这个周末不太平，以伊冲突持续升级。今天早上美国还用钻地弹直接轰炸了伊朗的几处核设施，伊朗顾问更是呼吁进行还击，并封锁关键石油运输通道霍尔木兹海峡，眼看动静闹得越来越大。

此种背景下，全球航运市场剧烈动荡。过去一周里，国际平均运费已经上涨了12%，部分高风险航线运费涨幅高达2.5倍，多家国际航运公司发布了7月涨价函。如果冲突继续升级，预计运费持续攀升，已经不可避免。

那么，我们就来看一下，国内海运行业中，最有竞争力的四家的优势、亮点是什么，以及它们最近的财务表现如何，看看谁的发展潜力大。

中远海控

优势：公司是全球第四大集装箱航运商，运力331万TEU占全球11.2%份额。依托512艘船舶及全球599个港口覆盖，形成亚欧航线绝对话语权。现金储备1867亿支撑逆周期扩张，租赁占比61.7%提升运力弹性。

亮点：首制16000TEU甲醇双燃料船实现国产主机零突破，每年减碳12万吨。智能堆场效率提升60%，GSBN电子提单突破48万张。供应链收入108亿增长14%，打通"航运-港口-物流"全链条赋能。

中远海特

优势：全球特种船运输龙头，掌控近200艘专业船舶，半潜船市占率超90%稳居世界第一，纸浆船规模全球前三。运力覆盖风电、汽车、工程机械等高附加值领域，亚欧航线主导力强。依托中远海运集团全球网络，港口触达160国超1600港，极地航线经验唯一。

亮点：公司全球首创“复合材料框架箱”减重防腐，适配高盐环境；“动力定位浮托安装”技术降本30%，完成25座万吨平台作业。自研大模型“小特”实现电子提单分钟级放货，智能配载提效20%。

中远海能

优势：公司是全球最大油轮船东，掌控159艘油轮、2374万载重吨运力，12艘在建。VLCC规模占全球11.2%，船型覆盖最全。内贸油运锁定90%COA长协，LNG船队87艘，双业务年贡献净利超14亿，筑牢业绩底仓。

亮点：公司6艘VLCC+2艘LNG船+3艘甲醇双燃料阿芙拉轮，2027年起交付。甲醇动力减碳12万吨/年，VLCC运价每涨1万美金/天即增厚利润9.9亿。大股东中远海运集团认购40亿，强信号支撑扩张。

招商轮船

优势：全球油散双龙头，掌控303艘船舶、超4443万载重吨运力，VLCC和VLOC船队规模稳居世界第一。依托中石化等央企长协订单锁定90%内贸油运需求，VLOC船队70%运力长期合约覆盖，筑牢业绩底仓。多元业务对冲周期波动，现金储备1867亿支撑逆周期扩张。

亮点：公司开创“铁路笼车+滚装联运”缩短西部汽车出海路径10天，成本降8%；“联程船票”实现国内外车企同船发运，提升舱效30%。首制甲醇双燃料VLCC国产主机减碳12万吨/年，智能堆场提效60%，GSBN电子提单突破48万张。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售经理*权益乘数*总资产周转率

销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

四家的销售净利率，在最近几年整体都是缓慢升高的，这缓和整个海运背景处在相对景气的周期也比较一致；不过进入今年一季度后，招商轮船和中远海能的销售净利率，有所下降。

销售净利率排名为：中远海控>招商轮船>中远海能>中远海特。

权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

最近几年，中远海控和招商轮船财务杠杆出现了明显的下降，而中远海特和中远海能的财务杠杆则是呈现出缓慢上升的状态。

财务杠杆排名为：中远海特>中远海能>招商轮船>中远海控。

总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

四家的总资产周转率，除了中远海控在最近几年是不断下降外，其余三家的总资产周转率均有所提升。

总资产周转率排名为：中远海特>中远海控>招商轮船>中远海能。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，中远海控(roe≈4.52%)，销售净利率第1，总资产周转率第2，权益乘数第4。公司的销售净利率碾压领先，总资产周转率又比较居前，虽然财务杠杆最低，但三者协同仍使得roe最高，排第一。

第二名，中远海特(roe≈2.76%)，销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司的总资产周转率与财务杠杆双高，奈何销售净利率垫底，拖累roe表现，排名第二。

第三名，招商轮船(roe≈2.15%)，销售净利率第2，总资产周转率第3，权益乘数第2。公司的销售净利率与财务杠杆均排名均比较靠前，但受资产周转率较慢的拖累，roe仅次于中远海特，排第三。

第四名，中远海能(roe≈2.03%)，销售净利率第3，总资产周转率第4，权益乘数第3。由于公司的销售净利率排名不高，加上总资产周转率又最慢、财务杠杆排名也不高，roe最终排第四。