2025年8月，美国国债总额突破37万亿美元，日均新增220亿美元，利息支出达1.4万亿美元，已经超过军费总和。面对这个天文数字，美国网友在论坛上困惑地问道：“中国明知美国可能赖账，为何还持有这么多美债？”

这条帖子很快引来3000多条回复，有人嘲讽“中国被美元绑架了”，因为连评级机构都怕美国赖账，中国凭什么不信？

但中国买美债，不是“傻”，不是“被迫”，而是“用美元规则玩美元的游戏”。

中国“没得选”

一开始，中国买美债是没得选。

美国国债是美国政府向全球投资者打的“借条”，承诺按约定利率还本付息。

但它和普通人借钱的借条有个本质区别，这张“借条”的信用，不是靠美国政府的“良心”，而是靠美元的全球霸权地位。

美国国债是美国政府向全球投资者打的“借条”，承诺按约定利率还本付息。

2001年12月11日中国加入世界贸易组织后，凭借劳动力成本优势迅速成为“全球工厂”，对美出口规模呈爆发式增长。

巨额出口带来美元外汇储备的快速堆积，2007年美国国债市场日均交易量达5000亿美元。

2000年代的美国仍是全球经济龙头，GDP占比维持在25%以上，美元在全球贸易结算中的占比超60%。

之所以都在用美元交易，是因为它是当时全球贸易的“唯一解”？

美国掌控了全球石油贸易的结算货币、全球主要大宗商品的定价权，以及80%以上的外汇交易用美元结算。

美元背后有石油这个硬通货支撑着，不可能突然就掉价值。

但是两个国交易的国家，他们的货币价值不一定一直保持在“物价”水平线上。

要是哪一天，该国家的货币价值暴跌，此前和他就交易的国家就倒大霉了，手里的钱都成废纸了。

所以，大家都默认用美元结算。

中国作为全球最大货物贸易国，每年出口商品赚回大量美元。

2024年，中国货物贸易顺差达6.8万亿元，其中60%以上是用美元结算的。

这些美元如果不花出去，就会变成“账面上的数字”，既不能给企业发工资，也不能投入国内基建。那怎么花？

买美债就是其中一个重要选项，打个比方，你有100万美元现金，存银行利息低，买股票风险大，买黄金波动剧烈。这时候，美国国债就成了“稳稳的幸福”：年化收益率3%-5%，随时能卖，而且有美国政府信用背书。

更关键的是，全球范围内，能像美债这样“大而不能倒”的安全资产少之又少。

德国国债规模只有美国的1/5，日本国债虽多但日元汇率波动大，黄金虽然保值但无法产生利息。对中国来说，持有美债本质上是一种“被动选择”。

不是因为“喜欢”，而是因为“没有更好的选择”。

“美债”等于“经济安全缓冲垫”

2025年6月，中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣在公开演讲中提到：“中国外汇储备的核心目标是‘安全、流动、保值增值’，美债在其中扮演了‘压舱石’的角色。”

这句话道破了关键：中国买美债，不是为了“赚利息”，还是为了“保安全”。

2023年，美联储激进加息导致美元指数飙升，人民币对美元汇率一度跌破7.3。

中国央行抛售部分美债，买入人民币，就能稳定汇率。反之，如果人民币面临贬值压力，央行又可以通过买入美债回收美元，增加外汇市场供给。

但问题也来了，2022年俄乌冲突爆发后，西方国家对俄罗斯实施金融制裁，冻结了俄罗斯3000亿美元外汇储备。

这件事给中国提了个醒：如果外汇储备过于集中于单一货币或资产，一旦遭遇制裁，可能面临“钱拿不回来”的风险。

也许就是从那时候起，我们长了个心眼，开始持减美债。

2022年4月之后，中国持有的美债规模一直低于1万亿美元，整体呈现减持态势，到2024年，中国累计减持了近2800亿美元美债。

不过，我们没必要全部抛掉，因为中美贸易额持续高位，中国是美国农产品、芯片、高端装备的主要买家，美国是中国机电产品、纺织品的主要卖家。

中国持有美债，相当于给美国经济“输血”。

美国用这些钱支付进口账单，维持消费和投资，中国则通过持有美债，间接支撑了国内出口企业的订单。

这种“你中有我、我中有你”的关系，让中美经济短期内难以“脱钩”。

中国不是“接盘侠”

2025年5月，美国前财长萨默斯在一次访谈中坦言：“中国持有美债，本质上是在用美国的规则约束美国。”

这句话点破了更深层的逻辑了，中国买美债，不是因为“依赖美元”，而是要“参与制定美元的规则”。

中国通过持有美债，获得了对美国经济政策的“话语权”，进而影响美国政府的融资成本。

中国通过持有美债，推动了人民币国际化进程。

近年来，中国与30多个国家签署了本币互换协议，人民币在全球外汇储备中的占比从2016年的1.7%升至2025年的4.3%。但人民币国际化不可能一蹴而就。

全球投资者需要“安全资产”来配置人民币，而美债就是最好的“桥梁”。

举个例子，一个巴西企业想持有人民币资产，它可以先买中国国债，也可以先买美债，再用美元兑换人民币。

但如果中国持有大量美债，就能通过“美元-人民币”的兑换链条，间接推动人民币被更多国家接受。

中国近年来一直在“优化”美债持仓结构，同时增加黄金储备，降低对单一资产的依赖。这些操作，本质上是在“分散风险”，而不是“盲目持有”。

中国会“清仓”美债吗

回到最初的问题：既然中国明确表示“不会为美国债务买单”，为什么还要继续买美债？

答案其实很简单：买美债不是“相信美国会还”，而是“用美元的规则玩美元的游戏”，不是“依赖美国”，而是“在美元霸权下保护自己的利益”，更不是“接盘侠”，而是在“用最小的成本，换取最大的战略空间”。

当然，中国也不会永远“无底线”持有美债。

随着人民币国际化进程加快，随着中国经济结构从“出口导向”转向“内需驱动”，2024年，金砖国家推出本币结算机制，沙特伊朗等国宣布用人民币结算石油，中国对美债的依赖会逐渐降低。

但至少在现阶段，美债仍是中国外汇储备中“不可替代”的资产。

中国外汇储备的管理始终坚持‘安全第一’，会根据国际金融市场变化，动态调整持仓结构。

中国买美债，本质上是在复杂的全球经济格局中，用理性的选择保护自己的利益，用灵活的策略应对各种风险。

至于“美国会不会还钱”？

这个问题，其实已经被全球市场出了答案，只要美元还是全球硬通货，只要美国经济还能增长，美债就依然是“最保险的购物卡”。

而对于中国来说，比“美国会不会还钱”更重要的，是如何在美元霸权的框架下，逐步构建起更安全、更自主的金融体系。

这一步，中国已经走了很久，也必将走得更远。