2025年4月27日

市场风格解析

截至4月25日，上证指数收盘报3295.06点，周涨幅0.56%，但成交额出现下降，日均1.1-1.2万亿左右。

市场风格角度，本周各大宽基指数分化不明显，均以震荡横盘为主，显示出市场仍处于关税之后的消化期，虽然向下有底，但向上需要更多的催化剂。

细分板块方面，上周表现较好的有汽车零部件、CXO和机器人指数等，而集运指数、酒店和疫苗等表现较弱。30个中信一级行业指数24个上涨，主要集中在汽车、电新和机械等成长板块，而消费者服务、食品饮料和军工等前期强势行业出现了下跌。

美国对华加征关税政策落地后，市场情绪从恐慌转向理性评估。尽管部分商品（如芯片、电子设备）面临高税率冲击，但中美双方均释放缓和信号，市场普遍认为“最坏时刻已过”。国内政策层亦提出“内循环+科技自主可控”对冲方案，科技板块风险偏好逐步修复。

另一方面，本周政策焦点集中于政治局会议预期及财政货币政策协同。中央汇金明确表态加大ETF增持力度，社保基金、险资等中长期资金入市预期增强，流动性托底信号明确。此外，财政政策加码预期升温，特别国债及地方专项债发行节奏加快，基建投资有望在二季度形成实物工作量，对周期板块形成支撑。

消费和旅游市场复苏明显是本周另一大亮点，携程发布的《五一旅游出行预测报告》显示，2025年假期旅游市场呈现出“长线出行显著回暖、跨境双向升温、县域市场持续发力”三大特征，入境游订单同比增长173%，显示结构性消费升级趋势延续。这不仅为旅游相关行业带来了直接的业绩提升，也间接推动了整个消费市场的回暖。

中期市场展望

进入4月，随着春季开工旺季的到来，预计工业生产和固定资产投资将进一步加速，消费市场也将继续回暖。

目前正值全国两会闭幕之后的政策出台时段，市场对于政策落地的期待较高。预计政府将在科技创新、绿色发展、扩大内需等方面推出更多扶持措施。同时，考虑到当前经济恢复的基础尚不牢固，货币政策预计将保持稳健偏宽松，以支持实体经济平稳发展。

风险主要来自外部，核心是中美贸易关系的变化对市场情绪造成较大影响。近期美国持续对世界各国加征关税，且市场反复，全球市场反应剧烈。预计4月市场波动率将维持高位。同时，应警惕局部市场过热带来的回调风险，注意分散投资，合理配置资产。

由于当前市场仍处于关税事件的消化期，预计短期仍将持续震荡，多看少动同时控制仓位是性价比较高的选择，待高层会议召开确定大方向后，再寻找相关细分领域的投资机会。

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