两天市值缩水超500亿元，山东光模块龙头发生了什么？

高速增长的财务数据背后，市场正以股价下挫表达着对光模块企业未来增长的疑虑。

山东光模块龙头企业中际旭创（300308.SZ）近日披露2025年第三季度财报。公司前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东的净利润71.32亿元，同比增长90.05%。

三季报后，中际旭创股价高台跳水，截至10月31日收盘跌8.11%。10月30日和31日两天，公司股价下跌超9%，市值缩水约530亿元。

在AI算力需求持续爆发的行业背景下，这份看似矛盾的市场反应背后，是投资者对光模块企业增长质量、盈利可持续性以及估值的重新审视。

为缓解市场不安，中际旭创在投资者交流中指出，伴随AI算力需求的持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好的行业增长趋势。今年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，同时重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长。

产能扩张是应对需求增长的关键。中际旭创三季报显示，其在建工程从年初的5253万元猛增至9.8亿元，增幅高达1765.65%。

此外，中际旭创存货从年初的73.48亿元增至112.16亿元，增长52.64%。高速扩张的存货对企业的现金流管理提出了更高要求。

税务风险也浮出水面。中际旭创第三季度有效税率15.8%，较以往季度略高。公司解释称，主要由于计提“支柱二”相关所得税。

“公司在东南亚的主体原先享受税收优惠，目前海外主体所在国已立法加入该体系，虽然实施细则未明确，但基于谨慎原则，公司计提了相关所得税。” 这一因素可能持续影响公司未来的税负水平。

值得注意的是，公司股东纷纷在高位减持，正在讲述着一个与市场狂热截然不同的故事。

据公告，9月17日，中际旭创特定股东苏州益兴福企业管理中心（有限合伙）及其一致行动人通过证券交易所集中交易合计减持463.41万股公司股份；9月26日，中际旭创控股股东山东中际投资控股有限公司计划未来3个月内以大宗交易方式减持公司股份不超过550万股，占公司总股本0.49%。

（本综合自21世纪经济报道、蓝鲸新闻）