11.28股市早评：3875点震荡收阴？12月4000点十字星可期

点赞，就是对股票市场业余爱好者凹副教授的支持，就是对散户投资者的支持，就是热爱生活，就是对中国资本市场长期健康发展的期许！早上7点15分，距离A股开盘仅剩2小时，11月最后一个交易日的走势将敲定月线最终形态，结合隔夜外围动态、最新政策信号和技术面特征，今天就和大家拆解市场核心逻辑，预判全天走势与中长期趋势。

一、政策面：从“稳中向好”到“提质减负”，改革红利精准落地

中央金融政策的核心导向已从单纯“巩固资本市场稳中向好形势”，升级为“以制度创新提质增效、降低市场交易成本、增强服务实体经济包容性”的新阶段。这一转变并非否定“稳中向好”的基础，而是在稳的前提下进一步释放市场活力，最新政策落地就是直接体现。

11月7日证监会与财政部联合发布的《证券结算风险基金管理办法》将于12月8日正式施行，这一新规堪称资本市场“降成本、强风控”的关键举措 。核心调整极具针对性：权益类品种的结算风险基金交纳比例从成交金额的十万分之三大幅下调至百万分之九，降幅高达70%；固定收益类现券交易从十万分之一下调至百万分之三，证券登记结算机构提取比例也从20%降至9%。目前风险基金净资产已超30亿元，满一年的结算参与人无需新增交纳，既减轻了市场交易成本，又通过动态评估规模、优化投资范围等条款强化了风控能力，直接利好券商、公募等机构运作效率，间接提升市场流动性。

与此同时，科创板改革“1+6”政策在长三角等区域持续宣贯落地，通过设置科创成长层、优化上市标准，进一步增强对硬科技企业的包容性 。央行层面虽未直接降准降息，但11月以来通过MLF超额续作、引导市场利率下行，保持了流动性合理充裕，与财政部新增3.8万亿元专项债形成政策合力，重点支持基建和新质生产力领域，为股市提供了坚实的政策托底。这些政策组合拳表明，监管层正通过精准施策替代“大水漫灌”，既守住不发生系统性风险的底线，又为市场中长期健康发展铺路。

二、外围环境+消息面：美股四连涨+降息预期飙升，外资流入有支撑

隔夜外围市场呈现“美股走强+降息预期升温”的双重利好，为A股开盘提供了良好氛围。当地时间11月26日，美股三大指数延续强势实现四连涨，道指涨0.67%，纳指涨0.82%，标普500指数涨0.69%，科技股分化中整体向好，特斯拉、微软涨超1.7%，英伟达涨1.37% 。纳斯达克中国金龙指数微跌0.03%，拼多多、京东等龙头股逆势上涨，显示中概股韧性十足。

更关键的是美联储政策信号的明确转向，11月27日公布的“褐皮书”显示美国消费支出整体下滑，叠加11月消费者信心指数创7个月最大跌幅，9月零售销售额增幅不及预期，市场对12月降息的预期飙升至84.9% 。尽管美联储官员内部仍有分歧，但纽约联储主席威廉姆斯等核心人物释放鸽派信号，高盛更是预测12月将实施第三次降息，2026年还将再降两次，联邦基金利率最终将降至3.00%-3.25%区间。这一预期推动美元指数回落至99关口附近，人民币汇率企稳走强，在岸人民币对美元汇率维持在7.08左右，为北向资金持续流入创造了条件。

国内消息面同样暖意十足，资金正加速布局高景气赛道。光伏板块成为近期资金焦点，光伏ETF（159857）11月以来涨幅达9.03%，北向资金三季度净流入光伏板块85亿元，结束连续六个季度净流出，隆基绿能、阳光电源等龙头股获重点加仓。同时，工业富联上调回购价格上限超2.8倍，彰显上市公司对自身发展的信心，也为市场注入稳定剂。东莞证券指出，当前A股板块轮动加快呈现高低切特征，资金向优质蓝筹和高景气成长股集中，热点持续� ��虽不足，但结构性机会明确 。

三、技术面+量价分析：3875点承压，11月收阴成定局

从技术形态来看，沪指上个交易日收盘于3875.26点，11月至今累计涨幅约2.46%，但月线七连阳已基本无望。截至11月27日，沪指月内最高触及3912.88点，最低下探3821.55点，月K线呈现“上影线长于下影线”的震荡格局，显示3900点上方压力显著。要实现月线七连阳，需今日收盘价高于10月收盘的3782.15点，但结合当前市场情绪和技术压力，即便今日小幅上涨，也难以改变月线“冲高回落”的态势，收阴已成大概率事件。

11月收阴并非坏事，反而能减轻高位连阳带来的获利回吐压力，为后续上涨蓄力。从短期技术指标来看，沪指5日均线已拐头向下，与10日均线形成轻微死叉，MACD指标红柱持续收缩，显示短期多头动能有所衰减；RSI指标当前处于58区间，未进入超买或超卖区域，震荡特征明显。量能方面，前一交易日A股成交额为7730亿元，较近期均值8500亿元有所萎缩，量能不足制约了突破力度，也印证了市场处于谨慎整理阶段。

支撑位与压力位清晰可见：下方3850点附近有20日均线支撑，3820点则是本月低点形成的强支撑区域；上方3900点是多次冲击未果的压力位，3920点则是月内高点形成的阻力线。综合来看，11月28日沪指大概率呈现“震荡整理、小幅收阴”的走势，核心波动区间为3840-3890点，收盘跌幅预计在0.3%-0.8%之间，既完成月线收阴的形态，又不会破坏中长期上升趋势。

四、专家+机构观点：短期谨慎不改中长期乐观，结构性机会明确

（一）经济学家观点：聚焦长期价值，看淡短期波动

1. 黄奇帆：在第十届复旦首席经济学家论坛上明确表示，中国式现代化产业体系将以实体经济为核心，2040年前制造业比重不低于25%，生产性服务业占比提升至35%-40%，这一产业升级趋势将为资本市场提供长期动力 。他认为当前A股估值仍处于合理区间，无需过度纠结短期波动。

2. 林毅夫：预判“十五五”期间全球经济疲软，但中国仍有每年8%的增长潜力，建议聚焦内部潜力挖掘，资本市场应重点支持硬科技和制造业升级，短期市场震荡是正常调整 。

3. 任泽平：最新观点指出，当前A股处于“经济弱复苏+政策强支撑”的组合，虽然短期板块轮动加快，但新质生产力、消费复苏两大主线明确，建议散户淡化短期涨跌，布局优质赛道龙头。

4. 刘纪鹏：中国政法大学资本金融研究院院长强调，近期政策下调结算风险基金比例，本质是保护中小投资者利益，完善市场生态，长期来看上市公司分红比例提升和投资者保护强化，将持续提升A股吸引力。

5. 吴晓求：清华大学国家金融研究院院长表示，直接融资比重提升是必然趋势，未来5年A股直接融资占比将达25%，券商、创投等板块将直接受益，中长期向上趋势未改。

（二）机构观点：看好12月震荡上行，4000点目标明确

1. 高盛：上调A股评级至“强烈增持”，认为美联储12月降息将推动全球资金回流新兴市场，A股作为估值洼地将显著受益，预测12月沪指将冲击4000点整数关口 。

2. 华泰证券：发布早评指出，11月收阴将释放短期压力，12月随着《证券结算风险基金管理办法》落地和专项债加速投放，市场流动性将进一步改善，沪指大概率在3900-4050区间震荡，收十字星概率极大。

3. 招商证券：维持“中长期牛市”判断，短期市场处于“蓄力阶段”，量能温和放大时再行突破更具持续性，建议关注银行、保险等低估值蓝筹和光伏、AI等高景气成长股的轮动机会。

4. 东莞证券：认为当前市场情绪偏谨慎，板块轮动加快呈现高低切特征，热点持续性不足，建议散户控制仓位，在回调中布局业绩确定性强的品种 。

5. 摩根士丹利：虽撤回12月美联储降息预测，但仍看好A股中长期表现，认为中国经济复苏韧性和政策支持力度将抵消外围波动影响，2026年一季度沪指目标4200点。

五、多周期趋势预判：12月十字星稳站4000点，1-2年剑指5000点

（一）1-2个月（2025年12月-2026年1月）：震荡收十字星，站稳4000点

预判，12月沪指收十字星的概率极大，核心逻辑有三：一是11月收阴释放了高位压力，获利盘得以消化；二是政策红利集中释放，12月8日结算风险基金新规正式施行，将降低市场交易成本、提升流动性；三是美联储12月降息概率高达84.9%，外资流入有望提速，为4000点突破提供资金支撑。

预计12月沪指核心震荡区间为3900-4050点，月末大概率收于4000点上下50点区间，形成月线十字星形态。这一形态既体现了多空双方的暂时平衡，又为后续上涨奠定了坚实基础，元旦前围绕4000点横盘整理的可能性极大，板块方面将延续“蓝筹护盘+成长唱戏”的格局。

（二）3-6个月（2026年2-5月）：突破4500点，估值修复加速

中期来看，经济复苏动能将持续增强。尽管10月制造业PMI回落至49.0%，但随着专项债加速投放和政策效果显现，预计2026年一季度制造业PMI将重返50%以上扩张区间，企业盈利增速有望从当前的5.5%提升至12%以上 。同时，美联储降息周期开启后，2026年预计再降两次息，全球流动性宽松将推动北向资金全年净流入超5000亿元。

多重利好叠加下，沪指将突破4050点的短期压力位，向4300-4500点区间迈进。这一阶段估值修复将从蓝筹股扩散至优质成长股，新质生产力、消费复苏、基建升级三大主线将轮番表现，市场赚钱效应显著提升。

（三）1-2年（2026年11月-2027年11月）：剑指5000点，受益二十一大政策红利

长期来看，A股走势与2027年党的二十一大召开高度相关。作为重要政治节点，二十一大预计将持续聚焦高质量发展、科技创新和共同富裕，资本市场作为服务实体经济的核心平台，将获得更多政策支持，包括进一步深化注册制改革、扩大长期资金入市规模、完善资本市场国际化机制等。

结合黄奇帆提出的产业体系目标，制造业与生产性服务业合计占GDP比重将达60%-65%，这将为A股相关板块提供长期业绩支撑 。预计1-2年内，A股总市值将从当前的100万亿元提升至150万亿元左右，对应沪指4800-5000点。这一过程中，市场将从“估值修复”转向“价值成长”，优质龙头股的长期投资价值将进一步凸显。

六、核心观点与个人定位：看淡短期波动，坚守中长期趋势

我的股票分析评论是业余爱好，并非看一天几天，并非技术派，而是从中长期趋势来看，所以欢迎与投资者交流，但可能不大喜欢与每天每周都要频繁的卖买的“炒股者”交流。在我看来，11月收阴绝非趋势反转的信号，反而像是长跑中的短暂调整，能让市场走得更稳、更远。当前A股既没有成交量急剧放大、顶背离明显等过热苗头，也没有重大政策利空和经济基本面恶化的风险，整体处于“稳中向好、提质增效”的良性发展阶段。

对于散户投资者而言，无需纠结于11月最后一个交易日的涨跌，也不必频繁交易追逐短期热点。真正值得关注的是那些符合政策导向、业绩确定性强的优质企业，在市场震荡时逢低布局，才能分享中国经济高质量发展和资本市场改革的长期红利。12月十字星站稳4000点、1-2年剑指5000点的趋势清晰可见，短期波动只是这一过程中的小插曲。

结语：理性看待短期震荡，把握中长期机遇

11月最后一个交易日的走势虽将决定月线形态，但改变不了A股中长期向上的大趋势。政策面提质增效、外围环境宽松、经济基本面企稳回升，三大核心逻辑共同支撑着市场向更高点位迈进。11月收阴是好事，减轻了高位连阳的压力；12月十字星站稳4000点是大概率事件，为明年行情拉开序幕。

投资有风险，入市需谨慎！股市短期走势受多种因素影响，震荡调整在所难免，切勿因单日涨跌而盲目追涨杀跌。个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。愿每一位散户投资者都能看淡短期波动，坚守长期价值，在资本市场中实现稳健收益！