白银为何"迟到但未缺席"？——三大核心驱动因素

通胀预期的自我强化

核心PCE跳涨：美联储最关注的通胀指标从2024年初的2.75%飙升至3.5%，远超2%目标，消费者一年期通胀预期更从2.75%骤增至6.5%（1981年以来最高），直接刺激抗通胀资产需求。

实际利率恶化：10年期美债实际收益率（名义收益率-通胀预期）下跌，白银作为零息资产的持有成本大幅降低。

黄金与白银的"风险溢价差"修复

黄金已提前计价通胀：金价年内涨18%至$3,300/盎司，充分反映地缘避险与货币贬值预期；而白银因工业属性被低估（金银比一度达90:1，历史均值60:1）。

特朗普财政刺激催化：马斯克抨击的"万亿级通胀预算案"强化市场对美元贬值的担忧，白银作为"穷人的黄金"获得补涨动能。

资金面与技术面共振

ETF持仓触底反弹：全球白银ETF连续3周净流入（+1200吨），终结此前6个月流出趋势。

期货头寸反转：CFTC数据显示，管理基金白银净多头占比从3%升至8%，逼近2021年牛市峰值。