向上变盘！10月开门红释放重要信号！未来两天有倒车接人的机会！

　　节后首个交易日，A股大盘高开高走，一举拿下3900点整数位！由于此前一个月，大盘都在3900点之下窄幅横盘震荡，所以今天突破3900点，相当于是短期向上变盘了。

　　在昨天早上的文章中，旌扬和大家分享了，十一长假期间，A股休市时外盘的表现。

　　中概股方面，纳斯达克中国金龙指数6个交易日整体是冲高回落的走势，收在9月30日收盘点位附近，没涨没跌。从中概股走势来看，9月17日之后，就转为高位横盘震荡走势了，虽然在10月2日创出阶段新高，但中短期趋势并未改变。

　　港股方面，恒指同样是冲高回落的走势，只不过恒指只交易了4天，仅在10月2日大幅跳空上行，后面3个交易日逐级震荡回调。恒指和纳斯达克中国金龙指数一样，都收在9月30日的收盘点位附近。不同的是，恒指中短期内，是踩着20日线震荡上行的。

　　再来看看A股。

　　照理说，A股休市期间，外盘的表现较为平淡，今天A股是很难独立于外盘走强的。但实际上，今天A股的走势要明显强于市场预期，已有向上变盘的迹象。由于大盘在3900点附近横盘震荡了一个月，那么突破3900点后，3900点就会转为大盘的中短期关键支撑位，后面一小段时间内，大盘或许难跌破3900点。

　　这样一来，短期内就形成了A股强于港股，而港股又强于中概股的局面。

　　在旌扬看来，出现这种局面的主要原因，是外资减仓的同时，内资机构在加仓的结果。

　　此前，旌扬曾和大家聊到过3个市场的主力机构成分。在美股中，运作中概股的主力资金是外资机构，内资机构占比很少；在港股中，主力资金是外资机构和内资机构，两者实力均衡；而在A股市场中，主力资金主要是内资机构，外资占比较少。

　　按照旌扬在节前的分析，由于外资机构8月开始买入中国资产，单边加仓一段时间后，9月中旬就有获利止盈的迹象。因此，中概股才会在9月17日之后，从单边上行趋势，转为横盘震荡结构。

　　此前旌扬一直担心，外资机构减仓中国资产会影响内资机构的交易决策，所以A股就存在被港股和中概股牵着鼻子走的风险。但现在来看，A股市场经过一段时间的横盘震荡后，内资机构并未因为外资减仓而束手束脚，相反开始重新做多。

　　也正因为如此，由内资机构主导的A股，这几天的走势才开始超越港股。而内资和外资博弈的港股，短期表现就要强于由外资主导的中概股。

　　在旌扬的印象中，外资减仓时，内资独立于外资做多的情况是很少出现的。现在内资机构的信心爆棚，有很大原因和手上的子弹充足有关系。

　　公募基金，是内资机构的主要成分。现在股票型的公募基金，主要可以分为主动基金和被动基金。今年以来，被动基金ETF无论是份额还是规模均实现双增长。其中，总份额增加3627亿份，总规模增加1.84万亿元。而根据最新数据统计，截至9月30日，全市场ETF总规模达到5.63万亿元。其中，股票ETF总规模突破3.7万亿元，债券ETF规模突破6900亿元，均创历史新高。全市场更是诞生7只千亿级ETF，相比2024年增加了1只，易方达创业板ETF进入了“千亿级ETF俱乐部”。

　　据旌扬了解，被动基金万亿级的增量资金主要是由保险、企业年金、养老金等大型机构，以及个人投资者构成的。

　　由于新基金有建仓期要求，老基金也有最低仓位限制，所以当手上的子弹越来越多时，被动基金就不得不参与做多。

　　从这点来看，现在A股市场似乎已经进入了一种良性循环，即市场赚钱效应越来越好，场外增量资金持续流入，就会进一步推动市场走强。而这也是本轮资金牛形成的主要原因。

　　那这是否意味着后面一段时间，A股市场易涨难跌呢？

　　对于这个问题，旌扬认为，我们需要从几个时间维度上去看待。不同的时间维度，A股市场的表现还是会有较大的差异。

　　从长线视角上去看，资金牛已经形成了，未来多半还是以震荡上行为主。此前旌扬和大家提到过，证监会在今年年初要求公募基金每年的持仓市值稳定增长10%；而国家金融监管总局要求险资将新增保费的30%用于投资A股。这都会成为驱动A股市场长线走牛的根基。

　　但从中期视角上看，整个市场还是会以宽幅震荡为主。因为A股市场已经连续走强了几个月,不少优质的板块和个股，近期积累了较大获利盘。在这种情况下，即便主力资金要继续做多，可选的方向也会越来越少。当一些投资逻辑较硬的板块全部完成轮动后，整个市场就会因为缺少主心骨，重新跌回震荡结构，以时间来换空间。

　　从短期的视角上看，节前1个月，A股大盘在3900点下方横盘震荡，节后首日突破3900点整数位，开始向上变盘。那么在未来一段时间，A股大盘就有希望踩着下方的均线束，继续碎步上行。

　　由于绝大多数的散户都是短线交易者，所以现在大家最关心的是，大盘节后向上变盘后，上涨周期还能持续多久？能走多高？

　　在旌扬看来，大盘短期向上变盘后，上涨周期可能在两到三周左右，到10月底调整压力位会再次出现。之所以这样判断，原因有几点：

　　其一，在今早的【A股猛料】中，旌扬和大家提到央行的货币政策。今天，央行开展了11000亿的3月期买断式逆回购，算得上是加量续作。但把其他的货币政策工具全部算在一起，10月整个市场的资金面整体会是前松后紧的局面，这点和9月的情况正好相反。

　　8月底9月初，A股市场从单边上涨趋势，转为震荡结构，有一部分原因就和宏观资金面趋紧有关系。那么10月先松后紧的宏观资金面，就可能导致A股市场出现先扬后抑的走势。

　　其二，A股大盘今天中阳上行突破站上3900点整数位，离下一个整数关4000点越来越近。很明显，4000点对于整个市场的心理压力，要远远强于3900点。因此，即便短期内大盘向上突破3900点，未来一段时间碎步爬升到4000点附近，也会遇到强压力。

　　其三，我们一定不能忽视高层的意志！高层要的是长线慢牛，而不是疯牛。那么在A股市场中，哪个板块的走势最能反映出高层的短期意志呢？答案无疑是银行股，因为汇金和险资是银行股的主要参与方。近期A股市场连续走强，银行股一直扮演压盘的角色，这背后的原因，还是值得大家重视的。

　　最后，旌扬要提醒大家一点。即便大盘在未来两三周会以碎步上行为主，也不代表大盘会是单边走强的局面。今天大盘已经向上偏离5日线超买了，而且锂电池、存储芯片、贵金属等几个关键板块指数都存在技术超买。这就表明，本周五到下周初，这几个主线热点震荡时，可能会对大盘形成短暂拖累。