扭亏为盈、营收暴涨4230%！“平替”时代真的来了？

近日，AI芯片领域传来重磅消息：国内AI芯片设计企业寒武纪发布了令人瞩目的财报。2024年全年营收同比增长65.56%，而2025年一季度更是收入暴涨至11.11亿元，同比大增4230.22%，净利润实现扭亏为盈。这样的成绩，让许多人开始重新审视这家低调但技术底蕴深厚的企业，也让“国产替代”这个话题再次成为热议焦点。

一、一季度收入超去年全年，寒武纪爆发了什么？

如果说2024年寒武纪的财报已经让人眼前一亮，那么2025年第一季度的数据就是“炸裂”级别。

在最新发布的财报中，寒武纪一季度实现营收11.11亿元，几乎赶上了去年全年的总营收，而同比增幅高达4230.22%；净利润为3.55亿元，成功扭亏。这是自上市以来最靓丽的一张成绩单。

寒武纪方面表示，这一业绩增长得益于公司在人工智能领域市场拓展顺利、技术应用深入，以及重点客户的快速增长。其云端产品线成为主要营收来源，占比高达99.30%，比去年同期增长超11倍，足以看出市场对其AI芯片的需求之旺。

二、存货飙升，预付款增加，背后暗藏哪些信号？

除了营收和利润的强劲表现，另一个不容忽视的数据是寒武纪的存货和预付款。

截至2025年一季度末，公司存货达到27.55亿元，相比2024年末的17.74亿元增长超50%。从一个角度来看，这反映出公司正在积极备货，准备迎接更多订单。而从另一个角度，这也可能意味着公司对市场前景非常有信心，愿意投入更多资源提前布局。

更值得注意的是，去年四季度的17.74亿元存货，已经在今年一季度变现为11.11亿元的营收，说明其“备货→出货→变现”的路径正在顺利运转。

与此同时，寒武纪一季度的预付款也从2024年底的7.74亿元增加到9.73亿元。这说明公司正在向上游供应商下更多订单，进一步扩大产能。整体来看，寒武纪的供应链已经展现出极强的韧性，为未来的持续放量做好了准备。

三、英伟达芯片受限，国产替代迎来“窗口期”

这一波寒武纪的爆发，绝不是偶然。

自2023年起，美国开始限制对华出口高端AI芯片，尤其是英伟达H100、A100等主力芯片无法直接出口中国市场。这使得国内AI企业在采购上受阻，转而将目光投向国产芯片方案。

寒武纪正是最有希望接住这“泼天富贵”的厂商之一。从技术上看，公司目前已支持主流AI模型的训练和推理，芯片的兼容性与易用性逐步增强。根据产业链消息，其主力芯片已经进入多家互联网大厂的采购名单。

此外，从财报披露的信息来看，寒武纪的第一大客户占公司营收的79%，显示其在重点客户中已有深度合作，并可能继续扩大应用场景。

四、利润率稳定、市场反馈积极，疑虑正逐渐消除

过去几年，市场对寒武纪的质疑不少：芯片性能能否赶上？能不能盈利？客户会不会接受国产芯片？供应链稳定吗？

如今来看，这些问题一个个都正在被“破解”。

2025年一季度，寒武纪毛利率为55.99%，虽然略低于2024年的56.71%，但依旧处于高位，说明产品具备较强的溢价能力。而且，公司不仅实现了净利润转正，连扣除非经常性损益后的利润也同步转正，表明其盈利质量也在提升。

再看产业链反馈，越来越多的迹象表明国产芯片正在获得更多实际落地的机会。尤其是在大模型、AI Agent等新兴趋势下，国内市场对算力的需求日益提升，面对算力缺口，国产替代的重要性正在快速上升。

五、后市看点：存货能否转化为更大营收？

接下来，市场最关注的就是一个问题：寒武纪目前27.55亿元的存货，能转化成多少营收？

如果按照一季度11亿元的收入计算，假设未来两个季度持续出货，寒武纪可能在2025年实现40亿元以上的营收，同比翻两番。而根据财报趋势推断，这一可能性并不低。

此外，目前寒武纪还在积极推进多模态芯片的布局，并参与国内外AI标准制定，一旦相关标准出台，有利于其产品进入更多行业场景，也为长远发展打下基础。

六、写在最后：国产AI芯片正在破局

寒武纪的亮眼财报，无疑是国产AI芯片崛起的一个缩影。

从市场角度来看，英伟达受限并非偶发事件，而是中美科技长期竞争的一部分。在这种背景下，中国必须加快芯片自主化的进程，而寒武纪恰好站在了这一浪潮的风口上。

未来，寒武纪能否真正成为“英伟达平替”，还需要时间验证。但从当前的业务数据、客户反馈和产业趋势来看，它已不是那个只能讲故事的创业公司，而是一家开始变现技术实力的硬核选手。

国产AI芯片的春天，或许真的来了。