日前，据《韩国经济日报》报道，IMM Private Equity Inc.（下称“IMM PE”）正在计划单独出售ABLE C&C Co.旗下的彩妆品牌A'pieu。自2022年以来，IMM PE就因ABLE C&C业绩不佳、与预计收益相差较大等问题，多次尝试整体出售ABLE C&C，但均以失败告终。

消息称，考虑到ABLE C&C的总市值估计约为2400亿韩元（约合人民币12.4亿元），A'pieu的交易金额可能约为200亿韩元（约合人民币1.03亿元），目前，IMM PE已选定Samjong KPMG Accounting Corp.担任此次出售的主顾问，并已向潜在买家发出了出售A'pieu的意向函。

对此，ABLE C&C也在7月18日发布公告，证实了该消息。不过，该公司表示，目前，与此相关的决定或确定事项尚未有任何进展。

IMM PE方表示，考虑到当前全球对韩国化妆品的追捧，以及平价彩妆对美出口的趋势推动，单独出售A'pieu将比整体出售ABLE C&C更具吸引力。

01

年销1.7亿元，中国市场表现不佳

公开资料显示，A'pieu隶属于韩国美妆巨头ABLE C&C，是该公司旗下的第二大品牌。A'pieu以“专柜品质、开架价格”策略快速崛起，主打年轻市场，深受青少年及20多岁年轻消费者喜爱，以低价唇釉、气垫和腮红闻名。A'pieu官网显示，品牌旗下涵盖液体腮红、唇釉、洁面油、精华液等产品，涉及护肤、彩妆、身体护理、香水等多个品类，定价从4000韩元-3万韩元（约合人民币20.68元-155元）之间不等。

根据ABLE C&C集团财报，2024年，ABLE C&C总营收同比微降3.5%至2640亿韩元（约合人民币13.65亿元）；营业利润197亿韩元（约合人民币1.02亿元），同比大涨72.7%%，净利润同比暴涨136.7%至145亿韩元（约合人民币0.75亿元）。

细分到品牌表现来看，定位于中端市场的Missha（谜尚）品牌作为ABLE C&C的最大支柱业务，销售额占比77%，约为2032.8亿韩元（约合人民币10.5亿元）；而平价彩妆A'pieu作为第二大品牌，销售额占比12.5%，约为330亿韩元（约合人民币1.71亿元）。

不过从最新一季度表现来看，ABLE C&C总营收同比下降9.8%至602.84亿韩元（约合人民币3.12亿元），A'pieu品牌的营收占比更是连续四个季度以来首次跌至10%以内，销售额约为59.08亿韩元。

《韩国经济日报》称，因中国2016年发布限韩令、抵制韩国产品，加之此前ABLE C&C颇受中国消费者青睐，因此产生的损失对公司造成了沉重打击，之后的疫情，更进一步加剧了ABLE C&C的业绩下滑。同时，ABLE C&C在从实体店向线上平台转型方面行动迟缓，导致其逐渐落后于竞争对手。

目前，A'pieu在中国市场的渠道布局十分单一，仅在天猫国际开设了海外旗舰店。天猫国际A'pieu奥馥海外旗舰店显示，店铺共上架19款产品，定价在39.5元至170元之间，粉丝数不到1000。销售数据显示，其主力单品——果汁啫喱唇釉及蜂蜜牛奶唇油的历史最高销量不足百余件，整体动销表现平淡。

02

持续增利不增收，面临出售困难

公开数据显示，ABLE C&C整体营业利润在2017年达到112亿韩元，但2018年转盈为亏，且此后多年处于亏损状态，在进行包括关闭门店在内的激进重组后，直到2023年，ABLE C&C通过关闭门店等重组改革后，才改善长期亏损的局面。

尽管ABLE C&C的盈利能力呈现好转，已经实现连续5个季度增长，但其整体营收却自2024年第二季度起，一直同比下降。

2017年，IMM PE以1882亿韩元（约合人民币9.73亿元）从ABLE C&C创始人、前董事长徐英弼手中收购了该公司25.5%的股份。此后，通过配股和公开要约收购，IMM PE将持股比例增至61.5%，至此，其在ABLE C&C的总投资已超过4200亿韩元（约合人民币21.71亿元）。

然而，自2022年9月以来，IMM PE一直寻求的出售方式，以谋求退股，出价甚至低至1500亿韩元，远低于其当初的投资额。公开报道显示，2023年，欧莱雅、雅诗兰黛以及LVMH集团旗下的化妆品和香水子公司LVMH P&C等公司，都曾向IMM提交了购买意向书。

不过，据外媒报道，ABLE C&C竞标价格徘徊在1000亿韩元，远低于IMM PE的估值预期，于是该出售程序在去年7月便搁置了。

考虑到出售困难，IMM PE还对ABLE C&C的业务进行了精简，除了关闭了该公司所有零售店，还停止了对Stila、Chongongjin等表现不佳的品牌的投资。

目前，IMM尚未就出售A'pieu公开发表任何评论，而ABLE C&C则公开表示，“到目前为止尚未做出任何具体决定或确认。后续具体内容会在确定时间点或一个月内再次公告”具体出售细节CBO也将持续关注。