说起首航高科这家公司，从上市到退市的过程，就跟一场家族内部的资本把戏似的。

黄氏一家人靠能源行业发家，上市那几年风头正劲，可到头来公司亏得不成样子，14万股民本钱全没了，甘肃国资接手后也栽了跟头。

偏偏黄氏五口人，早早就把钱抽走，合计套现24亿，留下个大坑。这事儿闹得挺大，A股市场又多了一出教训，提醒大家别只看表面热闹。

黄氏家族从水暖小买卖到能源大玩家的转变

黄文佳是黄氏家族的核心，1970年生，北京人，早年就在水暖市场混日子。那时候改革开放刚起步，他做点管道阀门生意，收入还算稳当。但他不满足小打小闹，看准五金电器这块有空子可钻，就转行过去，很快就赚到第一桶金。

1997年，他拉着侄子黄卿乐，在北京郊区办起首航波纹管制造公司，主攻补偿器生产。中国基建那几年热火朝天，对这种产品需求大，公司很快就站稳脚跟。家族其他人也陆续掺和进来，黄文博管销售，黄卿义管生产，大家齐心协力，企业规模慢慢做大。

2001年，黄文佳又注册中安鑫盾公司，搞通风设备和风机，初始股东就他和黄卿乐，注册资金50万。2006年，公司改名北京首航艾启威冷却技术有限公司，专注电站空冷系统。

这块业务赶上中国电力需求暴增，火电厂到处建，空冷设备卖得飞起。公司市场份额从2008年的1.57%蹿到2010年的22.44%，订单比2007年翻了474%。黄氏家族靠这波红利，攒了不少技术和资源。

2012年3月27日，首航高科在深交所上市，发行价不低，家族持股一度高达48.82%。首航波纹管持股28.43%，首航伟业9.45%，黄文佳直接持5.59%，黄卿乐5.35%，黄卿义通过三才聚间接持3.15%，整个家族控制51.97%的投票权。

上市后，公司市值一度冲到250亿，成为能源领域的明星股。黄文佳当董事长，黄卿乐管运营，黄文博负责其他事儿，家族分工明确，决策快。

那几年营业收入和利润都涨得猛，订单满天飞，看起来前途无限。但家族关系网密，黄文佳在七兄弟里排第六，有大哥黄衍川，五哥黄文革，七弟黄文博，侄子辈黄卿乐、黄卿义、黄卿雄、黄卿河、黄卿仕、黄卿杰，好些人在股东名单里冒过泡。

这种模式起步时管用，亲戚间信任高，办事利索，但后期容易出岔子，利益输送啥的隐患大。上市初期，家族就靠控制权，把公司当自家钱袋子，减持套现的苗头早就有。

火电衰落后业绩崩盘与转型的那些弯路

上市没几年，国家能源政策变了，环保要求严起来，火电行业开始下滑。首航高科主业电站空冷，本来靠煤电项目吃饭，现在需求缩水，订单少得可怜。

公司业绩从2015年起下滑明显，那年股价还在11元左右，可后面就一路跌。黄氏家族没闲着，尝试转型，涉足光热发电、余热发电、海水淡化这些领域。听起来挺高端，实际干起来问题一大堆。资金投进去不少，但新业务进展慢，没啥竞争力。

比如格尔木100MW光热项目，合同16.48亿，看似大单，可执行中减值计提，造成大亏。从2020到2023年，公司连续亏损，2020年亏8.62亿，2021年亏2.22亿，2022年亏2.55亿，2023年亏3.16亿，四年累亏超16亿。上市12年整体亏12.64亿，好些亏在跨界上。

债务越积越多，现金流紧巴巴，股权冻结，法院听证不断。公司推出员工持股计划，针对180名骨干，花2.4亿回购股份，其中黄文博、黄卿乐兄弟分得2909万股，占12.12%。这计划表面上激励员工，实际家族也分了杯羹。

转型没成，资源散了，融资的钱多还债和维持运营，投研发的少。公司改章程，加反收购条款，确保家族控制不丢。股价连跌30多个停板，到0.37元，触发面值退市。14万股民套牢，钱蒸发掉，生活受影响。

甘肃国资本想纾困，结果接了个烫手山芋，重组没戏。黄氏家族钻空子，持股降到2.09%，但董事会9席占5个，关键岗位全家族人。高管薪酬还涨，关联交易多，资产转移有迹象。

证监会在2023年12月立案调查黄文佳和公司，涉嫌信披违规。11月黄文佳刚辞董事长，由黄文博接任。家族低持股高控制，这种模式在A股常见，可对股民不公，钱亏光了，家族还稳。

套现24亿的手法

黄氏家族套现花样多，2015年限售股解禁，就协议转让抽走10.6亿。那时业绩刚下滑，家族急着变现，把资金从公司抽离，加剧困境。2018年债务危机，股权司法冻结，被动减持套现部分。

2019年，公司深陷泥潭，引入甘肃省并购基金，转让2.51亿股，以3.87元一股套现9.72亿。甘肃国资成大股东，本意救公司，可黄氏家族借机再套现。

之后，通过质押、强制出售、司法拍卖，又零散套现约4亿，总计24亿。这钱基本是上市以来融的62亿全进了家族兜。引入甘肃国资后，家族没改善经营，反而继续利益输送。

持股虽低，但董事会控制牢，决策听他们的。甘肃国资控股，可话语权小，深陷亏损。家族五口——黄文佳、黄卿乐、黄文博、黄卿义等，行踪低调，资金去向不明。资本市场反思家族治理，利益输送成问题。大股东利用控制权，股民和国资成受害者。

首航高科案例提醒，监管得盯紧这类企业，别让家族把公司当提款机。2024年8月26日，深交所公告首航高科退市，结束了12年A股生涯。公司剩空壳，负债重，业务停滞。

黄氏家族携24亿离场，甘肃国资没啥说法。14万股民血本无归，市场公平哪儿去了？家族企业问题暴露，控制权和利益平衡难。希望这类事儿少点，别总让普通人买单。

市场监管喊了多少年规范，可这类事儿还是层出不穷。投资者得长点心，别盲信励志故事，得看财务实况。资本市场要健康，得堵住掏空上市公司的路子，让违法代价大点。