香飘飘的前世今生：2025年三季度营收16.84亿元行业排名第5，净利润亏损8962.04万元行业垫底

来源：新浪证券-红岸工作室

香飘飘成立于2005年8月12日，于2017年11月30日在上海证券交易所上市，注册地址位于浙江省湖州市，办公地址位于浙江省杭州市。它是国内奶茶行业的知名品牌，拥有较高的市场知名度和广泛的消费群体。

香飘飘主要从事奶茶产品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 饮料乳品 - 软饮料，所属概念板块包括休闲食品、小盘、社区团购核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第五，净利润第八

2025年三季度，香飘飘营业收入为16.84亿元，在行业8家公司中排名第5，行业第一名东鹏饮料营收达168.44亿元，第二名养元饮品为39.05亿元，行业平均数为37.27亿元，中位数为18.2亿元。主营业务构成中，销售商品10.31亿元占比99.79%，提供劳务218.28万元占比0.21%。当期净利润为 - 8962.04万元，行业排名第8，行业第一名东鹏饮料净利润37.6亿元，第二名养元饮品11.19亿元，行业平均数为7.03亿元，中位数为1.93亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度香飘飘资产负债率为30.10%，低于去年同期的33.67%，且低于行业平均的40.04%。从盈利能力看，当期毛利率为32.91%，低于去年同期的34.64%，也低于行业平均的37.58%。

董事长蒋建琪薪酬96.25万元，同比增加3.05万元

控股股东和实际控制人为蒋建琪、陆家华。董事长兼总经理蒋建琪，1964年12月生，中专学历。曾任职于上海铁路局，后创立老顽童食品、永辉食品、香飘飘有限等公司。2024年薪酬为96.25万，2023年为93.2万，同比增加3.05万元。

A股股东户数较上期减少12.23%

截至2025年9月30日，香飘飘A股股东户数为2.05万，较上期减少12.23%；户均持有流通A股数量为2.02万，较上期增加13.93%。截止2025年9月30日，香飘飘十大流通股东中，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

天风证券指出：2025Q2公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为4.55/-0.79/-0.86亿元（同比：+0.18%/亏损加大/亏损加大）。即饮业务同比增长，冲泡业务略承压，25H1即饮板块收入占比达58.27%为核心收入来源。经销商渠道下滑，直营渠道提升亮眼。考虑到公司即饮业务势能向上，仍有望实现稳健增长，小幅下调盈利预测，预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.6/2.8/3.0亿元，维持“买入”评级。

华源证券指出：2025年上半年，公司营收利润出现波动。冲泡业务有所承压，即饮业务发展稳健，未来饮料业务或具备较强成长潜力。盈利端阶段性承压。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.69亿元，同比增速分别为 - 25.23%/+21.77%/+16.9%，首次覆盖，给予“增持”评级。

图：香飘飘营收及增速

图：香飘飘净利润及增速

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