喜提开门红！聊聊最近的风险

新年首个交易日，A股涨势如虹，沪指再度突破4000点。

保险板块大涨6%强势领跑，医疗保健、半导体等板块均大涨超4%。

不得不说，大盘12连阳跑步进入2026，这个开局还是相当漂亮哈。

老司基注意到，刚刚过去的2025年，A股市场迎来久违的结构性牛市，公募基金行业也迎来高光时刻。其中，主动权益类基金强势霸榜，全年共诞生80只翻倍基金，更有两倍牛基横空出世。

在这场得科创得天下的投资盛宴中，谁是真正的2025赚钱王？近期又有哪些值得警惕的投资风险？

纪录被打破：两倍牛基创造历史

在2025科技股大年里，创业板指、科创综指分别以50%、46%的涨幅一骑绝尘。

而代表全市场主动权益基金平均收益水平的偏股混合型基金指数，在2023、2024年连续跑输指数后，2025年以32.8%的涨幅，领先于中证500、中证1000、沪深300等主流宽基指数，终于取得了不错的超额收益。

具体产品方面，由任桀管理的永赢科技智选A（022364）以233.29%的惊人收益率摘得桂冠，这一数字不仅以超过60个百分点的绝对优势领跑，更打破了公募基金年度回报历史纪录，标志着"两倍基"在时隔18年后强势回归。

2007年，前公募一哥王亚伟管理的华夏大盘精选A（000011）曾创下226.24%的年度业绩神话。

2025年主动权益基金涨幅榜前15名

数据来源：Wind，时间截至：2025.12.31

老司基发现，永赢科技智选高度聚焦全球云计算产业投资，前十大持仓包括光通信（CPO）、PCB等AI算力核心龙头，行业集中度成为制胜关键。

另外，由韩浩管理的中航机遇领航A(018956）和廖星昊管理的红土创新新兴产业A（001753）分别以169%和149%的超高收益获得年度收益亚军和季军，这两只牛基同样深度布局AI与芯片产业。

值得一提的是，前15名牛基收益率均突破130%，包括恒越优势精选、信澳业绩驱动、中欧数字经济等。老司基翻了一下过往持仓，这些牛基主要仓位配置在科创领域，真正印证了"得科创者得天下"的年度投资法则。

数据显示，2025年主动权益翻倍牛基数量高达80只，已超越上一轮牛市巅峰时刻。更值得关注的是，主动权益基金中实现正收益的比例高达97%，Wind偏股混合型基金指数年度涨幅达33.8%，远超上证指数18.41%的涨幅。

警惕冠军魔咒：繁华背后的冷思考

然而，历史总是惊人地相似。当市场沉浸在对两倍基的膜拜中时，"冠军魔咒"的幽灵，正悄然在业绩榜单上空盘旋。

所谓"冠军魔咒"，是指前一年度业绩排名第一的基金，往往在次年表现平庸甚至垫底的统计规律。老司基认为，其背后逻辑在于几个方面：

首先，是风格极致化的反噬。冠军基金通常极致押注单一赛道，当市场风格切换时，高集中度成为致命弱点。

其次，规模膨胀的拖累。业绩亮眼导致资金蜂拥而入，管理难度呈几何级数上升。

还有，均值回归的铁律。极致业绩往往伴随运气成分，长期可持续的超额收益能力极为稀缺。

历史数据显示，追逐冠军牛基的年化回报通常低于市场平均水平。统计显示，近15年连续两年跻身同类前50%的冠军基不足10%，连续三年保持同类前1/3的不到5%，多数冠军基在登顶后，次年净值回撤超30%，排名直接滑落至同类中下游。

老司基觉得，冠军业绩往往是"能力+运气+赛道"三重共振的结果，复制性较弱。还有，2025翻倍牛基很大程度上享受了科技板块的"贝塔"红利。当行业贝塔消退后，真正考验基金经理的是能否在平庸市场中创造持续阿尔法。而这，是绝大多数年度牛基难以跨越的鸿沟。

当"两倍基"重现江湖，当新年大盘12连阳冲击着人们的想象力，我们更需要保持一份清醒。老司基看了一下，自1993年以来，沪指12连阳从未出现过，11连阳也仅有2次，不排除大盘短期会有调整。

全新的2026年，我们与其追逐"赚钱王"的光环，不如回归投资本源。如选择风格稳定、能力圈清晰、规模适中的基金经理，多关注前期滞涨的板块，通过定投等方式平滑波动，在科技成长与价值均衡之间做好配置。

敬畏市场，远离狂热。

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