大宗商品的危机价格表现会给市场带来负反馈

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当地时间5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策越权。裁决公布后，特朗普政府提起了上诉。当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。因此美国的关税博弈的靴子依然没有落地。

特朗普政府的关税战不仅遭到国际间的反弹，也遭到其国内一些企业的强烈反对，其关税战的推进越来越困难，强行继续推进，这会给美国金融市场，尤其是美债市场带来更强压力，这一点将在进入今年六月后会愈发明显。

5月28日数据显示：美国第一季度实际GDP年化环比修正值降0.2%，预期降0.3%，初值降0.3%。PCE物价指数修正值同比升2.5%，初值升2.5%；环比升3.6%，初值升3.6%。核心PCE物价指数修正值同比升2.8%，初值升2.8%；环比升3.4%，预期升3.5%，初值升3.5%。

核心PCE数据是美联储货币政策调整的主要依据，核心PCE同比升2.8%，与美联储的通胀目标2%还有不小的距离，如果特朗普政府反复强调关税问题，则会继续推高通胀，美联储降息概率将明显下调，同时美国经济增速在减缓，这对美债是一个强压力。通胀上行与经济下行，将为美联储货币政策调整设定滞胀前提，这对美联储而言是一个高难度课题，美联储对于降息就会更加谨慎。

美国上周初请失业金人数24.0万人，预期23.0万人，前值从22.7万人修正为22.6万人。从初请失业金人数来看，有所增加，说明美国就业市场压力有所增强，因此美国需加快关税谈判步伐，否则市场不容乐观。从目前美国的经济状况来看，滞胀风险处于上升通道，通胀压力在增强。

与美国不同的是，我国市场的通缩压力依然未解，大宗商品市场中生猪期货价格处于上市以来最低区间，处于2021年最低区间价格水平，鸡蛋等价格也处于大周期低位，猪通胀不起，CPI就难以温和上行。同时，大宗商品市场中的黑色系、一部分化工品等都处于历史大周期低位乃至极限低位，表现为经济危机价格，这将导致PPI继续下行，因此国内的通缩压力犹在，这主要反映了我国消费动力依然不足，且实体经济明显承压，尤其是传统行业明显承压，所以国内应加强价格管理，如果一些大宗商品价格继续下沉，通缩效应会增强，并向宏观经济与就业市场进一步传导，这会明显影响国内经济增长。

关键问题是，国内一些大宗商品的危机价格表现，不仅是市场供需失衡问题，且越来越表现为商品金融化问题，因此对市场的破坏性更大，所以我国的价格体系问题越来越突出，不对价格体系进行梳理，不纠正恶意价格竞争问题，不仅各行各业内卷现象越来越严重，还会严重影响就业与居民收入，这对我国经济非常不利，所以国内当前要侧重于价格改革。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）