LME库存迅速下降，铜可能面临历史性逼空？

库存快速下降推动现货价格飙升，伦敦金属交易所正在上演铜市场史上最严重的逼空行情之一。

周一，现货铜对三个月期货的升水达每吨280美元，创下2021年创纪录飙升以来的最高水平。

压力并不仅限于近期合约，截至2026年6月的关键合约都出现现货溢价。这与六个月前的情况形成鲜明对比，当时较短期合约以折价交易，表明近期供应充足。

周一伦敦时间下午5:50，三个月铜期货上涨0.3%，收于每吨9667.50美元。除镍外，所有其他金属均上涨。

这一巨大的现货升水表明供应短缺，此前几个月伦敦金属交易所库存出现快速下降。伦敦金属交易所可用库存规模今年已下降约80%，目前相当于不到全球一天的使用量。

库存枯竭主要由全球抢运铜材至美国推动，以规避潜在进口关税，这一动态使其他地区买家面临日益严重的金属短缺。

供应紧张信号愈发明显，交易所干预措施效果有限

伦敦金属交易所仓库中的库存在需求旺盛时期为制造商提供缓冲，空头头寸持有者也可利用这些库存平仓。现货溢价通常表明交易所仓库中的库存量不足以满足需求。

尽管近几周铜需求有所放缓，但受关税影响库存持续收紧，在潜在进口关税威胁下，全球掀起了将铜材运往美国的竞赛，这一趋势导致其他地区买家面临金属供应日益紧张的局面。

伦敦金属交易所上周推出措施，旨在防止个别交易商持有大量近月合约头寸引发现货溢价。这些措施近几周已在铝市场使用，Mercuria Energy Group Ltd.被迫以设定上限的水平借回大量头寸，以防止近月价差进入现货溢价状态。

但伦敦金属交易所交易数据显示，铜市场正出现更深层次的挤压。周一关键短期价差的变动表明，价格并非受任何单一大型交易商影响。

伦敦金属交易所还设有规则，强制持有大量现货头寸的交易商以设定利率向市场回借短期头寸。当个别实体持有的库存和现货合约头寸超过可用库存50%时，这些规则即会启动。周一该价差一度飙升至每吨69美元，表明规则并未生效，广泛的买盘为更大现货溢价奠定基础。

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