当基金开始"赌大小"

火热的A股市场，在周三午后终于迎来一场“人工降雨”，大盘应声调整。

开年的A股赛道有多疯？相信大家都看到了。AI应用板块一飞冲天，商业航天概念乘风破浪，连带着一批“押对宝”的赛道基金也成了流量明星。

以德邦稳盈增长为代表的产品，前一天还在传“一日申购超120亿元”的神话，社交平台上全是追高基民的狂热问询；可转天就给市场浇了盆冷水——1月13日净值增长率仅0.05%，相较于前两日9.24%、8.31%的暴涨，活脱脱上演了一出“从天堂到地板”的荒诞剧。

德邦稳盈增长灵活配置A（004260）2026年净值走势

数据来源：天天基金，时间截至：2025.1.14

老司基觉得，大家可别被这波“过山车”行情迷惑了，这根本不是基金经理投资能力的高光时刻，那些动辄单日暴涨的业绩，不过是“船小好掉头”的投机红利；而蜂拥而入的基民，早已成了基金公司搏规模的“接盘侠”。

迷你基金的极致押注

德邦稳盈增长A的2025年三季报显示，其规模仅0.44亿元，妥妥的迷你基金梯队成员。对于这类徘徊在清盘边缘的产品，基金公司根本没有长期投资的底气——要么乖乖等着规模跌破阈值被清算，要么孤注一掷押中某个热点赛道，靠短期暴涨吸引资金“输血”。

尽管事后基金公司火速辟谣，但传闻能传得如此有鼻子有眼，恰恰说明市场情绪已经癫狂到分不清传言和愿景的地步。这和"村口老王说比特币明年涨到100万"有异曲同工之妙——当所有人都只想听好消息时，坏消息就成了叛逆者。

更可笑的是，那些看到两天涨8%就冲进来的资金，真的了解持仓吗？知道基金经理的投资框架吗？想过"如果后续跌10%我该咋办"么？大概率没有。他们买的是AI应用这个概念，是"别人赚钱了我不能落下"的焦虑，唯独不是经过独立思考的投资决策。

其实，基金公司与渠道心知肚明：这时候进来的钱，90%是热钱，是看到涨幅才跑步入场的投机分子。但他们依然选择打开申购大门，毕竟规模做大后，管理费是真金白银，至于一年后这批新基民是赚是亏，基本也就摊手不管了。

这些风险不得不防

好在这两天市场也有所降温，正好给那些狂热的基民多泼几盆冷水。

一是，流动性风险。迷你基金押注的往往是中小市值股票，平常无人问津，拉盘容易。可一旦资金大规模涌入，基金经理被迫高位接盘，持仓成本飙升。更可怕的是，当赎回潮来临时，这些股票根本卖不掉，最后只能打骨折甩卖，净值暴跌。

二是，策略漂移风险。今天你因为AI应用主题冲进去，明天基金经理可能就"基于深度研究"把仓位挪到了新能源，后天又看好半导体了。合同里的投资范围写得比啥都宽泛，你买的是主题基金，最后持仓却是"基金经理心情指数跟踪器"。

三是，规模魔咒。基金管理不是简单的"规模越大越好"。一个管10亿规模牛的基金经理，管100亿可能直接傻眼。研究半径、交易冲击成本、团队配置都是指数级增长的复杂度。那些靠极致押注起家的迷你基金，往往没有驾驭大规模资金的能力，最后只能瞎买一通。

老司基认为，当下不少的迷你基金正陷入一场“要么天堂、要么地狱”的赌局。为了迅速摆脱规模窘境，部分基金选择抛弃均衡配置、极致押注单一赛道，把主题基金悄然做成行业梭哈。一旦风口来临，单日涨幅惊人，立刻成为社交平台上的“爆款传说”，从此翻身改命。

其实，迷你基金的生存法则简单粗暴：规模小，清盘线压得喘不过气，那就赌一把大的。把仓位all in在单一赛道，最好再加点杠杆，净值一飞冲天，社交媒体自然会有韭菜...哦，不，是"价值发现者"帮忙宣传。这时候，基金公司再适时出来"澄清"爆款传闻，欲拒还迎的姿态拉满，一场完美的营销闭环就此完成。

但这场游戏的本质是什么？是基金经理在帮你理财，还是在拿你的本金买他自己的规模彩票？

在基金市场，如果看不出谁在赌，那大概率是你的基金经理在替你"赌"。

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