生意社：供应紧张 铜价破9万大关

生意社

价格走势

如上图显示，上周铜价大幅上涨，突破9万大关。截止上周末现货铜报价91511.67元/吨，较上周初的89211.67元/吨上涨2.57%，较年初上涨23.95%，同比上涨22.77%。

铜周度涨跌

据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，铜价跌5涨7，上周铜价小幅上涨。

LME铜库存

据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示，LME铜库存小幅上涨，截止上周末，LME铜库存162550吨，较上周初上涨1.96%。

宏观面：美联储12月降息25基点概率达89.5%，美元指数承压至98.801附近，降低非美货币持铜成本；美国11月制造业PMI连九个月萎缩至48.2，强化宽松预期；中国11月制造业PMI49.2，生产指数重返临界点，新出口订单环比升1.7个百分点。降息预期升温、美元指数走弱、股市表现平稳，原油价格波动趋势未改；中国经济数据虽局部承压但整体向好，叠加“十五五”规划释放长期利好信号，支撑市场。

供应端：智利Codelco对美客户开出超500美元/吨史上最高铜升水（2025年基准350美元），折射矿端稀缺；全球最大产铜国智利10月产量同比暴跌7%至45.84万吨，主因Escondida等主力矿山品位下降及罢工干扰；秘鲁Antamina铜矿因社区抗议减产、刚果（金）物流受阻，摩根大通预言2026年全球铜矿增量或不及需求增速的60%，原料紧张从“担忧”升级为“现实”。

中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年成员联合减产10%以上，以应对铜精矿加工费（TC）跌至历史低位（现货TC仅35美元/干吨，长单TC 65美元）。头部企业如江西铜业、铜陵有色带头减产，预计明年精炼铜供应收缩约30万吨。

需求端：需求端受益于新能源汽车、AI算力设施、人工智能、工业机器人、电网建设等新兴领域的强势崛起，长期消费前景确定性增强。但1-9月基建投资同比增1.1%连续6个月下滑，9月单月降4.7%；房地产投资6.8万亿元，同比降14%，三四线房地产持续承压。

综上所述：供给紧张将成为铜价暴涨的一个主要原因，其次是美联储降息预期的炒作热点持续，加上中国的利好政策交织影响下，铜价大幅上涨超9万元大关。预计短期铜价震荡偏强为主。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

1、指定日期的结算价

2、指定周期的平均结算价

定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C

K：调整系数，包括账期成本等因素。

C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。