聚乙烯、聚丙烯：本周成本涨，6月PP计划产能220万吨

【中东地缘升温致原油上涨，聚烯烃市场多因素交织】美军调遣航母作战群驶入中东，中东地缘局势持续升温，本周原油价格大幅上行。 聚乙烯和聚丙烯周度涨幅呈现成本＞期货＞现货的态势。 成本端，本周WTI原油上涨10.26%，Brent原油上涨9.93%，煤价无变动，甲醇上涨12.98%，乙烯、丙烯、丙烷等也有不同程度上涨，成本端价格攀升。 供应端，PE产能利用率78.10%，环比下降3.01%，同比去年微涨0.09%，较5年同期下降3.23%；PP产能利用率80.98%，环比上涨3.67%，同比去年上涨9.80%，较5年同期下降9.33%。6月聚烯烃供给端聚丙烯计划产能220万吨，为全年单月最大量。 进出口方面，4月国内PE进口125.98万吨，环比3月上涨14.42%，同比去年上涨15.23%，主要来自中东；PP进口17.94万吨，环比3月下降6.99%，同比去年下降5.46%，进口利润下降，PE北美货源减少。4月PE出口9.33万吨，环比3月下降13.73%，同比上涨3.02%；PP出口25.30万吨，环比3月下降11.19%，同比上涨11.64%，关税问题暂时缓解，PP出口量同期变化不大。 需求端，PE下游开工率38.00%，环比下降1.94%，同比下降5.28%；PP下游开工率49.63%，环比下降0.68%，同比下降1.19%，季节性淡季，下游订单见顶，开工率低位震荡。 库存方面，PE生产企业库存49.94万吨，环比去库1.83%，较去年同期累库2.17%；PE贸易商库存5.64万吨，较上周去库6.53%；PP生产企业库存60.76万吨，本周环比累库4.52%，较去年同期累库10.21%；PP贸易商库存14.88万吨，较上周累库5.31%；PP港口库存6.41万吨，较上周去库0.77%。 综合来看，供应端PP投产落地产量居高，上游企业累库明显，LL贸易商库存高位去化。因原油价格低位反弹，LL - PP价差或已筑底，预计6月底LL - PP价差或将加速走阔。 下周预测，聚乙烯(LL2509)参考震荡区间；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（6800 - 7100）。 推荐策略为等待山东地炼开工上行释放丙烯后，逢低做多LL - PP价差。 风险提示为原油价格大幅下降、LPG价格大幅上升、PE进口大幅上升。