本文陈述所有内容皆有可靠信息来源，具体资料赘述在文中结尾

曾被冠以“中国英伟达”之称的寒武纪，在2025年9月初遭遇了惊人的股价暴跌。

短短一天内，其市值就蒸发了超过700亿元，而从最高点的近7000亿市值计算，寒武纪在不到一周时间里跌去了1600多亿。

这家被称为全球AI芯片巨头英伟达的“平价替代”企业，曾经在A股市场创下近1600元的股价，甚至取代茅台成为第一高价股。

那么，这究竟是怎么回事？造成疯狂跌落的原因又是什么？

“中国英伟达”光环

寒武纪在中国芯片行业，被称为英伟达的“平价替代款”，特别是在芯片自主可控的叙事下，这家公司一度成为资本市场追捧的明星。

但与英伟达这个全球算力芯片龙头相比，寒武纪还有很长的路要走，毕竟它不仅需要在国际市场上与英伟达竞争，还需要先在国内击败华为昇腾和海光信息等竞争对手。

毕竟华为的昇腾910C芯片早就量产，性能接近英伟达的高端H100芯片，技术占上风，而且海光的“深算三号”芯片对标英伟达A100，靠x86架构，能直接用在国内90%的政务软件上。

但是寒武纪的思元590芯片性能稍弱，尽管美国禁止向中国销售A100和H100等高端芯片，只允许出售基础版的H201，但寒武纪仍然难以迅速缩小技术差距，毕竟它的市场竞争力不如华为和海光。

所以寒武纪想在国内站住脚，得先超过华为和海光，国际竞争更远，而且2023年以来，海光研发花了64亿元，寒武纪只有28.75亿元，这种资源上的悬殊差距，也使得寒武纪在国内竞争中已然处于下风。

特别是寒武纪在芯片设计上注重自主可控，但在生态建设和市场推广上不如海光，技术落地也比华为慢，尤其是资金和技术的短板，也让寒武纪在竞争中吃力，想追上对手得加把劲。

股价暴涨的原因

之所以寒武纪股价之前能涨得那么快，完全是因为它的稀缺性，毕竟华为作为最有实力与英伟达一较高下的中国芯片企业并未上市，而在A股的算力芯片企业中，只有海光、寒武纪和龙芯等少数几家。

特别是机构投资者也是主力，2020年寒武纪股东才2.3万户，现在有4万户，持股基金从3家涨到562家，股价从发行价64.39元冲到1595.88元，机构抱团让涨势看起来稳。

而且寒武纪纳入沪深300、上证50、中证A500指数后，指数基金被动买入又推了一把，加上散户因股价高和科创板门槛参与少，机构主导也让股价涨得更猛。

但寒武纪的估值却高得吓人，在股价最高时，市盈率接近600倍，这也意味着，按照当时的盈利能力，投资者需要600年才能回本，即使是当下火爆的英伟达，其市盈率最高时也只有244倍。

而且从市销率来看，寒武纪上半年达到140倍左右，而英伟达最高时为45倍，这也意味着即使在估值泡沫最高时，英伟达的估值水平也远低于寒武纪。

可这样的资本模式也意味着，一旦资金出现大规模出逃，就会发生踩踏现象，因为普通小股民根本承受不起，尤其是一些投资者，因相信所谓的“股市大师”，在不到半年时间里亏损了410余万元。

但尽管寒武纪经历了泡沫破裂，但中国芯片产业的未来发展仍然值得关注，毕竟美国的打压政策仍在持续，通过限制关键设备和技术，阻断中国获取国际先进芯片技术的途径。

2025年8月2日，美国还下达了关于英特尔、三星以及海力士等国际芯片企业排除出中国工厂的经验证用户授权名单，禁止它们的技术在中国扩大升级。

不过中国用稀土资源反制，限制出口，因为稀土在芯片、军事、新能源领域不可缺，这也因此给中国争取了空间，但寒武纪这样的企业还得靠自己突破技术难关，外部压力让发展更不容易。

毕竟中国芯片行业想往前走，不只技术要突破，还有生态和人才的问题，国内算力芯片的生态建设慢，很多软件得重新适配，华为和海光在生态上占上风，寒武纪却落后。

加上人才缺口也大，高端芯片设计需要经验丰富的团队，国内培养速度跟不上需求，而且国际竞争更激烈，日韩、欧洲的芯片企业也在发力，所以寒武纪要面对的对手不只是英伟达。