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秘闻背后的事；我给你说透

欢迎各位看官收看今天的【司马秘事】

文：司马秘事

编辑：司马秘事

2025年12月已经过半，最新的ECI和ELI双指数出炉了。

整体看下来，经济复苏节奏有点放缓，工业生产呈季节性回落，消费市场冷热不均，但货币政策还在宽松周期里。

这些数据看着专业，其实跟咱们的生活、投资都息息相关，今天就用大白话跟大家拆解拆解。

双指数透视复苏节奏放缓

ECI指数能反映经济景气度，12月前两周的供给指数比11月略降，需求指数也小幅回落，都在荣枯线附近徘徊。

这说明年末经济复苏的脚步慢了下来，没有之前那么有冲劲。

工业生产端的感受更明显，钢厂、焦炉这些中上游行业的开工率都在下降，同比降幅也比11月扩大了。

说白了就是市场需求不够，企业生产的积极性自然就提不起来。

不过也不是所有行业都这样，汽车轮胎的开工率就小幅回升了，不同行业的复苏节奏差得还挺多。

需求端的分化更有意思，大家出门玩的热情很高，航班执飞率和地铁客运量都比去年同期多不少。

多地搞的冰雪文旅活动和“雪假”政策，让“冰雪经济”火了起来，服务消费确实回暖了。

但商品消费就有点平淡，尤其是汽车零售，12月初的销量不管是环比还是同比都降了，部分地区以旧换新补贴收紧是重要原因。

出口方面也有隐忧，虽然11月增速回升超出预期，但对美国和东盟的出口增速都不太理想。

12月以来，港口货物吞吐量环比下降，再加上去年的高基数，年底出口增速可能会下滑。

消费投资分化亮点痛点并存

消费市场的“冰火两重天”在高频数据里体现得淋漓尽致。

除了汽车零售下滑，纺织价格指数也小幅回落，能看出部分商品消费的需求还没完全起来。

但居民出行的数据是真亮眼，地铁每天的客运量比去年同期多了几百万，航班执飞率也明显提升。

这背后是大家文旅消费需求的释放，冬天去北方滑雪、玩雪成了热门选择。

“冰雪经济”不仅带火了景区，还拉动了餐饮、住宿等相关消费。

这种“服务强、商品弱”的格局，也反映出当前消费复苏的结构性特点，投资领域的表现就比较平淡了。

基建方面，沥青装置开工率、水泥发运率都比11月降了，而且比去年同期也低，说明基建项目的实物工作量还没充分释放。

本来年末是基建赶工的时段，现在看进度还有提升空间。

房地产市场还在调整，土地供应和商品房成交面积环比都降了不少，建材价格也在走弱。

这说明房地产的需求还没完全回暖，市场对后续改善的持续性还得打个问号。

毕竟房地产产业链很长，它的复苏节奏也会影响到上下游很多行业。

货币政策托底流动性保持充裕

面对经济复苏放缓的情况，货币政策给出了明确信号。

中央经济工作会议定调2026年货币政策“适度宽松”，而且更重视利率的调控作用，不再过分强调货币供给和社会融资规模。

从实际数据来看，11月企业和个人住房贷款的加权平均利率都是3.1%，比去年同期低了不少，而且10月到11月一直保持稳定。

10年期国债收益率也在窄幅波动，说明市场上的钱是充裕的，融资成本整体趋稳。

本周，央行借助逆回购操作实现了47亿元的净投放。此举犹如春风化雨，进一步维系了资金面的宽松态势，为市场注入了稳定的活力。

不过要让实体经济融资成本再降一降，可能还需要后续出台降准降息等措施。

中央把这些工具定调为“灵活高效”，意思就是会根据经济形势相机抉择，重点看政策效果而不是幅度。

这种宽松的货币环境对经济复苏是好事，能让企业和个人更容易拿到便宜的资金，进而刺激投资和消费。

预计这种利率窄幅波动、流动性充裕的状态，会一直持续到跨年。

年末展望机遇挑战并存

总的来看，2025年末的经济形势是“复苏放缓、结构分化”，既有冰雪经济这样的亮点，也有需求不足、投资乏力这样的挑战。

后续需要关注的风险也不少，美国的关税政策还不确定，可能会影响咱们的出口。

政策出台力度如果没达到市场预期，也会制约复苏动能，房地产市场能不能持续改善，更是大家关心的焦点。

不过大家也不用太担心，货币政策还在宽松周期里，各地也在积极出台措施激活消费、推进基建项目。

2026年随着这些政策慢慢落地，经济复苏节奏大概率会加快，结构分化的情况也会有所改善。

年末的经济放缓，更像是复苏过程中的一次阶段性调整。

对普通人来说，消费可以跟着政策和市场热点走。

比如趁着冰雪经济热度去体验相关文旅项目，投资则要关注货币政策动向和行业复苏节奏，谨慎选择。

坚信在政策强力托底、内需潜力充分释放的坚实支撑下。

2026年经济将实现更稳健、平稳的增长，达成良好发展态势，释放出蓬勃的发展活力。

世界从不平静，司马为您解析，今天到此为止，下期我们再见！