一份从未履行的36.9亿元合同，一场股价翻三倍的狂欢，一个国庆长假前夜的突然公告——海南华铁的算力大戏，留下了22万股东的无眠夜。

9月30日晚，国庆长假前最后一个交易日收市后，海南华铁发布一则简短公告——那份曾在3月引发市场轰动的36.9亿元算力服务协议，在签署7个月后悄然解除。

全程“0交付”，甚至连神秘的交易对手“X公司”都未曾露面。

公告发布当晚，上交所火速向海南华铁下发监管工作函，就公司重大合同终止相关事项明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董事、监事、高级管理人员。

这份来去匆匆的巨额合同，留给市场一堆疑问。

01 合同迷雾：36.9亿算力大单的来去匆匆

今年3月，当AI算力概念席卷A股市场时，海南华铁突然宣布了一份引人瞩目的《算力服务协议》。

根据公告，公司全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署协议，约定提供5年算力云服务，合同总金额高达36.9亿元。

对于一家刚从设备租赁转型而来的公司，这份合同无疑被视为转型关键一步。公司甚至在公告中乐观预测，平均每年将产生营业收入约7亿元。

然而，这份合同的疑点从一开始就十分明显。

交易对手“X公司”的真实身份始终未被披露。公司以“涉及商业秘密”为由，对关键信息进行了豁免披露，留给投资者一片迷雾。

更令人费解的是，合同签署后的7个月内，居然连一份采购订单都未能落地。直至9月30日，公司以“市场环境变化”为由，单方面宣布解除协议，且不收取任何违约金。

02 股价过山车：从暴涨138%到神秘减持

这份来去神秘的合同，对海南华铁股价产生了立竿见影的影响。

数据显示，从2025年2月至3月协议公告后，公司股价区间涨幅高达138.58%。股价从4元多一路飙升至13.26元，短时间内翻了三倍。

3月4日协议公告后，公司股价更是连续3个交易日涨停，成为算力概念炒作的明星股。

在这场资本狂欢中，知名“牛散”章建平曾现身海南华铁2025年一季报前十大股东榜，一举成为第三大股东。

然而，到2025年半年报时，章建平已从前十大股东名单中消失。

同样值得关注的是，8月14日，海南华铁总经理、非独立董事胡丹锋宣布计划减持不超过4422.95万股，占总股本的2.22%。按当时股价测算，套现金额约达4.85亿元。

03 股东激增：22万投资者的集体困局

这场算力大戏的最大受害者，无疑是看好公司转型故事而高位接盘的普通投资者。

数据显示，在3月算力合同利好消息发布前，海南华铁股东数仅2万出头。而随着概念发酵，股东数激增至22万，几乎全是冲着“算力故事”而来的普通投资者。

9月30日，公司选择在国庆长假前夜发布合同解除公告，这一时机选择让22万股民带着焦虑度过整个长假。

有市场分析人士指出，这种时间点选择可能加剧投资者的恐慌情绪，因为无法立即交易的局面将持续多日。

04 监管关注：上交所火速发出监管工作函

面对海南华铁的合同解除公告，上交所迅速作出反应。

9月30日晚间，上交所立即对海南华铁下发监管工作函，就公司重大合同终止相关事项明确监管要求。

虽然监管工作函的具体内容未立即公开，但这一举动表明交易所对该重大合同终止事件的高度关注。

在股吧等投资者社区，不少投资者发出了强烈质疑。

有投资者直言“骗子吧！说有也是你，说没有也是你”，还有投资者表示“这个应该查，存在欺骗！”

05 转型之困：概念炒作背后的业绩真相

海南华铁，原名华铁应急，主营设备租赁业务。2024年5月，公司宣布易主，海南国资委接盘，更名为海南华铁，同时全力向算力领域转型。

然而，审视公司的业绩表现，可以发现其转型面临巨大挑战。

2024年公司出现“增收不增利”的情况——营收增长16.38%，净利润却下降24.49%。更令人担忧的是，2024年一季度至四季度，公司净利润同比下滑幅度不断加大，从-3.46%一路扩大至-50.60%。

2025年第一季度，公司业绩虽有所回暖，但如今随着算力合同告吹，公司转型战略能否落实存疑。

业内分析认为，海南华铁事件或成市场分水岭。国庆后市场风格大概率分化，AI科技赛道不会全面退潮，但会明显“缩圈”——只有估值与成长真正匹配的公司才能站稳脚跟。

截至9月30日收盘，海南华铁股价报9.68元/股，下跌0.82%。与3月12日创下的13.26元高点相比，下跌幅度已超过27%。

22万股东此刻只能等待节后市场的判决。而那些早已减持离场的股东，则已在这场资本游戏中顺利脱身。

市场从不缺乏故事，但当故事讲完，留给普通投资者的，常常是漫长的价值回归之路。