秦安：四千点是大风险或大机遇？居民储蓄如何转化为社会投资？

不知不觉中，中国股市从3000点保卫战转化为4000点争夺战。自然而然，后续如何发展成为一个大问题。目前，中国发展的确定性、改革创新的进取性、引领世界的突破性，都是显而易见的，而且经过了霸凌美国一次又一次极限压力的测试，中国不仅抗住了，而且以稀土出口管制为标志，进入了战略反攻新阶段。

还有一个非常重要的方面，就是“中国股市为人民，中国股市靠人民”的理念得到了确认，中国证监会主席吴清刊文明确指出，“助力居民储蓄加快转化为社会投资。”

如何实现这一点，其实也是四千点争夺战的关键。这也决定了股市能否有增量的资金持续进入，继续推高中国股市总市值。

尽管目前中国股市市值和GDP相比也就约0.75，不仅远远低于美国的2，也低于基本的占比1，或者以公认的市值与GDP之比至少为1看，从现在的市场规模看，中国股市大概在5100点。

这是不是说，中国股市就要突破四千点，继续上行呢？

毫无疑问，这既是国家意志，也是股民期盼，但问题在于，中国股市从三千点到四千点，导致股市改变的公司基本面和股市制度，其实没有根本性的变化。

也就是说，这一次中国股市上涨一千点的核心驱动力量，是国家意志和股民意愿形成了强烈的共振效应，中国股民苦股市久矣，人心思涨；中国政府需要股市刺激消费，成为高质量发展的全新驱动力量。

自然而然，再加上新任证监会主席吴清上任后“1+N”政策的综合效应，企业分红持续增加，大股东违规减持得到遏制，量化交易与做空机制受到管控等，中国股市有了目前的成绩。

但不可否认的是，从三千点到四千点，两个重大的根本性隐患依然存在，一个是制度不公的问题，比如大股东合法减持，尽管合法，可由于中国股市一股独大，高管持股低价等不公平的存在，高位合法减持几乎是中国股市的不治之症，尤其是民营企业，具有强烈的高位减持动力，特别是其原始股份相对股价非常低，减持获利超出想象，再加上一股独大导致的不担心失去企业控制权，大股东合法减持，就足以上中国牛市土崩瓦解。

另一个是企业的基本面。在中国股市从三千点到四千点的这段时间，经济继续处于高质量发展升级换挡的困难时期，企业发展基本面并没有明显的好转，并不具备支撑牛市的基本面。尽管这一点可以通过时间，包括军工技术、人工智能、核裂变等领域的不断突破来弥补，但股市制度在一些根本性问题上的停步不前，则没法依靠时间等因素弥补。

因此，要让中国股市4000点成为大机遇，还需要在不断依靠国家治理，通过“十五五计划”等综合施策的同时，证监会以及相关权力部门，必须从以下制度的公平方面坚决出招。

其一，大股东合法减持要套上“紧箍咒”，分红达不到融资额的企业，就不应该允许在二级市场减持。这也是公平性原则的体现，融资额与分红对等起来，拿走多少就需贡献多少，没有完成这个指标，就不应该减持廉价的原始股票用于个人消费目的。

其二，上市公司高管的打折购入股票，却在短期内减持的行为要严格限制。目前，公司高管可以通过公司激励制度，授予低于市场价格的股票，部分案例中授予价格甚至不足市场价的一半。这种授予股票却可以用市场价减持，明显对于只能市场价拿到股票的散户不公，这些制度都应该修改优化，不然拥有低成本股票者，就可以减持拉低股价，自己收益，损失散户承担。

其三，证券公司等变相具备的“T+0”等不公平性制度特权必须尽快扯平。这一点大家一直在呼吁，散户“T+1”，机构变相“T+0”，与印度等市场散户“T+0”，机构“T+3”形成了一个鲜明的对比，保护散户成了坚持机构优势，如何体现制度优势与公平原则？这些明明可以修改的制度，坚持无动于衷，就是一个极大的隐患。

以上我们仅仅是从公平性出发，指出需要制度优化，切实体现制度优越性，而不是相反的三个方面，更全面的公平化制度改革，欢迎大家一起提出建议，共同打造一个“中国股市为人民，中国股市靠人民”的良好环境。

一句话总结：中国股市为人民，中国股市靠人民，一定是与社会主义制度优越性相一致的，中国股市到了四千点，加快制度公平性改革，是决定何去何从的关键！

秦安，2025年11月10日，北京海淀。