震慑力，其成效将在未来的市场走势与生态建设中逐步显现。