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最近日本搞了个大新闻，新首相高市早苗砸了21.3万亿日元救市。这数字什么概念？差不多能买下半个东京。

这笔钱砸下去，日本股市没涨，日元反而跌了，国债收益率还创了新高。简单点说就是，这钱砸下去，没用。

先说这钱怎么花。最显眼的是11.7万亿日元的物价补贴，要给每户家庭发7000日元能源补贴，每个儿童发2万日元现金，还有大米兑换券、购物券。听起来挺美对吧？但是问题就出在这儿。连续43个月通胀超标，实际工资下滑超过两年，老百姓手里的钱越来越不值钱。政府发这点补贴，就像给发烧的人贴个退热贴，治标不治本。而且这笔钱不是靠财政盈余，而是靠借债。

日本政府债务占GDP比重已经高达263%，比希腊债务危机时还夸张。这次刺激计划需要新增发债超过6.69万亿日元，可能达到7万亿。借新债还旧债，利息支出占税收近23%，相当于政府每收100块钱，23块要拿去还利息。这哪家企业这么搞，早破产八百回了。

市场可不傻，消息一出，日元汇率跌到十个月新低，10年期国债收益率逼近1.8%，30年期突破3.3%，都是2008年以来新高。股债汇三杀，日经225指数把高市早苗上任以来的涨幅全吐回去了。

当年英国首相特拉斯搞了个无资金支持的减税计划，英镑暴跌，国债市场差点崩溃。现在日本的情况更糟，债务基数更大，人口结构更老，产业竞争力更弱。高市早苗这操作，相当于在悬崖边跳舞，还觉得自己挺优雅。

说到产业竞争力，这才是真正的痛点。日本汽车业在新能源转型中死守氢能源路线，错过了电动化浪潮。美国关税一升级，出口直接“急刹车”。三季度GDP年率下降1.8%，出口六个季度以来首次下降。内需更惨，民间住宅投资大跌9.4%，把疫情后的复苏成果全吞噬了。

雪上加霜的是，高市早苗在国会发表涉台错误言论，导致中日关系紧张。中国发布旅游警示后，超54万张赴日机票被取消，旅游业损失可能达到115亿至140亿美元。百货、运输板块股票大幅下跌，民间交流活动延期。这外交失分，直接转化成了经济失血。

回到刺激计划本身，你会发现逻辑特别拧巴。一边说要应对通胀，一边又要减免汽油税，这本身就是财政扩张，可能进一步推升物价。11.7万亿撒向消费端，但用于半导体、人工智能等结构性改革的不到30%。2万亿地区振兴基金被分散到47个都道府县，早稻田大学教授山本太郎吐槽：就像把止痛药撒进太平洋。

日本智库测算，如果把这笔钱投入人工智能研发，能创造25万个高薪岗位。现在发消费补贴，预计仅能拉动GDP增长0.3个百分点。政府宁愿花11.7万亿补贴物价，也不愿增加教育投资，这不是短视是什么？

现在日本65岁以上人口占比29%，劳动力短缺，消费市场萎缩，创新动力不足。这种结构性矛盾，靠发钱能解决吗？显然不能。高市早苗政府把重心放在安保与外交议题上，经济民生沦为次要，试图通过激进言论转嫁国内矛盾，结果进一步削弱了市场信心。

这场21万亿日元的豪赌，本质上是用未来的钱买今天的选票。短期看，明年2月至4月通胀可能暂时回落0.7个百分点，老百姓手头稍微宽裕点。但长期看，债务雪球越滚越大，产业升级停滞不前，人口老龄化持续加剧。当补贴潮水退去，日本经济将面临更赤裸的困境。

说实话，日本的问题不是流动性问题，而是结构性问题。少子化、产业战略误判、债务风险、外交失分，这些错综复杂的死结，2万日元的现金红包解不开。当我们在评价这场“撒钱盛宴”时，看到的不仅是一个经济体的挣扎，更是一个国家在面对转型困境时的路径依赖和决策短视。