研报：游戏行业边际变化显著，AI与长周期运营打开ROE提升空间

9月15日消息，近日，市场分析指出，游戏行业正呈现与创新药领域相似的商业模式特征，其“前期高投入、后期高弹性”的盈利曲线，叠加AI技术变革与消费习惯迁移，或催生新一轮产业机遇。

开源证券研报指出，游戏需经历漫长的前期投入阶段：持续迭代项目储备。一旦产品成功上市，将进入长周期收获期，形成“投入-爆发-循环”的闭环。数据显示，头部游戏公司单款产品生命周期可达3-5年。

游戏行业的商业模式具备四大特征，“高投入、高风险、高回报，长周期”。在产品兑现期，游戏展现出营收与利润增速的陡峭化抬升。例如，米哈游《原神》上线首年贡献超20亿美元收入，占公司总营收比例超80%，形成爆发效应。

行业趋势方面，机构称，当下，游戏行业正经历较大的边际变化。行业正经历从“一波流换皮产品”转向“长周期项目”，行业现金流久期提升；AI 改革游戏的商业运行模式和内容，游戏投资 ROE 或显著提升消费以及习惯的变化，从物质消费到情绪消费。

数据还显示，该行业基金仓位相对较低， Q2 基金超配比例 0.18%，具备较大提升空间。