文|墨山看客

编辑|墨山看客

“我们都知道我们可能还不起钱了，中国怎么还在买我们的债？”最近，这句带着自我调侃的质问在美国多个财经论坛上引发热议。

一边是中国在2025年6月小幅增持美债，一边却是美国债务高筑、违约风险不时冒头。这背后看似矛盾，实则是中美金融博弈中一场非常有趣的一环。

买一点，不是信你，而是算得过

2025年6月，中国悄悄买了1亿美元的美债。这数字不大，甚至连美债市场一个小波动都算不上。但这1亿美元，却打破了中国连续三个月的减持节奏，立马引起了外界关注。

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不少美国人一头雾水：我们欠债37万亿美元，利息单年支出都破万亿了，连我们自己都不确定明年能不能还得起，怎么中国还敢伸手接盘？

其实中国这波操作，更像是临时调整一下队形。6月，美联储放出“可能加息”的信号，美债价格下跌、收益率上升，从投资角度看，美债短期收益变得更香了。而偏偏那时候国际金价又居高不下，中国暂停买金，转头买一点美债，合理得很。

说白了，这就是个流动性安排。中国有3万亿外汇储备，总不能全压在黄金或欧元上。美债虽然风险大，但短期避险功能还在，尤其是在国际局势风声鹤唳的时候，资金不可能一直放家里闲着，总得找个地方避避风头。

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但别误会，这1亿美元不是信任，是精算。中国账本很清楚，美债价格6月涨了1%，按7564亿总持仓算，账面赚了76亿美元。你说这是“增持”？更像是“边减边赚”，只不过价格走强掩盖了减持的痕迹。

不靠你，还得盯着你

中国买美债，真不是因为美国信用多高，而是因为美元系统还没垮。但这不等于中国没在谋划出路。

从2010年的“美债第一大持有国”，到现在跌到第三，中国对美债的兴趣早就降温了，2025年4月，中国持有美债量跌到7570亿，创下2009年以来的新低。

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而黄金储备却在一路上涨，6月前连涨6个月，达到7377万盎司。再看外汇结构，美元占比一路下滑，欧元、人民币、新兴市场债券甚至“一带一路”项目投资都在扩容。

美国这边呢，债务雪球越滚越大。2025财年利息支出突破1万亿美元，占GDP接近4%。如果利率不降，明年利息可能干到1.2万亿，光还利息就要掏出财政收入的四分之一。这还不包括2025年6月到期的6.6万亿美债，要是美国不发新债，根本还不上。

更麻烦的是，美国那边党争不断，谁都不愿意为债务买单，一场“技术性违约”随时可能被点燃。那中国为什么还要买？一句话：不靠你，但还得盯着你。

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美债是全球金融的“顶梁柱”，一旦垮了，全球市场都会受伤，中国也跑不了。所以，哪怕在去美元化的路上走得越来越远，中国也得在关键时刻握住一点筹码。

借你筹码，说点咱该说的话

中美关系不是讲道理，是讲筹码。这1亿美元的“象征性增持”，放在2025年8月的时间点上，味道就不一样了。

8月15日，特朗普突然口风一转，说“不考虑对中国加税了”，还要“再等等看”。这话不是白说的。当时中美刚刚完成一轮艰难谈判，双方达成备忘录，暂停加征24%的关税90天，对部分企业的出口限制也暂时搁置。

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而在这之前，他可是放话要对中国购买俄罗斯石油加征“次级关税”的。结果转个身就变温柔了，怎么看都有点“互相递话”的意思。

美国欠37万亿美元，不是说说而已。这种级别的债务需要全世界一起买单，尤其是像中国、日本、英国这样的“大买家”。但问题是，现在日本和英国都在增持，日本增了126亿，英国更狠，直接加了487亿，中国却只象征性地买了1亿，什么意思，不言而喻。

这是“买给你看”，也是“看你怎么表态”。中国不想把局面搞僵，但也不会轻易吃亏。这小小的1亿美债，背后是一个清晰的信号：我们愿意缓一缓，你看着办。

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中国现在还买美债，不是因为信你，而是因为懂游戏。中美经济你中有我，我中有你，谁也跑不掉。但这不等于中国就愿意当“接盘侠”。

现实很清楚，美元霸权正在被削弱。美元在全球外汇储备中的份额从71%掉到57.8%，这不是一两个国家“情绪化操作”，是全球趋势。

金砖国家在建支付系统，石油、天然气、大豆这些大宗商品越来越多用本币结算，人民币也在加快国际化。

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2025年，人民币计价的原油期货、铁矿石合约交易量大涨，“中国价格”开始挑战美元定价。60多个国家宣布增持人民币，外资持有中国国债超2万亿，人民币在全球货币体系里的地位，确实比以前稳得多。

所以，中国现在的策略是边走边看，边投边撤。该避险时避险，该还手时还手。你美国债务高企、利率高挂、政坛分裂，中国当然不会把所有鸡蛋放你篮子里。买一点，是为了灵活，不是给你撑腰。

美国人担心中国“明知我们不会还钱还买美债”，其实正说明他们自己也知道问题严重。而中国这一小步的操作，看似平静，实则布满算计。国际博弈，从不是靠谁嗓门大，而是看谁棋下得细。

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中国不怕你违约，但我们得提前做好准备。买一点，是为了多一个选择；不全买，是为了将风险降到最低。这不是信任，而是战略。有实力，就能买得起底气；没筹码，什么都没得谈。

在国际市场上，只有利益才是真的，中国选择增持美债，不仅仅是为了获取短期利益，同时也是在给美国一个态度，要想对中国有小动作，那得先看看自家市场能不能顶得住。

参考资料

澎湃新闻——6月美国前三大债主均增持美债，中国增持1亿美元