金价冲破4037美元！地缘冲突+央行狂买，还能涨多久？

金价冲上4000美元后突然掉头，昨天盘中一度跌破4100美元关口。

很多人刚追高进场，转眼就看着账户缩水。这波行情走得又急又猛，连老交易员都说看不懂——一边是地缘冲突没完没了，央行还在买金，另一边技术指标早就亮起红灯，回调压力一天比一天大。现在的问题不是“会不会跌”，而是“还能不能继续涨”。

过去一个月，黄金市场明显热了起来。10月7日，纽约商品交易所2025年12月黄金期价盘中最高摸到4014.60美元；第二天伦敦现货金价直接冲到4037.35美元/盎司，历史性地站上4000美元大关。这不是偶然。世界黄金协会的数据显示，今年8月全球央行净增持了15吨黄金，新兴市场国家持续在降低对美元的依赖。9月，全球黄金ETF持仓增加了360万盎司，年初至今累计上涨17%，总持仓达到9720万盎司，是2022年9月以来的最高水平。有做贵金属的朋友说，最近机构客户问价特别频繁，不少人怕踏空，硬着头皮追高入场。

推动这轮上涨的逻辑其实挺清晰，大致有四条线。

首先是地缘政治风险没停过。以色列和黎巴嫩真主党的冲突最近明显升级，加沙地带局势也没缓和迹象，俄乌战事更是拖进了长期消耗阶段。每次这类消息出来，黄金就往上蹿一截。

其次是美联储正式进入降息周期。9月议息会议之后，市场普遍预期2025年至少会降息两次。实际利率往下走，加上流动性宽松的预期，对黄金这种不生息的资产来说是实打实的支撑。

第三是央行购金没减速。尤其是新兴市场国家，把黄金当成“去美元化”的重要工具。世界黄金协会的报告提到，过去两年全球央行年均购金超过1000吨，2025年这个趋势还在延续。

最后是私人部门的配置思路变了。桥水基金创始人瑞·达利欧最近建议投资者配置大约15%的黄金，理由很直接：“当其他资产下跌时，黄金往往表现最好。”这四股力量叠加，构成了金价长期走强的基本面。

但市场从来不是单边游戏。高盛虽然把2026年12月的金价预期从4300美元上调到了4900美元，瑞银和摩根大通也给出了4200美元的短期目标，可不少交易员已经开始警惕技术性回调。昨天金价跌破4100美元，就是一波获利盘集中兑现的结果。如果接下来美国非农数据超预期，或者美联储突然释放偏鹰派信号，甚至政府停摆风险缓解，都可能引发10%到15%的快速下跌。从技术面看，黄金的RSI指标已经连续多日在超买区域徘徊，历史上类似情况往往伴随阶段性调整。COMEX黄金期货的未平仓合约最近创了年内新高，说明多空双方正在激烈对峙。

对普通投资者来说，现在的黄金有点像排队坐过山车——前面的人尖叫着冲下去，你站在入口，既怕错过又怕摔惨。说实话，黄金从来不是短期投机的工具，更像是资产组合里的“保险”。就像家里备个灭火器，平时用不上，真着火时能救命。问题是，现在这个“灭火器”的价格已经涨到历史最高点。你是愿意在高位加配，还是等回调再出手？有朋友上周在4020美元买了纸黄金，昨天一跌就坐不住了，问我是不是买在山顶。我只能回他：如果你用的是闲钱，打算拿一年以上，短期波动其实不用太纠结。

有意思的是，各大机构虽然方向一致，节奏却不太一样。高盛看的是2026年，押注的是央行长期战略储备的需求；瑞银盯的是未来几个月，赌的是地缘风险和降息落地形成共振。而一些对冲基金已经开始做多波动率，准备应对短期剧烈震荡。COMEX黄金期货未平仓合约创年内新高，本身就说明市场分歧在加大。这种局面下，情绪虽然热，但还没到疯狂的地步。

现在金价站在4000美元以上的历史高位，一边是机构喊出4900美元的目标，一边是技术面不断提示回调风险。如果你手上有闲钱，会选择现在买入黄金，还是等跌到3800甚至更低再出手？