巷口现包的水饺，能否包出一个全球最大的中式快餐帝国

大皖新闻讯为什么偏偏是饺子？时光回到14年前，袁记云饺创始人袁亮宏或许不曾想到，这样一个寻常巷口里诞生的“饺子店”，有朝一日会以4266家门店的体量，向香港证券交易所发起冲击。

2026年1月12日，袁记食品集团股份有限公司（以下简称“袁记云饺”）正式向香港联合交易所递交招股书，开启港股IPO冲刺之路。这份招股书的背后，记录下了一个中国餐饮的诞生与扩张，也同时折射出一个广泛的市场命题：当“传统小吃”与“资本扩张”正面遭遇，它们会碰撞出怎样的火花，或是留下怎样的余烬？

体育生卖饺子创业

1月12日，袁记云饺正式向港交所递送招股书。

这家起源于广州、总部扎根佛山的餐饮集团所披露的招股书，有一组数字较为醒目。截至2025年9月30日，袁记云饺拥有门店4266家，覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及东南亚国家。招股书数据显示，其门店总GMV（编者注：门店总交易额）由2023年的47.72亿元增长31%至2024年的62.48亿元。2025年前九个月，门店总GMV已达47.89亿元，接近2023年全年水平。

凭借这一规模，它已是中国乃至全球门店数量最多的中式快餐公司，也是国内饺子云吞产品GMV最高的企业。

袁记云饺的创始人与联合创始人分别是袁亮宏与田伟。两人是大学同学，2013年6月，从湖南科技大学潇湘学院获得体育教育学士学位。

袁记云饺创始人袁亮宏出生于湖南益阳，毕业于湖南科技大学潇湘学院体育专业。2012年，袁亮宏在广州荔湾区的一处菜市场内，开出了首家“袁记饺子云吞连锁店”档口，随后开启加盟模式，门店逐步从广州向外辐射，拓展至湖北、湖南、四川等多个省份。2019年，袁记饺子更名为“袁记云饺”，开启“生熟一体化”的门店模式。2020年11月，门店突破1000家，此后在加盟模式的推动下进入狂飙期。

据企查查显示，成立至今，袁记食品已完成三轮重要融资：2023年获得3000万元A轮融资，2025年9月及12月先后完成1.5亿元B轮、2.8亿元B+轮融资，引入了黑蚁资本、启承资本、益海嘉里（金龙鱼母公司）、厦门建发等众多知名投资方。

袁亮宏为资本讲述的核心故事，叫做“现包”。在预制菜和中央厨房大行其道的今天，袁记云饺反其道而行，在每个门店设置明档，师傅手工现包。根据灼识咨询调研，手工现包、价格实惠、口味好吃是消费者选择袁记云饺的三大理由。目前，袁记云饺的产品主要是其品牌下的五个核心品类：饺子、云吞、面条、饮品及小吃，辅之以袁记味享品牌的预包装食品。

“饺子王国”成长记

如果只有“现包”，袁记云饺或许只会是一个受欢迎的社区店。它能长成巨人，靠的是一套精巧的“哑铃型”商业模式。

哑铃的一端，是高度分散、快速复制的门店网络。招股书显示，其超过95%的门店为加盟店，这种轻资产模式让扩张速度变得惊人。哑铃的另一端，则是重金打造的供应链中枢。

据公开信息显示，袁记云饺在佛山市乐从镇投资20亿元建设全球总部基地，并拥有五大自有工厂和覆盖全国的冷链网络。前端加盟店负责体验和销售，后端工厂和供应链负责效率和品控，中间由数字化系统串联。

目前，袁记食品旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。餐饮端的“袁记云饺”提供多达350个SKU（编者注：存库单位，用于区分不同产品）的产品矩阵，招牌饺子和云吞贡献了超过80%的GMV。零售端的“袁记味享”，则将门店的经典口味做成34个SKU的预包装产品，铺进商超和电商，把生意从“堂食”延伸到了“家庭餐桌”。据招股书披露，“袁记味享”2025年前三季度收入同比增长46%。2025年前三季度，“袁记味享”仅“韭菜鲜肉饺”就售出超百万包。

这门生意的本质，被市场拿来与蜜雪冰城类比，公司主要收入并非来自门店终端利润分成，而是向庞大的加盟网络销售原材料（馅料、面皮等）。因此，其营收增长（2024年25.61亿元，2025年前三季度19.82亿元）直接依赖于加盟店的数量和经营状况。这是一场典型的“规模游戏”，核心在于加盟商能否持续赚钱，以及公司的供应链能否支撑规模。

传统小吃赛道的“回暖”信号？

为什么偏偏是饺子？长期以来，中国传统小吃被视为“成规模却难盈利”的资本裂缝。

在火锅、茶饮、咖啡等品类不断涌现上市巨头的时期，一旦涉及饺子、馄饨、面条等传统面食，投资者的耐心往往显得有限。资本市场也更青睐故事性更强、坪效更高的茶饮、咖啡赛道。

尽管“小品类、大连锁”一直是中国餐饮业升级的方向之一，但受制于产品可标准化程度低、供应链管理体系复杂、利润率天花板低等因素，许多小吃品类长期以来停留在区域性品牌或家庭作坊阶段。

大皖新闻记者注意到，袁记云饺此番冲击IPO的路径，与近年来一批试图资本化的传统面食品牌有相似之处。无论是兰州拉面领域的陈香贵、马记永，还是主打高端体验的和府捞面，都在试图通过“明厨亮灶”、场景升级和标准化，完成对传统小吃的品牌化重塑。袁记云饺的独特之处在于，它更下沉、更平民，凭借“社区店”模型和亲民价格，实现了更深更广的市场渗透。

然而，袁记云饺冲刺IPO的当下，资本市场的大环境却吹着冷风。一位不愿具名的劵商从业者向大皖新闻记者分析指出，当前港股市场“重科技轻消费”，投资者对餐饮股的整体兴趣有限。

根据袁记云饺的募资计划，其所得款项将用于数字化与智能化、海外市场供应链建设、品牌与产品研发及供应链升级。这显示其已看到4266家门店之后所需攀登的下一座山丘，或者说，其商业模式需在一次更为广大的投资地图中证明可持续性。

该劵商从业者指出，饺子品类门槛不高，其成功模式极易被模仿。在广大的下沉市场，地方性品牌或夫妻店凭借本地化优势和灵活性，可能对袁记形成冲击。若不能在产品持续创新、供应链成本控制或数字化会员体系上建立更深壁垒，庞大的门店网络也可能变得脆弱。

此外，“饺子”的国民认知根深蒂固，但同时也被锚定在“平价”、“家常”的范畴。这限制了其客单价和利润空间的想象。袁记云饺给自己的海外定位是“平价版的鼎泰丰”，如何在不脱离基本盘的前提下，提升品牌价值感，是它需要长期探索的课题。

大皖新闻记者 常诚

编辑 胡继洪